Carmignac Private Evergreen

• Mercado de private equity: Según BNP Paribas, se trata de un mercado importante que representa unos 200 billones de dólares en activos a escala mundial, con una asignación a los mercados privados del <3% para los inversores privados frente al 14% para los inversores institucionales (Informe Bain PE 2023), lo que indica un importante espacio en blanco para una mayor exposición a los mercados privados para los primeros. Los fondos semilíquidos han demostrado una fuerte aceptación en los últimos años, y se estima que representan unos 400.000 millones de dólares a escala mundial hasta la fecha, según iCapital.- Volumen de operaciones secundarias: Según Evercore, en 2024 se alcanzó un volumen récord de operaciones estimado en 160.000 millones de dólares. Este hito no sólo subraya el rápido crecimiento del mercado, sino que también supera el máximo histórico alcanzado en 2021. El impulso sostenido refleja la capacidad del mercado para innovar y adaptarse, atrayendo a una gama más amplia de participantes y ofreciendo soluciones a medida para satisfacer la creciente demanda de liquidez y gestión de carteras.
  El segmento dirigido por los LP, que representa el 56%, mantuvo su impulso a lo largo de 2024, con un crecimiento interanual del 41%. La presión sobre la liquidez, unida a un entorno de precios favorable, ha llevado a una amplia gama de inversores a recurrir al mercado secundario como herramienta estratégica para gestionar sus carteras de inversión privada. El auge de los vehículos Evergreen también ha impulsado la demanda, añadiendo nuevas dimensiones al mercado y fomentando una mayor dinámica competitiva, al tiempo que permite a los compradores desplegar mayores compromisos de capital.
  El mercado dirigido por GP, que representa el 44%, también alcanzó un nuevo máximo en 2024, impulsado por una adopción continuada y una dinámica sólida tanto en el lado de la demanda como en el de la oferta.
• Precios de las operaciones secundarias: Los precios de las operaciones secundarias lideradas por LP son elevados, lo que subraya la necesidad de ser disciplinados y ofrecer otros atributos distintos del precio, como la velocidad y la fiabilidad de la ejecución y la estructuración de las operaciones, para seguir siendo competitivos. Según Evercore, la convergencia de los diferenciales entre precio de compra y precio de venta parece aumentar, impulsada por el sentimiento favorable de los inversores.

-En junio de 2025, el Valor liquidativo ("VL") de Carmignac Private Evergreen (EUR A) disminuyó un -0,8%. Este descenso se debió principalmente a la depreciación del USD frente al EUR (-3,5% intermensual), pero se vio compensado por la ligera revalorización positiva del proyecto Roland, el cobro de los intereses de compensación de los nuevos inversores suscritos al MCA 1 y los rendimientos de la manga líquida. El resto de la cartera se mantuvo plana con respecto al mes anterior, pero esperamos que las marcas del segundo trimestre empiecen a llegar y a reconocerse en el VL a partir de julio de 2025. A pesar del impacto negativo derivado de la depreciación del USD frente al EUR en un -6% en el 2T 2025 (nuestra cartera tiene un 34% de exposición al USD), nuestra cartera se ha mantenido relativamente resistente, con una caída mucho más moderada frente al dólar gracias a nuestra estrategia de cobertura, que nos deja con una exposición neta al USD sin cobertura del 5% del VL a fecha de hoy.
-Nos complace haber firmado una operación (Proyecto Minerva) este mes, que esperamos transferir en julio. Vemos muchas coinversiones secundarias y directas atractivas, especialmente en el espacio del mercado medio. Seguimos confiando en que un momento como el actual, caracterizado por la elevada incertidumbre del mercado, represente un punto de entrada atractivo para las inversiones, dadas las posibles dislocaciones de las valoraciones impulsadas por factores como la demanda de liquidez, la necesidad de reequilibrar la cartera o el deseo de cristalizar las ganancias. Estamos revisando activamente una sólida cartera de operaciones y disponemos de suficiente liquidez para aprovechar las oportunidades, por lo que seguimos siendo muy selectivos.

• Estrategia de inversión: Carmignac Private Evergreen, centrado en operaciones secundarias, nos permite ofrecer una solución integral de capital inversión a los inversores que deseen diversificar su exposición a empresas de buyout de alta calidad desde el primer día. Nuestro objetivo de asignación incluye centrarnos en empresas secundarias a través de coinversiones con condiciones atractivas, al tiempo que invertimos de forma oportunista en coinversiones directas de alta convicción para generar alfa. Las inversiones primarias se considerarán más adelante en la vida del Fondo. Los secundarios ofrecen un atractivo perfil de riesgo-rentabilidad, gracias a la posibilidad de negociar condiciones y estructuración favorables, como descuentos y pagos aplazados, y ofrece numerosas ventajas, como la reducción del efecto de curva J y del riesgo de blind-pool. Se trata de una clase de activos única con baja correlación tanto con las estrategias de mercado público como con otras estrategias de mercado privado, lo que reitera la complementariedad de las estrategias públicas y privadas dentro de una cartera de inversión.- Perspectivas: En la actualidad, nuestra cartera ofrece exposición a más de 380 empresas a través de 9 inversiones y está muy diversificada entre sectores, geografías y épocas, al tiempo que sigue centrándose en los mercados desarrollados y en las adquisiciones de valores privados. Dado que el Fondo se encuentra aún en su fase inicial, la parte líquida de la cartera es mayor que su asignación prevista. Esperamos que esta situación se normalice a finales de 2025. Cabe señalar que la cartera líquida se gestiona activamente y se invierte en una gama variada de fondos de renta fija y de crédito de Carmignac, sin comisiones.