Análisis de la rentabilidad
86% de nuestros activos bajo gestión se sitúan en los dos primeros cuartiles de sus respectivas categorías a tres años1.
Kevin THOZET
Portfolio Advisor & Member of the Investment Committee
En un entorno marcado por importantes rotaciones en los mercados de renta variable, unas rentabilidades a largo plazo elevadas y una mayor volatilidad de las divisas, la menor estabilidad de las correlaciones, la mayor dispersión y una intensa agenda política refuerzan la importancia de una gestión de carteras activa, ágil y disciplinada.
- Máximos en la superficie, rotaciones de fondo: los índices bursátiles mundiales continúan alcanzando nuevos máximos, pero los movimientos subyacentes del mercado han sido especialmente significativos. Se trata de un entorno especialmente propicio para la agilidad, una de nuestras señas de identidad. Carmignac Investissement2 ha sabido desenvolverse con éxito durante estos episodios de rotación: con una rentabilidad significativamente superior a la de su índice de referencia, el Fondo se sitúa en el primer decil de su categoría Morningstar a 1, 3 y 5 años.
- 2026 está siendo un año excepcional para los mercados emergentes, que han registrado un comportamiento positivo de forma generalizada. Se trata de un universo de inversión que conocemos bien, y los resultados hablan por sí solos: Carmignac Emergents, uno de nuestros fondos de renta variable con mayores suscripciones, acumula una rentabilidad del +28% en lo que va de año.
- Los mercados de renta fija también han exigido agilidad y una gestión activa este año. Carmignac Portfolio Flexible Bond3 es un buen ejemplo de ello: el Fondo supera en 3 puntos porcentuales a su indicador de referencia y acumula 12 trimestres consecutivos de rentabilidad positiva, una consistencia que merece ser destacada en un entorno dispar para la renta fija.
- En los mercados de crédito, el impacto derivado de Irán y el aumento de los tipos a corto plazo han lastrado la rentabilidad, pero también han incrementado de forma mecánica el carry de la cartera de cara a los próximos trimestres. En este contexto, Carmignac Portfolio Credit se mantiene cerca de su índice de referencia y se sitúa entre los fondos destacados de su categoría.
- Carmignac Patrimoine acumula una rentabilidad del +8% este año, prolongando la tendencia positiva de los últimos tres años, periodo en el que ha registrado una rentabilidad anualizada del 9,5%. La renta variable, los tipos de interés y las divisas se han alternado como motores de rentabilidad, contribuyendo los tres positivamente a la rentabilidad relativa4.
Perspectivas macroeconómicas
Los shocks climáticos y geopolíticos están restando 0,4 puntos porcentuales al crecimiento mundial en 2026.
Raphaël GALLARDO
Chief Economist
EUROPA
EUROPA AVANZA SIN UN RUMBO CLARO
- El crecimiento sigue mostrando resiliencia, respaldado por las exportaciones y el consumo de los hogares.
- La proliferación de perturbaciones de oferta (Irán, Ucrania, El Niño) amenaza la estabilidad de los precios a corto y medio plazo.
- El calendario electoral de 2027 añade incertidumbre política y presiona al alza las primas de riesgo.
ESTADOS UNIDS
EL AUGE TECNOLÓGICO, AMENAZADO POR LA SUBIDA DE LOS TIPOS DE INTERÉS
- La demanda interna se mantiene por encima de su nivel potencial, respaldada por el auge de la inversión en inteligencia artificial y por un consumo impulsado por efectos riqueza positivos.
- Las tensiones geopolíticas y la recuperación del mercado laboral están llevando a la Fed a subir los tipos de interés, con el riesgo de poner en peligro el repunte de los mercados de renta variable antes de las elecciones de mitad de mandato.
CHINA
EL HIPERMERCANTILISMO CHINO, BAJO PRESIÓN DE OCCIDENTE
- El uso de las reservas estratégicas de petróleo ha contribuido a proteger la economía frente al impacto de las recientes perturbaciones.
- La demanda interna sigue lastrada por la deflación del sector inmobiliario, mientras que las exportaciones se enfrentan a la amenaza de un creciente proteccionismo en Europa.
Interpretar el entorno macroeconómico, orientar la asignación táctica de activos
Kristofer BARRET
Head of Global Equities, Fund Manager
EL CRECIMIENTO DE LOS BENEFICIOS, PRINCIPAL MOTOR DE LOS MERCADOS DE RENTA VARIABLE
Mantenemos una elevada exposición a renta variable, al tiempo que aumentamos la diversificación más allá de la tecnología y la inteligencia artificial, especialmente hacia compañías que combinan crecimiento y calidad, así como hacia empresas mineras de oro. El objetivo es beneficiarnos de una ampliación del repunte del mercado a un mayor número de sectores y estilos de inversión.
En IA, favorecemos los semiconductores, que se benefician directamente de las fuertes inversiones de los hyperscalers y de los consiguientes cuellos de botella que afectan a determinados actores del sector.
Estamos aumentando la diversificación hacia temáticas de crecimiento estructural que cotizan a valoraciones deprimidas: pagos, infraestructuras financieras, biotecnología, comercio electrónico y bancos de mercados emergentes.
Mantenemos niveles atractivos de protección, mientras que la volatilidad de los índices continúa siendo reducida, pese a la elevada dispersión entre valores individuales.
Eliezer BEN ZIMRA
Fund Manager
UN ENTORNO ATRACTIVO PARA LAS ESTRATEGIAS FLEXIBLES DE RENTA FIJA
Mantenemos una postura prudente respecto a los tipos a largo plazo en Estados Unidos, ante la resiliencia del crecimiento, la persistencia de la inflación y las elevadas necesidades de financiación.
Los riesgos inflacionistas parecen estar infravalorados, mientras que el ciclo de inversión ligado a la inteligencia artificial podría generar presiones alcistas sobre los precios a corto plazo.
Vemos oportunidades en los tramos largos de la curva de tipos japonesa, donde el histórico repunte de las rentabilidades ofrece un carry cercano al 6% en yenes japoneses, un nivel especialmente elevado para un emisor con calificación A.
También identificamos potencial en los bonos europeos a 5 años, tanto en términos de rentabilidad nominal como real.
La creciente divergencia entre los ciclos económicos y monetarios está generando un entorno favorable para una gestión flexible y selectiva de la renta fija.
Cuando la subida de los precios redefine el liderazgo del mercado
Frédéric LEROUX
Head of Cross Asset, Fund Manager
UN MAYOR CRECIMIENTO NOMINAL EXIGE REPLANTEAR LA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS
La inflación se ve impulsada por necesidades de inversión esenciales (IA, clima y defensa), difíciles de contener sin penalizar el crecimiento. En un contexto marcado además por restricciones de oferta, estimular la actividad económica genera cada vez más presiones inflacionistas.
Este nuevo régimen económico requiere una mayor exposición a materias primas y estrategias vinculadas a la inflación. Combinadas con una gestión flexible, estas fuentes de diversificación pueden ayudar a adaptar las carteras a un entorno muy diferente al de las dos últimas décadas.
Xavier HOVASSE
Head of Emerging Equities, Fund Manager
MERCADOS EMERGENTES: DE UNA APUESTA TÁCTICA A UNA ASIGNACIÓN ESTRATÉGICA
La ortodoxia económica ha cambiado. Con la inflación bajo control, unos niveles de deuda y déficit contenidos y unos tipos de interés reales elevados, los mercados emergentes afrontan este nuevo régimen con fundamentales más sólidos.
El regreso de los activos reales refuerza el atractivo de los mercados emergentes. Las materias primas, las infraestructuras y los semiconductores son activos estratégicos en los que los mercados emergentes desempeñan un papel fundamental y a los que nuestras asignaciones ofrecen una exposición selectiva.
De una apuesta táctica a un pilar estratégico de las carteras. Los mercados emergentes combinan diversificación, crecimiento y rentabilidades atractivas.
Equilibrar rentabilidad y liquidez en distintos hirizontes temporales
Édouard BOSCHER
Head of Private Equity
EL CAPITAL PRIVADO ANTE EL INICIO DE UN NUEVO CICLO
- Las condiciones de inversión son cada vez más favorables: las valoraciones se han normalizado, el apalancamiento está más controlado y la actividad transaccional se está recuperando gradualmente, respaldada por un mercado secundario especialmente dinámico.
- Las estructuras Evergreen facilitan el acceso al Private Equity, especialmente cuando combinan inversiones secundarias, inversiones directas y una asignación líquida a renta fija.
- La gestión de un fondo Evergreen va más allá de su estructuración: la asignación de activos, el ritmo de inversión, la gestión de los flujos de caja y la liquidez son elementos esenciales para conciliar la rentabilidad con la semiliquidez.
Pierre VERLÉ
Head of Credit, Co-Head of Fixed Income, Fund Manager
PRIORIZAR EL CARRY DEFENSIVO Y LA SELECTIVIDAD
- El crecimiento y la solidez de los fundamentales siguen respaldando los mercados de crédito, pese al aumento gradual de los impagos asociado a la reestructuración de estructuras de capital insostenibles.
- Los spreads ajustados nos llevan a priorizar un carry defensivo. Asimismo, la subida de los tipos de interés está trasladando parte de la rentabilidad de años anteriores hacia un mayor carry de cara a los próximos periodos.
- Favorecemos emisores sólidos y con calificaciones crediticias elevadas, especialmente en los sectores financiero y energético, al tiempo que mantenemos nuestra flexibilidad.
1Carmignac, Morningstar, 31/08/2026.
2Renta variable global de gran capitalización – Crecimiento.
3Renta fija flexible EUR.
4A tres años.
Carmignac Emergents A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 4/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 9
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.80% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% max. del exceso de rentabilidad, siempre que la rentabilidad desde el inicio del año supere la rentabilidad del indicador de referencia y no deba recuperarse ninguna rentabilidad inferior pasada. El importe real variará en función de lo buenos que sean los resultados de su inversión. La estimación de los costes agregados anterior incluye la media de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si se produjo hace menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.35% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Emergents | +27.8 | +23.1 | +4.6 | +9.5 | −15.6 | −10.7 | +44.7 | +24.7 | −18.6 | +18.8 |
| Indicador de referencia | +25.5 | +17.8 | +14.7 | +6.1 | −14.9 | +4.9 | +8.5 | +20.6 | −10.3 | +20.6 |
| Carmignac Emergents | +19.3% | +6.3% | +8.6% |
| Indicador de referencia | +20.5% | +8.5% | +8.8% |
Fuente: Carmignac a 31 de ago. de 2026.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: MSCI EM NR index
Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 2/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 1.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.23% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.20% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | +2.0 | +4.3 | +5.4 | +4.7 | −8.0 | +0.0 | +9.2 | +5.0 | −3.4 | +1.7 |
| Indicador de referencia | −0.6 | +1.3 | +2.6 | +6.8 | −16.9 | −2.8 | +4.0 | −2.5 | −0.4 | −0.4 |
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | +5.1% | +1.3% | +2.0% |
| Indicador de referencia | +2.5% | −2.1% | −1.1% |
Fuente: Carmignac a 31 de ago. de 2026.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: ICE BofA Euro Broad Market index
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 4/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.80% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% max. del exceso de rentabilidad, siempre que la rentabilidad desde el inicio del año supere la rentabilidad del indicador de referencia y no deba recuperarse ninguna rentabilidad inferior pasada. El importe real variará en función de lo buenos que sean los resultados de su inversión. La estimación de los costes agregados anterior incluye la media de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si se produjo hace menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.35% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Investissement | +19.3 | +17.4 | +25.0 | +18.9 | −18.3 | +4.0 | +33.7 | +24.7 | −14.2 | +4.8 |
| Indicador de referencia | +15.6 | +7.9 | +25.3 | +18.1 | −13.0 | +27.5 | +6.7 | +28.9 | −4.8 | +8.9 |
| Carmignac Investissement | +22.7% | +10.2% | +10.5% |
| Indicador de referencia | +17.8% | +11.2% | +12.1% |
Fuente: Carmignac a 31 de ago. de 2026.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: MSCI AC World NR index
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 3/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.80% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% max. del exceso de rentabilidad, siempre que la rentabilidad desde el inicio del año supere la rentabilidad del indicador de referencia y no deba recuperarse ninguna rentabilidad inferior pasada. El importe real variará en función de lo buenos que sean los resultados de su inversión. La estimación de los costes agregados anterior incluye la media de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si se produjo hace menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.32% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Patrimoine | +7.5 | +12.1 | +7.1 | +2.2 | −9.4 | −0.9 | +12.4 | +10.5 | −11.3 | +0.1 |
| Indicador de referencia | +6.2 | +1.1 | +11.4 | +7.7 | −10.3 | +13.3 | +5.2 | +18.2 | −0.1 | +1.5 |
| Carmignac Patrimoine | +9.5% | +3.0% | +2.9% |
| Indicador de referencia | +7.3% | +3.6% | +5.4% |
Fuente: Carmignac a 31 de ago. de 2026.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Reponderato trimestralmente.
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 2/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 6
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 2.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.20% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.23% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Credit | +0.4 | +6.7 | +8.2 | +10.6 | −13.0 | +3.0 | +10.4 | +20.9 | +1.7 | +1.8 |
| Indicador de referencia | +0.6 | +3.6 | +5.7 | +9.0 | −13.3 | +0.1 | +2.8 | +7.5 | −1.7 | +1.1 |
| Carmignac Portfolio Credit | +7.1% | +2.1% | +5.2% |
| Indicador de referencia | +4.9% | +0.6% | +1.5% |
Fuente: Carmignac a 31 de ago. de 2026.
Fecha del primer VL : 31/07/2017.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: 75% ICE BofA Euro Corporate index + 25% ICE BofA Euro High Yield index. Reponderato trimestralmente.
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La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 5: www.carmignac.com/es-es/informacion-legal
Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.
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Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.