Carmignac Portfolio Global Bond: Letter from the Fund Manager

Publicado
28 de abril de 2025
Tiempo de lectura
2 minuto(s) de lectura
+0.85%Performance of the Fund in the 1st quarter of 2025 (A EUR Acc Share class).
+2.21%Relative performance of the Fund versus the reference indicator1 in the 1st quarter of 2025 (A EUR Acc Share class).
+23.0%Outperformance of the Fund over 5-year versus the reference indicator1 (A EUR Acc Share class).

Over the first quarter of 2025, Carmignac P. Global Bond generated a performance of +0.85% (A EUR Acc), while its reference indicator1 returned -1.36%.

Market Review

Like at the end of 2024, volatility remained a major issue in fixed income markets at the start of the year. However, regional dynamics reversed, with growth outlooks for the euro zone being revised upward, while the US dominance was increasingly questioned. The Trump administration's policies, including the possibility of widespread tariffs and a more isolationist stance, stifled investors' optimism. This shift raised fears of reduced American purchasing power and future inflation, while prompting greater independence among NATO members for defense needs, notably in Germany. The new chancellor, Friedrich Merz, successfully pushed through an unprecedented fiscal stimulus package. Following this announcement, German interest rates spiked, with the 10-year rate jumping by over 40 basis points in 24 hours, marking a significant turning point for German growth, projected to reach 2% by 2027. Meanwhile, US interest rates fell by 36 basis points due to fears over budget cuts and tariff impacts on consumers.

Central banks did not introduce major surprises, with two rate cuts from the European Central Bank and a continued pause in the Federal Reserve's rate cut cycle. Both institutions revised their inflation outlooks upwards for the end of 2025, to 2.3% for the euro zone and 2.7% for the US.

In this context, credit spreads showed resilience, rising by only 15 basis points in the high-yield segment (iTraxx Xover), despite increased volatility at the end of the quarter. Regarding currencies, the euro appreciated significantly against the dollar and most other currencies, driven by fiscal stimulus measures in Germany and the negative impact of tariffs on US growth, creating a growth differential favoring Europe.

Performance Review

In terms of performance, the quarter can be divided into two parts. A strong performance in the first two months thanks to our focus on US and European yield curve steepening and inflation strategies, short Japanese rates and exposure to certain emerging market curves. Our credit and external debt exposure to certain emerging markets also played an important role. Finally, our long positions in Latin American currencies such as the Brazilian real and Mexican peso, which suffered last year, and the Japanese yen were also beneficial.

March was more challenging, although the fund performed well relatively. Despite short positions in European debt at the time of Germany’s fiscal U-turn announcement, the fund was affected by long positions in the United Kingdom and certain EM exposure. Credit protections only partially mitigated the negative impact from widening credit spreads on corporate debt and hard-currency emerging markets debt. Lastly, the significant appreciation of the euro weighed on our exposure to the US dollar and long positions in the Japanese yen, despite maintaining cautious exposure throughout the period.

Outlook

In an environment characterised by uncertainty over tariffs, European defence budgets and geopolitical issues, as well as increasingly stretched valuations in certain markets, we expect the major developed and emerging market central banks to gradually continue their monetary easing policies. As a result, we are keeping modified duration at a relatively high level at around 6.

In terms of rate strategies, we favour real rates in the United States as economic data point to a slowdown in the face of tariffs. Similarly, we are focusing on central banks that are behind the cycle, such as the United Kingdom, and certain emerging markets, such as Brazil, which is benefiting from high real rates, while we are short Japanese rates, where inflation is firming, and in non-core European countries, given the high level of defence spending and tight valuations.

With regard to credit, although this asset class offers an attractive carry opportunity, we remain cautious due to high valuations and maintain a significant hedge on the iTraxx Xover to protect the portfolio from the risk of spread widening.

On the currency side, we maintain a relatively low exposure to the US dollar and limited exposure to emerging market currencies. Our currency selection includes Latin American currencies (BRL, CLP) and we are long the Japanese yen, as we expect it to be the only central bank to hike interest rates this year.

Source: Carmignac, Bloomberg, 31/03/2025. Performance of the A EUR Acc share class, ISIN code: LU0336083497. 1Reference indicator: JP Morgan Global Government Bond Index (coupons reinvested).

Carmignac Portfolio Global Bond

A global, flexible and macroeconomic approach to fixed income marketsDiscover the fund page

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
Duración mínima recomendada de la inversión
3 años
Escala de riesgo*
2/7
Clasificación SFDR**
Artículo 8

*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.

Principales riesgos del Fondo

Crédito: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones.Tipo de Interés: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés.Tipo de Cambio: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.Gestión Discrecional: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.
El fondo no garantiza la preservación del capital.

Gastos

ISIN: LU0336083497
Costes de entrada
2,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente. 
Costes de salida
No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
1,21% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento
20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
Costes de operación
0,74% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.

Rentabilidades

ISIN: LU0336083497
Carmignac Portfolio Global Bond9.50.1-3.78.44.70.1-5.63.01.80.9
Indicador de referencia4.6-6.24.38.00.60.6-11.80.52.8-1.4
Carmignac Portfolio Global Bond+ 0.3 %+ 1.8 %+ 1.0 %
Indicador de referencia- 2.1 %- 2.9 %- 0.1 %

Fuente: Carmignac a 31 de mar. de 2025.
​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)

Indicador de referencia: JPM Global Government Bond index

Análisis recientes

Estrategia de renta fija14 de abril de 2025Español

Carmignac Sécurité: Carta de los Gestores del Fondo

3 minuto(s) de lectura
Lea más
Estrategia de renta fija11 de abril de 2025Español

Carmignac P. Credit: Carta de los Gestores del Fondo

4 minuto(s) de lectura
Lea más

Comunicación publicitaria. Consulte el KID/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. El presente documento está dirigido a clientes profesionales.

Este material no puede reproducirse, ni total ni parcialmente, sin el consentimiento previo de la sociedad gestora. Este material no constituye una oferta de suscripción ni un asesoramiento de inversión. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Este material se proporciona con carácter exclusivamente informativo y podría no resultar fiable a la hora de evaluar las ventajas derivadas de invertir en cualquier tipo de participaciones o valores mencionados en el presente documento o de cara a cualquier otra finalidad. La información contenida en este material podría no ser completa y estar sujeta a modificación sin preaviso alguno. Las informaciones se expresan a fecha de redacción del material y proceden de fuentes propias y externas consideradas fiables por Carmignac, no son necesariamente exhaustivas y su exactitud no está garantizada. En consecuencia, Carmignac, sus responsables, empleados o agentes no proporcionan garantía alguna de precisión o fiabilidad y no se responsabilizan en modo alguno de los errores u omisiones (incluida la responsabilidad para con cualquier persona debido a una negligencia). ​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. 

La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas.
La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.

El acceso a los Fondos podrá estar restringido a determinadas personas o países. Este material no está dirigido a ninguna persona de ninguna jurisdicción en la que (debido al lugar de residencia o nacionalidad de la persona o a cualquier otra cuestión) el material o la disponibilidad de este material esté prohibido. Las personas objeto de estas prohibiciones no deben acceder a este material. La tributación depende de la situación de la persona. Los Fondos no están registrados para su distribución a inversores minoristas en Asia, Japón, Norteamérica ni están registrados en Sudamérica. Los Fondos Carmignac están registrados en Singapur como institución de inversión extranjera restringida (exclusivamente para clientes profesionales). Los Fondos no han sido registrados en virtud de la ley de valores estadounidense (US Securities Act) de 1933. Los Fondos podrán no ofertarse o venderse, directa o indirectamente, en beneficio o en nombre de una «Persona estadounidense», según la definición recogida por el Reglamento estadounidense S (Regulation S) y la ley FATCA. La decisión de invertir en el fondo debe tomarse teniendo en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto. Podrá consultar los folletos de los Fondos, los documentos KID, el VL y los informes anuales en la web www.carmignac.com/es-es o previa petición a la Gestora. Los riesgos, comisiones y gastos corrientes se detallan en el documento de datos fundamentales (KID). El KID deberá estar a disposición del suscriptor con anterioridad a la suscripción. El suscriptor debe leer el KID. Los inversores podrían perder parte o la totalidad de su capital, dado que el capital en los fondos no está garantizado. Los Fondos presentan un riesgo de pérdida de capital.

Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Absolute Return Europe 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2027 2098, Carmignac Credit 2029 2203, Carmignac Credit 2031 2297, Carmignac Court Terme 1111.​

La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 5: www.carmignac.com/es-es/informacion-legal​​

Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.

Para Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, en su calidad de Sociedad Gestora de Carmignac Portfolio, ha delegado la gestión de la inversión de este Subfondo en White Creek Capital LLP (registrada en Inglaterra y Gales con el número OCC447169) a partir del 2 de mayo de 2024. White Creek Capital LLP está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority con el FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.