El mercado secundario de private equity ha pasado de ser un oscuro rincón de inversiones alternativas a convertirse en un próspero ecosistema con volúmenes de transacciones que baten récords. Lo que una vez fue un nicho de mercado que servía principalmente a los vendedores en dificultades ha evolucionado drásticamente. En 2024, el mercado secundario mundial registró un volumen de transacciones sin precedentes de aproximadamente 160.000 millones de dólares, lo que representa un crecimiento notable desde los 114.000 millones de dólares de 2023 y los 103.000 millones de dólares de 2022. En la última década, los secundarios han crecido a una impresionante tasa compuesta anual del 18%, superando incluso la sólida tasa de crecimiento del 15% del mercado primario de capital privado1.
Este sólido crecimiento puede atribuirse al favorable entorno de mercado de los últimos años, pero sobre todo a los cambios estructurales a largo plazo dentro de los mercados privados.
PRIVATE EQUITY GLOBAL (PRIMARIO) AUM (miles de millones de dólares)
TRANSACCIONES GLOBALES DEL MERCADO SECUNDARIO (miles de millones de dólares)
El actual entorno macroeconómico ha creado unas condiciones especialmente favorables para el crecimiento del mercado secundario. Los elevados tipos de interés han afectado significativamente a las vías de salida tradicionales, y tanto las OPV como las fusiones y adquisiciones han experimentado una notable ralentización. En consecuencia, los gestores de private equity han ampliado los periodos de tenencia de las empresas en cartera, creando un desajuste entre los ciclos de vida de los fondos y las expectativas de liquidez de los inversores.
Este fenómeno de periodos de tenencia prolongados ha tenido efectos en cascada en todo el ecosistema del capital inversión. A medida que los gestores de fondos retienen las inversiones más allá de los plazos inicialmente previstos, los socios comanditarios (LP) se enfrentan a retrasos en las distribuciones, lo que puede obstaculizar su capacidad para asumir nuevos compromisos. Algunos inversores institucionales también se han encontrado con una asignación excesiva al capital privado en relación con las inversiones en el mercado público debido al efecto denominador, en el que la disminución de las valoraciones del mercado público aumenta automáticamente el porcentaje de asignación a los activos privados. Todos estos factores crean motivaciones de peso para que los LP consideren la posibilidad de realizar ventas secundarias.
La dinámica históricamente favorable de la oferta y la demanda ha fomentado un mercado de compradores que permite a éstos elegir entre un amplio abanico de activos y negociar los intereses de los LP a precios atractivos. Este entorno ha facilitado el aumento de descuentos atractivos, como se ilustra en el gráfico siguiente.
PRECIOS DE OP. SECUNDARIAS LIDERADAS POR LP (% NAV)
Aunque las operaciones que se cerraron con éxito fueron notablemente atractivas, el acusado descenso de los precios provocó un importante diferencial entre precio de compra y precio de venta, lo que complicó las transacciones. Muchos vendedores optaron por retrasar sus actividades a la espera de condiciones más favorables. Sin embargo, el año 2023 fue testigo de un resurgimiento de los precios, que se tradujo en un repunte del flujo de operaciones. Esta normalización de las tendencias de precios persistió en 2024, cultivando un entorno sólido y propicio para la negociación.
En 2025, tras la última oleada de turbulencias en los mercados desencadenada por los anuncios de aranceles fluctuantes de Trump, muchos inversores de capital riesgo existentes se enfrentan a consideraciones de reequilibrio de cartera, algunas de las cuales estarían impulsadas por el efecto denominador resultante de la caída de los mercados públicos. Esto podría representar una fuerte oportunidad de compra para los inversores en secundarias, lo que reforzaría aún más la dinámica positiva de un mercado de compradores, permitiendo potencialmente un poder de negociación sobre los descuentos.
Los inversores están asistiendo al inicio de una oportunidad de compras en los mercados secundarios en private equity y deberían poder participar en esta tendencia a largo plazo, a partir de hoy. Carmignac Private Evergreen cuenta con una importante asignación a valores secundarios, con un objetivo en torno a una asignación material a coinversiones secundarias. Esto subraya la prudente utilización por parte del fondo de las oportunidades de los mercados secundarios para mejorar la diversificación de la cartera y los rendimientos potenciales.
El fondo se beneficia además de una alianza estratégica con Clipway, una empresa líder y muy innovadora centrada en los intereses de los LP en el mercado secundario. Esta asociación surgió de la importante inversión inicial realizada por Carmignac con cargo a su propio balance para sembrar el fondo inaugural de Clipway, cimentando una base de confianza y destreza colaborativa. Gracias a esta asociación, Carmignac Private Evergreen recibe continuamente oportunidades de coinversión junto con el fondo principal de Clipway -sin comisiones ni carry-, lo que permite a nuestros expertos considerar una amplia cartera de oportunidades.
Esta asociación, combinada con el equipo interno de private equity de Carmignac, compuesto por cuatro expertos especializados, también cuenta con el apoyo de analistas y especialistas sectoriales, de ESG y macroeconómicos, lo que nos permite ofrecer una solución integral que busca operaciones de calidad y aprovecha las atractivas ventajas de precios de los mercados secundarios: Carmignac ha sido disciplinado con su enfoque de fijación de precios, asegurando un descuento medio del 15% al cierre2, superando notablemente la tasa media de descuento de compra del 6% en 2024.
La expansión del mercado secundario no muestra signos de desaceleración, y algunas proyecciones sugieren que el volumen anual de transacciones podría alcanzar los 200.000 millones de dólares en 20253. Esta tendencia apuntala un futuro en el que las transacciones secundarias serán cada vez más parte integrante de las estrategias de inversión institucional, proporcionando una mayor flexibilidad y mejorando la eficiencia del capital. A medida que el mercado madure, cabe esperar nuevas innovaciones en las estructuras de las transacciones, los mecanismos de fijación de precios y la accesibilidad. Fondos como Carmignac Private Evergreen ya están aprovechando estas tendencias y la atractiva dinámica del mercado.
Carmignac Private Evergreen
Carmignac Private Evergreen A EUR ACC
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 6/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4,00% Max. del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- 5,00% Max. de su inversión antes de que reembolse. El 5% podría ser la cantidad máxima que se te puede cobrar. En el caso de las clases de acciones A e I, el 5% adicional podría ser el importe máximo que se le podría cobrar en concepto de comisiones de reembolso anticipado si solicita el reembolso de sus acciones en los dieciocho (18) meses siguientes al lanzamiento del Subfondo.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 2,60% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 15,00% de las rentabilidades positivas del Subfondo sujeto a una Hurdle Rate del cinco por ciento (5%). El importe real varía en función de la rentabilidad de su inversión.
- Costes de operación
- 0,03% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Private Evergreen | 24.8 | 0.6 |
| Carmignac Private Evergreen | - | - | - |
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Indicador de referencia: N.A.
Análisis recientes
Gestión de la curva J de los mercados privados: Una de las ventajas de las estructuras semilíquidas
Un comienzo prometedor para nuestra estrategia evergreen en private equity
Por qué (también) debería invertir en private equity y añadirlo a su cartera: Ilustrado en 5 gráficos
La decisión de invertir en el fondo promocionado debe tener en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto informativo. Queda prohibida la reproducción total o parcial de este documento sin el consentimiento previo de la gestora. No constituye una oferta de suscripción ni un asesoramiento de inversión. La información aquí contenida podría no ser completa y estar sujeta a modificación sin preaviso alguno. La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace (párrafo 5): https://www.carmignac.com/es-es/informacion-legal. El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es. La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278. El Fondo se encuentra registrado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España con el número: 5538. El acceso al Fondo puede ser objeto de restricciones para determinadas personas o en determinados países. El Fondo no está registrado en Norteamérica ni en Sudamérica. No ha sido registrado de conformidad con la US Securities Act of 1933 (ley estadounidense sobre valores). No puede ofrecerse o venderse ni directa ni indirectamente a beneficio o por cuenta de una «persona estadounidense» (U.S. person) según la definición contenida en la normativa estadounidense «Regulation S» y/o FATCA. El fondo tiene un riesgo de pérdida de capital. Los riesgos y los gastos se describen en el KID (Documento de datos fundamentales). El folleto, el KID, los estatutos de la sociedad o el reglamento de gestión y los informes anuales del Fondo se pueden obtener a través de la página web www.carmignac.es, mediante solicitud a la sociedad. Antes de la suscripción, se debe hacer entrega al suscriptor del KID y una copia del último informe anual.