Carmignac Portfolio Grandchildren: Carta de los Gestores del Fondo - 4T 2025
Carmignac Portfolio Grandchildren (A EUR Acc) registró una rentabilidad del +0.69 % en el cuarto trimestre de 2025, por debajo de su indicador de referencia, que obtuvo una rentabilidad del +3.17 %. Durante todo el año 2025, el Fondo obtuvo una rentabilidad del -5.12 %, frente al +6.77 % del indicador de referencia.
Entorno del mercado durante el período
Durante el cuarto trimestre, los mercados de renta variable desarrollados a nivel mundial obtuvieron una rentabilidad positiva del 3,2 %, gracias a la mejora continua de la confianza de los inversores. Los mercados se vieron respaldados por las bajadas de tipos de interés realizadas por la Reserva Federal de EE. UU. en octubre y diciembre, junto con las expectativas de una mayor flexibilización en 2026. El impacto de los aranceles impuestos por Estados Unidos a principios de año se fue disipando gradualmente, a medida que los mercados absorbían sus efectos y se avanzaba hacia unas relaciones comerciales más claras, lo que redujo una fuente clave de incertidumbre.
Como suele ocurrir, los mercados experimentaron episodios periódicos de volatilidad, impulsados por preocupaciones sobre las valoraciones, la incertidumbre en torno a la orientación de la política estadounidense y perturbaciones externas intermitentes. Sin embargo, estos episodios resultaron ser temporales y no alteraron de manera significativa la tendencia positiva general.
¿Cómo nos ha ido en este contexto?
Durante el cuarto trimestre de 2025, el Fondo tuvo una rentabilidad inferior al de su indicador de referencia.
La rentabilidad del mercado durante el periodo estuvo liderada por el sector sanitario, que se recuperó tras un prolongado periodo de debilidad. Varias empresas del sector sanitario llegaron a un acuerdo con el Gobierno estadounidense sobre los precios de los medicamentos y las inversiones en capacidad de fabricación en Estados Unidos, lo que contribuyó a eliminar una fuente clave de incertidumbre que había lastrado al sector a lo largo del año. Esto actuó como un evento de compensación, impulsando una sólida rentabilidad en los subsectores farmacéuticos y relacionados.
La exposición al sector sanitario contribuyó positivamente a la rentabilidad relativa del Fondo, con ganancias notables de Eli Lilly (+40 %), Align Technology (+25 %) y Thermo Fisher (+20 %). Aumentamos modestamente nuestra posición en Novo Nordisk durante el trimestre, animados por el acuerdo alcanzado por la empresa con el Gobierno estadounidense sobre los precios de Medicare y Medicaid, así como por la tan esperada aprobación del tratamiento oral contra la obesidad de la empresa. Esperamos que estos avances contribuyan a acelerar el crecimiento de las recetas médicas en el futuro.
Si bien el tema de la inteligencia artificial (IA) siguió dominando las narrativas del mercado, la rentabilidad dentro del sector tecnológico se diferenció más durante el período. Varios beneficiarios consolidados de la IA, como Microsoft (-6 %) y Nvidia (+0 %), quedaron por detrás tanto de los sectores como del mercado en general, mientras que otras empresas, como Alphabet (+29 %), Amazon (+5 %) y ASML (+11 %), obtuvieron sólidas ganancias.
Las acciones de software se mostraron especialmente débiles, ya que cada vez se las percibía más como posibles perdedoras de la adopción de la IA, una opinión con la que no estamos de acuerdo. Como resultado, participaciones como ServiceNow (-17 %) y SAP (-8 %) obtuvieron un rendimiento inferior al esperado. Mantenemos nuestras posiciones en estas empresas, ya que seguimos considerando la IA como un catalizador de crecimiento a largo plazo y no como una amenaza estructural.
Creemos que esta rotación periódica dentro del ámbito tecnológico está creando puntos de entrada atractivos, ya que los ganadores relacionados con la IA ocasionalmente caen en desgracia. Durante el trimestre, Arista Networks cayó aproximadamente un 25 % desde su máximo reciente, lo que consideramos una oportunidad para aumentar nuestra posición. Consideramos que Arista es un proveedor clave de equipos de red para centros de datos, con un potencial de crecimiento plurianual impulsado por la inversión sostenida relacionada con la inteligencia artificial.
En otros lugares, los mercados se vieron influidos por un discurso reflacionista, con expectativas de que las autoridades intentarían estimular la actividad económica mediante medidas monetarias y fiscales. Esto favoreció a los valores de finanzas y cíclicos vinculados a las materias primas, aunque estas áreas siguen estando fuera de nuestro enfoque para la inversión a largo plazo.
Por último, las acciones relacionadas con el consumo se mostraron débiles en general. Tanto los productos de primera necesidad, como Colgate (-1 %) y Procter & Gamble (-6 %), como los productos de consumo no básico, entre los que se incluyen Home Depot (-14 %) y Adidas (-6 %), obtuvieron resultados inferiores a lo esperado, lo que refleja un entorno de consumo cauteloso en Estados Unidos y en todo el mundo.
Perspectivas y posicionamiento
En los últimos meses, hemos estado ajustando activamente la cartera. Creemos que la rebaja de la calificación de los productos de primera necesidad ha sido excesiva. Aunque no prevemos un catalizador inmediato para una revalorización, consideramos que estas empresas son inversiones atractivas a largo plazo con los niveles de valoración actuales. Por ejemplo, Colgate cotiza a aproximadamente 21 veces las ganancias futuras, cerca del extremo inferior de su rango de valoración histórico.
También hemos aprovechado la similar reducción de la calificación de varias acciones de crecimiento de calidad para iniciar nuevas posiciones. Entre ellas se encuentra RELX, el proveedor de servicios jurídicos y de información, donde las preocupaciones del mercado en torno a la disrupción de la IA parecen exageradas. Por el contrario, vemos oportunidades significativas para que la empresa aumente sus ingresos mediante el lanzamiento de nuevos productos en los próximos meses. También añadimos Doximity, la plataforma de networking para profesionales sanitarios, que había sido vendida de forma similar, a pesar de que su modelo de negocio sigue conectando a la gran mayoría de los médicos generales de Estados Unidos. No vemos indicios de alteraciones estructurales en su franquicia.
En el entorno actual, es probable que la visibilidad de los beneficios y la solidez del balance se vean cada vez más recompensadas. Creemos que la cartera sigue estando posicionado para beneficiarse de las tendencias de crecimiento secular, en particular la inteligencia artificial y la transformación digital, al tiempo que mantiene la flexibilidad y la disciplina necesarias para navegar en un contexto macroeconómico incierto.
Carmignac Portfolio Grandchildren
Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 4/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 9
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4.00% Gastos puntuales que pagará usted al realizar su inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.70% Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.28% Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Grandchildren | 15.5 | 20.3 | 28.4 | -24.2 | 23.0 | 21.9 | -5.1 |
| Indicador de referencia | 15.5 | 6.3 | 31.1 | -12.8 | 19.6 | 26.6 | 6.8 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | + 12.4 % | + 6.7 % | + 10.4 % |
| Indicador de referencia | + 17.3 % | + 13.1 % | + 13.2 % |
Fuente: Carmignac a 31 de dic. de 2025.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Indicador de referencia: MSCI World NR index
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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Absolute Return Europe 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2027 2098, Carmignac Credit 2029 2203, Carmignac Credit 2031 2297, Carmignac Court Terme 1111.
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Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.
Para Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, en su calidad de Sociedad Gestora de Carmignac Portfolio, ha delegado la gestión de la inversión de este Subfondo en White Creek Capital LLP (registrada en Inglaterra y Gales con el número OCC447169) a partir del 2 de mayo de 2024. White Creek Capital LLP está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority con el FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.