Carmignac Portfolio Grande Europe: Carta del Gestor del Fondo - 2T 2025

[Management Team] [Author] Denham Mark
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Publicado
14 de julio de 2025
Tiempo de lectura
4 minuto(s) de lectura
+2.60%Rentabilidad del Carmignac Portfolio Grande Europe en el 2o trimestre de 2025 para la Clase de acciones F EUR.
+2.49%Rentabilidad del indicador de referencia1, en el segundo trimestre de 2025.
+95.06%Rentabilidad del Fondo desde que Mark Denham asumió la gestión (17/11/2016) frente al +98.85 % de su indicador de referencia.

Durante el segundo trimestre de 2025, Carmignac Portfolio Grande Europe (clase de acciones F) registró una rentabilidad positiva del +2.60 %, superando la de su indicador de referencia, que subió un +2.49 %.

Entorno de mercado

El segundo trimestre de 2025 se caracterizó por una mayor volatilidad, sustentada por las persistentes tensiones geopolíticas y los cambios en la dinámica de la política monetaria. En medio de esta turbulencia, la política monetaria actuó como fuerza estabilizadora. El Banco Central Europeo recortó los tipos de interés en dos ocasiones, en 25 puntos básicos cada vez, situando el tipo de interés de referencia en el 2,25 %, su nivel más bajo desde 2022. Estas medidas fueron muy favorables para los activos de riesgo, especialmente en un contexto de debilitamiento de las presiones inflacionistas y de una política más acomodaticia a nivel mundial.

Sin embargo, la confianza de los inversores siguió siendo muy sensible. La renovada amenaza de aranceles estadounidenses sobre las importaciones europeas —propuestos por el presidente Trump con tipos de hasta el 50 %— fue una fuente importante de tensión en los mercados. Si bien el anuncio inicial provocó un fuerte movimiento de aversión al riesgo, el posterior aplazamiento de la aplicación de los aranceles hasta el 9 de julio supuso un respiro temporal. Este respiro catalizó un fuerte repunte de la renta variable europea, impulsado por la mejora de la confianza de los consumidores y el resurgimiento del apetito por el riesgo. No obstante, este impulso resultó frágil. A medida que se acercaba la fecha límite para la entrada en vigor de los aranceles y resurgía la incertidumbre, los mercados retrocedieron y cerraron el trimestre con un tono más cauteloso.

Perspectivas y posicionamiento

Tras un primer trimestre difícil, el fondo participó en el repunte algo sorprendente que siguió a la venta masiva inicial tras el anuncio de los aranceles. El repunte también estuvo liderado por una ecléctica colección de sectores, con las telecomunicaciones, las finanzas, la industria, los bienes inmobiliarios y la tecnología relativamente fuertes. Se trata de sectores que normalmente no serían favorables para el fondo; sin embargo, la selección de valores fue lo suficientemente positiva como para compensar cualquier obstáculo.

En el segundo trimestre, la sanidad siguió siendo uno de los sectores más débiles del mercado y representa una gran exposición del fondo. Las continuas preocupaciones sobre los intentos de la Administración estadounidense de recortar los costes sanitarios han lastrado las acciones farmacéuticas, incluidos los intentos de instaurar un deflactor de precios de «nación más favorecida». En la práctica, no creemos que esto tenga un impacto significativo en la mayoría de las empresas. También estamos a la espera de ver qué nivel de aranceles aplicará EE. UU. al sector, lo cual no ha ayudado. Estas preocupaciones, junto con el débil crecimiento de las recetas, siguieron lastrando a Novo Nordisk, que cayó un 7 % en el periodo. Como nota positiva, la prohibición de las versiones falsificadas y baratas de su medicamento para adelgazar debería permitir que las recetas vuelvan a una senda de crecimiento en la segunda mitad del año. Por lo tanto, mantenemos nuestra convicción en el valor.

En general, nuestra selección de valores en el sector sanitario fue lo suficientemente sólida como para que este contribuyera positivamente a la rentabilidad del fondo, principalmente gracias al buen comportamiento de Galderma, que subió un 25 % al aumentar las expectativas del mercado respecto a su cartera de productos dermatológicos, especialmente el medicamento para el eccema Nemluvio, lanzado recientemente. El fabricante de audífonos Demant fue otro punto destacado, con una subida del 12 %, anticipando un mejor crecimiento de las ventas en el segundo semestre tras un primer trimestre moderado.

En las últimas semanas hemos reducido algunas de nuestras posiciones en el sector, entre ellas Zealand Pharma, donde esperamos un entorno más competitivo para su cartera de productos contra la obesidad, aún por lanzar. También hemos recortado la biotecnológica Argenx, que tras un rendimiento estelar en 2024, con una subida del 80 %, esperamos que este año sea más tranquilo y con pocos catalizadores de investigación y desarrollo que impulsen al alza.

En Europa, se ha confirmado que el Gobierno alemán va a llevar a cabo un gasto a gran escala en defensa e infraestructuras en los próximos años mediante la creación y puesta en marcha de un fondo de 500 000 millones de euros. Esperamos que esto tenga un impacto beneficioso significativo en la economía alemana y en varias empresas que, según nuestras previsiones, se verán expuestas a este gasto. Algunas de nuestras empresas ya incluidas en la cartera, como Siemens y Schneider, se beneficiarán de ello, pero también hemos añadido de forma proactiva varias nuevas empresas con una exposición más específica, como la empresa de equipamiento para almacenes Kion, cuyas acciones contribuyeron en gran medida a nuestra rentabilidad en el segundo trimestre con un alza del 36 %, así como la empresa de servicios informáticos Bechtle y la empresa de servicios de ingeniería SPIE. Todas estas empresas deberían beneficiarse del plan, además de cumplir nuestros estrictos criterios financieros y de sostenibilidad.

El sector financiero sigue registrando un buen comportamiento en Europa, con una subida superior al 5% en el periodo. Desde las secuelas de la crisis bancaria de 2008, el sector bancario se ha ido recuperando gracias a la reducción de costes, algunas fusiones y adquisiciones y una mejor asignación del capital. También ha contado con el impulso de la subida de los tipos de interés, que ha impulsado los ingresos en los últimos años.
La mayoría de las finanzas de balance aún no cumplen nuestros criterios, sin embargo, tras los recientes cambios, algunas ahora sí lo hacen, entre ellas UBS, que está avanzando satisfactoriamente en la integración de Credit Suisse y, dado que el Gobierno suizo ha dejado claros los requisitos de capital futuros, los inversores pueden ahora centrarse en la joya de la corona: su negocio de gestión patrimonial, que está significativamente infravalorado en comparación con sus homólogos mundiales. Se trata de un nombre que hemos añadido al fondo. Además, hemos reforzado nuestra convicción en las plataformas directas al consumidor Fineco y Nordnet, ya que esperamos que los canales de distribución sigan ganando cuota de mercado en Europa.

Perspectivas

Seguimos centrándonos exclusivamente en empresas que demuestran una rentabilidad y una reinversión elevadas y constantes, así como los mejores estándares de sostenibilidad, ya que creemos que estas empresas ofrecerán el crecimiento de los beneficios más elevado y constante a largo plazo. La buena noticia es que el reciente retroceso de estas empresas ofrece a los inversores a largo plazo la oportunidad de aumentar sus posiciones, algo que hemos estado haciendo.

Fuente: Carmignac, Bloomberg, 30/06/2025.
1A partir del 01/01/2025, el índice de referencia se modificó a MSCI Europe (rentabilidad neta, EUR), y los datos históricos se encadenarán con el STOXX Europe 600 (rentabilidad neta, EUR).

Carmignac Portfolio Grande Europe

Una estrategia sostenible basada en sólidas convicciones de renta variable europeaDescubra la página del fondo

Carmignac Portfolio Grande Europe F EUR Acc

ISIN: LU0992628858
Duración mínima recomendada de la inversión
5 años
Escala de riesgo*
4/7
Clasificación SFDR**
Artículo 9

*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.

Principales riesgos del Fondo

Renta Variable: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo.Tipo de Cambio: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.Gestión Discrecional: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.
El fondo no garantiza la preservación del capital.

Gastos

ISIN: LU0992628858
Costes de entrada
No cobramos comisión de entrada. 
Costes de salida
No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
1,15% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento
20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
Costes de operación
0,64% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.

Rentabilidades

ISIN: LU0992628858
Carmignac Portfolio Grande Europe5.111.0-9.635.514.422.5-20.615.512.0-1.7
Indicador de referencia1.710.6-10.826.8-2.024.9-10.615.88.88.5
Carmignac Portfolio Grande Europe+ 10.1 %+ 7.3 %+ 6.2 %
Indicador de referencia+ 12.8 %+ 11.2 %+ 6.3 %

Fuente: Carmignac a 30 de jun. de 2025.
​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)

Indicador de referencia: MSCI Europe NR index

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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Absolute Return Europe 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2027 2098, Carmignac Credit 2029 2203, Carmignac Credit 2031 2297, Carmignac Court Terme 1111.​

La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 5: www.carmignac.com/es-es/informacion-legal​​

Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.

Para Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, en su calidad de Sociedad Gestora de Carmignac Portfolio, ha delegado la gestión de la inversión de este Subfondo en White Creek Capital LLP (registrada en Inglaterra y Gales con el número OCC447169) a partir del 2 de mayo de 2024. White Creek Capital LLP está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority con el FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.