Carmignac Private Evergreen

• Mercado de patrimonio privado: un mercado significativo que representa alrededor de 200 billones de dólares en activos a nivel mundial según BNP Paribas, con una asignación a los mercados privados inferior al 3 % para los inversores privados frente al 14 % para los inversores institucionales (Informe PE 2023 de Bain), lo que indica un importante margen para una mayor exposición al mercado privado por parte de los primeros. Los fondos semilíquidos han experimentado una fuerte aceptación en los últimos años y, según iCapital, se estima que representan alrededor de 400 000 millones de dólares a nivel mundial hasta la fecha.- Volumen de operaciones secundarias: Según Evercore, en 2024 se alcanzó un volumen de transacciones récord estimado en 160 000 millones de dólares. Este hito no solo subraya el rápido crecimiento del mercado, sino que también supera el máximo histórico alcanzado en 2021. El impulso sostenido refleja la capacidad del mercado para innovar y adaptarse, atrayendo a una gama más amplia de participantes y ofreciendo soluciones a medida para satisfacer la creciente demanda de liquidez y gestión de carteras.
  El segmento liderado por los LP, que representa el 56 %, mantuvo su impulso a lo largo de 2024, con un crecimiento interanual del 41 %. La presión de la liquidez, junto con un entorno favorable en materia de precios, ha llevado a una amplia gama de inversores a recurrir al mercado secundario como herramienta estratégica para gestionar sus carteras de inversión privada. El auge de los vehículos Evergreen también ha impulsado la demanda, añadiendo nuevas dimensiones al mercado y fomentando una mayor dinámica competitiva, al tiempo que permite a los compradores desplegar mayores compromisos de capital. El mercado liderado por los GP, que representa el 44 %, también alcanzó un nuevo máximo en 2024, impulsado por la adopción continuada y la sólida dinámica tanto de la demanda como de la oferta.
• Precios de las operaciones secundarias: los precios de las operaciones secundarias lideradas por LP se sitúan en niveles elevados, lo que subraya la necesidad de ser disciplinados y ofrecer otros atributos distintos del precio, como la rapidez y la fiabilidad en la ejecución y estructuración de las operaciones, para seguir siendo competitivos. Según Evercore, la convergencia de los spreads entre el precio de compra y el de venta parece aumentar, impulsada por el optimismo de los inversores.

- En julio de 2025, el valor liquidativo («NAV») de Carmignac Private Evergreen (EUR A) aumentó un +0,5 %. Esto se debió principalmente a la revalorización positiva del Proyecto Syracuse, a cierre del segundo trimestre de 2025 (con un aumento global del +4,4 %), así como al buen comportamiento de nuestra cartera líquida. El resto de los activos siguen valorándose según el primer trimestre de 2025. Nuestra cartera sigue mostrando resistencia frente a las fluctuaciones del tipo de cambio gracias a nuestra estrategia de cobertura, que cubre el 80 % de la exposición extranjera conocida. También nos complace haber cerrado y transferido con éxito el Proyecto Minerva, que forma parte de nuestra cartera de «Inversiones Directas». Se trata de una operación secundaria liderada por Five Arrows que supone la adquisición de seis activos.- También hemos firmado un nuevo acuerdo (Proyecto Lupo) este mes, que esperamos transferir en septiembre. Vemos muchas coinversiones secundarias y directas atractivas, especialmente en el segmento medio del mercado. Seguimos confiando en que momentos como el actual, caracterizados por una gran incertidumbre en los mercados, representan un punto de entrada atractivo para las inversiones, dados los siguientes factores: la demanda de liquidez, la necesidad de reequilibrar las carteras o el deseo de cristalizar ganancias. Estamos revisando activamente una sólida cartera de operaciones y asegurándonos de que disponemos de suficiente liquidez para aprovechar las oportunidades y seguir siendo muy selectivos.

Estrategia de inversión: centrado en el mercado secundario, Carmignac Private Evergreen nos permite ofrecer una solución integral de capital riesgo a los inversores que desean construir una exposición diversificada a empresas de buyout de alta calidad desde el primer día. Nuestra asignación objetivo se centra en el mercado secundario a través de coinversiones con condiciones atractivas, al tiempo que invertimos de forma oportunista en coinversiones directas de alta convicción para generar alfa. Las inversiones primarias se considerarán más adelante en la vida del fondo. Las inversiones secundarias ofrecen un perfil de riesgo-rentabilidad atractivo, gracias a la posibilidad de negociar condiciones favorables y estructuras como descuentos y pagos diferidos, y ofrecen numerosas ventajas, como un efecto J reducido y un riesgo de blind pool. Se trata de una clase de activos única, con una baja correlación tanto con el mercado público como con otras estrategias de mercado privado, lo que reitera la complementariedad de las estrategias públicas y privadas dentro de una cartera de inversión.- Perspectivas: En la actualidad, nuestra cartera ofrece exposición a más de 410 empresas en 10 inversiones y está muy diversificada por sectores, geografías y antigüedad, sin dejar de centrarse en los mercados desarrollados y las adquisiciones de capital privado. Cabe señalar que, aunque la parte líquida de la cartera parece superior a su asignación objetivo del 15 % aproximadamente, la liquidez neta (es decir, el efectivo libre de cargas, que tiene en cuenta los pagos pendientes de inversiones aprobadas pero aún no transferidas, incluidos los pagos diferidos) se ajusta efectivamente a este objetivo. También hay que tener en cuenta que la parte líquida se gestiona de forma activa y se invierte en una selección de fondos de renta fija y crédito de Carmignac sin comisiones.