Carmignac Portfolio Flexible Bond

Los datos de EE. UU. enviaron señales contradictorias, con cifras de creación de empleo que decepcionaron al mercado en julio, así como revisiones significativas a la baja de la creación de empleo en los dos meses anteriores. Al mismo tiempo, los datos de precios al consumo y al productor se aceleraron más de lo esperado, mientras que el PIB del segundo trimestre se revisó al alza hasta el +3,3 %.
El tono moderado de Jerome Powell en Jackson Hole hizo hincapié en los crecientes riesgos para el mercado laboral y reforzó las expectativas de una bajada de tipos en septiembre, moderando las actas de la reunión de la Reserva Federal, que destacaban el riesgo de aumento de la inflación.
En Europa, parecen materializarse los signos de mejora, con indicadores adelantados que apuntan a una expansión económica en agosto gracias al repunte de la actividad manufacturera.
-En Francia, el anuncio de una moción de confianza y el riesgo de caída del Gobierno si no se alcanza un acuerdo sobre el plan de austeridad presupuestaria propuesto para el ejercicio fiscal 2026 han provocado una tendencia bajista de la deuda soberana francesa, cuyo rendimiento se acerca ahora al de la deuda soberana italiana.
-Como resultado, las curvas de rendimiento se empinaron a ambos lados del Atlántico durante el mes. En Estados Unidos, el movimiento fue pronunciado, con una caída del tipo a dos años de -34 puntos básicos, frente a los -14 puntos básicos del tipo a diez años, mientras que en la zona euro, el mercado reaccionó a la mejora de las perspectivas de crecimiento, lo que se tradujo en un movimiento moderado de los tipos alemanes de -2 puntos básicos en el tipo a dos años y +3 puntos básicos en el tipo a diez años.

-El fondo obtuvo una rentabilidad positiva en agosto, a diferencia de su índice de referencia.
-Nuestras estrategias vinculadas a la inflación fueron las que más contribuyeron al rendimiento del fondo en agosto, beneficiándose del aumento de los precios al consumo y al productor.
Nuestra asignación a crédito de alto rendimiento y deuda financiera subordinada también contribuyó positivamente al rendimiento, beneficiándose del estrechamiento de los diferenciales de crédito.
-Durante el mes, reforzamos nuestra posición en deuda de mercados emergentes iniciando una posición en deuda soberana local checa, y también consolidamos nuestra exposición a instrumentos vinculados a la inflación estadounidense.

El entorno actual presenta numerosas incertidumbres derivadas de las decisiones de la administración Trump, lo que podría provocar una mayor Volatilidad en los activos de riesgo.
El mercado parece pesimista sobre la trayectoria económica de los países desarrollados, lo que se traduce en expectativas optimistas de recortes de tipos, especialmente en Estados Unidos.
-El impulso desinflacionista parece menos vigoroso a ambos lados del Atlántico, mientras que el mercado sigue descontando un retorno sostenido de la inflación por debajo de los objetivos de los bancos centrales.
-Basándonos en estas observaciones, mantenemos un bajo nivel de sensibilidad a los tipos de interés, al tiempo que conservamos un fuerte apetito por los productos vinculados a la inflación.