Carmignac Patrimoine: Cuando agilidad rima con rentabilidad
El panorama económico mundial está experimentando cambios acelerados a medida que los cambios políticos bajo la administración Trump 2.0 y en Europa, perturban los mercados financieros, y crean una mayor volatilidad. Incluso la correlación entre la renta variable y la renta fija, una relación que históricamente ha proporcionado estabilidad a las carteras, ha resultado impredecible y volátil. Durante la sacudida del Día de la Liberación , cuando Trump anunció aranceles récord, los bonos actuaron inicialmente como amortiguadores frente a la caída de la renta variable antes de que ambas clases de activos comenzaran a moverse en tándem, subiendo y bajando juntas.
En este contexto, Carmignac Patrimoine -nuestra estrategia diversificada emblemática- ha demostrado su capacidad de adaptación ante la rápida evolución de las condiciones del mercado.
Desde principios de año, el Fondo ha registrado una sólida rentabilidad del +5,5%, superando a su indicador de referencia, que se sitúa en terreno negativo con un -3,5%1. Esta rentabilidad refleja no sólo nuestras convicciones macroeconómicas -especialmente en relación con el exceso de optimismo del mercado respecto a Estados Unidos- sino también la precisión y agilidad con que hemos ejecutado nuestra estrategia de inversión. Todos los motores clave de la rentabilidad han contribuido a ella, en particular, nuestras estrategias de renta fija vinculadas a la inflación, las asignaciones de oro, la cobertura de la renta variable, la selección selectiva de valores tecnológicos y nuestra postura positiva sobre el euro.
Adaptarse a las nuevas realidades de la era Trump 2.0: Una gestión ágil de los motores de rentabilidad
MERCADOS ESTADOUNIDENSES: ¿FIN DE UN CICLO?
Se espera que los aranceles y las incertidumbres asociadas debiliten temporalmente el crecimiento económico, antes de que un posible estímulo fiscal de la administración Trump proporcione un impulso. Esta ralentización del crecimiento debería coincidir con un aumento de las presiones inflacionistas y de la carga de la deuda. En este contexto, en Carmignac Patrimoine hemos adoptado un enfoque selectivo con respecto a los activos estadounidenses, basado en lo que los mercados valoran o no actualmente en comparación con nuestro escenario.
La primera consecuencia de este escenario es un mayor debilitamiento del dólar, acentuado por la voluntad de los inversores de diversificar aún más sus inversiones. Una de nuestras principales convicciones, por tanto, es favorecer al euro frente al billete verde.
En cuanto a la renta variable, desde una perspectiva táctica top-down, actualmente parece prudente diversificar más las asignaciones fuera de Estados Unidos. Con las yields estadounidenses a 30 años por encima del 5%, el potencial alcista de las valoraciones de la renta variable parece más ajustado. Teniendo esto en cuenta, hemos aumentado nuestra exposición a Europa y a los mercados emergentes, ya que ambos presentan, en nuestra opinión, valoraciones más atractivas y están respaldados por sus propios fundamentos positivos. Esta diversificación se ha llevado a cabo mediante inversiones selectivas, incluido el uso de derivados y posiciones en empresas europeas líderes como Siemens, al tiempo que se mantiene una asignación significativa a los mercados emergentes.
Sin embargo, cuando se trata de seleccionar valores, la asignación geográfica puede inducir a error. La ubicación de la sede de una empresa no refleja necesariamente dónde genera la mayor parte de sus ingresos o beneficios. Estados Unidos sigue siendo el terreno más fértil para identificar empresas con un crecimiento sostenido de los beneficios, respaldado por una cultura única de innovación y una inversión sustancial que apoya la expansión a largo plazo. Por ejemplo, se prevé que los cuatro principales «hiperescaladores» -Amazon, Google, Microsoft y Meta- inviertan aproximadamente 330.000 millones de dólares de aquí a 2025. Además, se estima que el ambicioso proyecto de centros de datos Stargate, respaldado por la administración Trump, requerirá una inversión de 500.000 millones de dólares2.
En cuanto a la deuda soberana, mantenemos la cautela tanto respecto a Estados Unidos como a Europa. Al otro lado del Atlántico, nuestra principal preocupación es que los mercados puedan estar subestimando el riesgo de una inflación persistente, mientras que en Europa, es el potencial de un crecimiento más fuerte de lo previsto lo que merece atención. En ambas regiones, los elevados niveles de deuda exigen un enfoque prudente, lo que nos lleva a favorecer las estrategias indexadas a la inflación. Por el contrario, la deuda soberana de América Latina presenta una oportunidad atractiva en el entorno actual.
Nuestras convicciones por zonas geográficas
**VIEJA O NUEVA ECONOMÍA: ¿LA VUELTA DE TUERCA DEL INVERSOR? **
Al igual que en 2022, el año 2025 subraya el carácter cíclico del liderazgo sectorial. En Carmignac Patrimoine, adoptamos un enfoque complementario a la asignación sectorial, equilibrando tanto la renta variable como el crédito para aprovechar las oportunidades en todo el espectro económico.
En renta variable, seguimos centrándonos en empresas que ofrezcan un crecimiento rentable a valoraciones razonables. Aunque la demanda de inteligencia artificial sigue siendo fuerte, la subida de los tipos de interés obliga a gestionar activamente ese factor de valoración. La diversificación sigue siendo esencial, especialmente porque las oportunidades de crecimiento no se limitan al sector tecnológico. En consecuencia, hemos aumentado nuestra exposición al sector industrial -especialmente en electrificación, automatización y aeroespacial-, así como al sector financiero. Dentro del sector financiero, los bancos de los mercados emergentes destacan como una alternativa atractiva a sus homólogos de los mercados desarrollados, ya que ofrecen un potencial de crecimiento estructural y unas valoraciones más atractivas, especialmente en un momento en que los bancos desarrollados se enfrentan a unas valoraciones elevadas, una mayor regulación y una posible ralentización en EE.UU..
La asignación sectorial de nuestra estrategia de crédito es complementaria de nuestra asignación a la renta variable. La elevada ponderación de las empresas energéticas responde al estricto criterio de su capacidad para soportar la volatilidad de los precios de las materias primas. Nuestra exposición a las instituciones financieras destaca por su buena liquidez y capitalización. Estos dos sectores también se benefician del impulso inflacionista que esperamos.
¿LA EDAD DE ORO DE LA DIVERSIFICACIÓN ACTIVA?
La subida de los tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos está poniendo en peligro la correlación eficiente entre la renta variable y la renta fija, que solía ser eficaz para atenuar las caídas de los mercados de renta variable.
Por consiguiente, una asignación flexible de los activos, que permita reducir drásticamente la duración modificada cuando ya no se considere beneficiosa, puede aportar una contribución importante a la cartera, como es el caso actualmente. Nuestra principal preocupación sigue siendo el riesgo de un nuevo repunte de la inflación, lo que nos lleva a mantener una postura prudente con respecto a los tipos de interés. Aunque la renta variable sigue siendo nuestra clase de activos preferida en el entorno actual, aprovechamos cada periodo de volatilidad a la baja para comprar protección (mediante opciones). También seguimos considerando el oro y el yen como activos refugio, especialmente valiosos en un contexto de debilitamiento del dólar estadounidense.
RENTABILIDAD DE CARMIGNAC PATRIMOINE
La rentabilidad de Carmignac Patrimoine en lo que va de año sitúa al fondo en el primer decil de su categoría Morningstar y en el primer cuartil para los horizontes de 1 y 3 años3.
Carmignac Patrimoine – Rentabilidad desde el cambio de gestión (30/09/2023)
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 3/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.80% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% max. del exceso de rentabilidad, siempre que la rentabilidad desde el inicio del año supere la rentabilidad del indicador de referencia y no deba recuperarse ninguna rentabilidad inferior pasada. El importe real variará en función de lo buenos que sean los resultados de su inversión. La estimación de los costes agregados anterior incluye la media de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si se produjo hace menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.32% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Patrimoine | +2.6 | +7.1 | +2.2 | −9.4 | −0.9 | +12.4 | +10.5 | −11.3 | +0.1 | +3.9 |
| Indicador de referencia | −4.7 | +11.4 | +7.7 | −10.3 | +13.3 | +5.2 | +18.2 | −0.1 | +1.5 | +8.1 |
| Carmignac Patrimoine | +3.5% | +3.2% | +0.6% |
| Indicador de referencia | +2.4% | +4.5% | +4.5% |
Fuente: Carmignac a 30 de abr. de 2025.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index. Frecuencia de rebalanceo: Trimestral