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Estrategias alternativas

Carmignac Portfolio Absolute Return Europe

Participaciones

LU2923680206

Comentarios del equipo de inversión

Lea a continuación el análisis del equipo de inversión.

Carmignac Portfolio Absolute Return Europe Informes mensuales

A 30 de oct. de 2026.
El equipo de inversión

Johan FREDRIKSSON

Fund Manager

Entorno de mercado

  • Las acciones europeas repuntaron en octubre, con el STOXX 600 subiendo alrededor de un 1,9 %, aunque, bajo la superficie, el liderazgo del mercado se volvió muy frágil. Tal y como se esperaba, la Fed mantuvo los tipos sin cambios, entre el 3,75 % y el 4,00 %, pero dos miembros disidentes, partidarios de una subida, reforzaron el mensaje de que los tipos se mantendrán altos durante más tiempo.
  • Mientras tanto, el verdadero reto —y motivo de preocupación para los inversores durante el mes— fue la dispersión sectorial, que resultó muy agresiva. El mercado experimentó movimientos violentos, a diario o, al menos, cada semana: los bancos registraron un fuerte retroceso, cayendo más de un 10 % a pesar de los sólidos resultados, ya que los inversores recogieron beneficios tras una racha alcista.
  • El sector tecnológico también perdió impulso hacia finales de mes, ya que el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial dio paso a preocupaciones sobre las elevadas valoraciones, el gasto en inversión de los hiperescaladores, la captación de fondos para el despliegue de centros de datos y la monetización.
  • El sector sanitario y otros valores defensivos se beneficiaron de la rotación, mientras que el sector energético siguió respaldado por los elevados precios del petróleo.
  • En general, octubre se caracterizó por un claro alejamiento de las estrategias de momentum con un posicionamiento muy concentrado hacia la visibilidad de los resultados, la calidad y los valores defensivos.
  • El nerviosismo aumentó hacia finales de mes ante las elecciones de mitad de mandato en EE. UU., y la incertidumbre política se sumó a las preocupaciones ya existentes en torno al gasto y la regulación de la IA.

Comentario de rentabilidad

  • El fondo generó una rentabilidad negativa durante el mes.
  • En cuanto a la contribución de la cartera, varios sectores destacaron en octubre: el tecnológico, el industrial y el financiero lastraron nuestra rentabilidad, mientras que el sanitario, el de materiales y el de consumo básico aportaron una contribución positiva.
  • Cabe destacar que, en el sector de consumo discrecional, se produjo una cierre de posiciones cortas, por lo que las posiciones cortas del sector compensaron prácticamente la contribución de las posiciones largas.
  • El sector que más lastró el rendimiento fue el de materiales, donde las posiciones cortas en el sector químico contribuyeron negativamente, ya que las acciones repuntaron al subir el precio del petróleo.
  • Entre las selecciones de valores más acertadas destacaron las posiciones largas en Fresenius (con sólidas perspectivas de crecimiento), UCB (que se benefició de una revisión al alza de las previsiones para todo el año) y Galderma (tras unos sólidos resultados).
  • Los principales lastres fueron Siltronic, afectada por la venta masiva en el sector de la inteligencia artificial, y Nexans, que se vio perjudicada por la rotación sectorial.

Perspectivas y estrategia de inversión

  • Entramos en noviembre con una perspectiva más cautelosa, ya que la corrección en los sectores de la IA y la tecnología podría cobrar aún más impulso.
  • Las preocupaciones en torno a las valoraciones excesivas, en parte, pero sobre todo el riesgo derivado del aumento de la inversión en capital fijo y la falta de visibilidad, hasta la fecha, de la rentabilidad de la inversión en IA están poniendo a prueba una de las temáticas con mayor concentración de posiciones del mercado.
  • La pregunta clave es si esto seguirá siendo una corrección concentrada en el sector tecnológico o si se convertirá en un episodio más generalizado de reducción de la exposición al riesgo.
  • El riesgo geopolítico también sigue siendo elevado, especialmente en torno a Irán, con la posibilidad de que Trump vuelva a actuar de forma más agresiva ahora que las elecciones de mitad de mandato han quedado atrás. Cualquier nueva escalada ejercería una mayor presión sobre el petróleo, la inflación y los rendimientos en un momento en el que la Fed sigue teniendo las manos atadas.
  • En este contexto, esperamos que la volatilidad se mantenga elevada y apostamos por la calidad selectiva, los valores defensivos y las empresas con un sólido flujo de caja libre y visibilidad de los beneficios.
  • La rotación que se está produciendo, alejándose de las megacapitalizaciones tecnológicas estadounidenses, también debería generar oportunidades en Europa y en otras áreas del mercado que han pasado desapercibidas.

Escenarios de rentabilidad

Las cifras presentadas incluyen todos los costes del producto en sí, pero pueden no incluir todos los costes que deba pagar a su asesor o distribuidor. Las cifras no tienen en cuenta su situación fiscal personal, que también puede influir en la cantidad que reciba. Lo que obtenga de este producto dependerá de la evolución futura del mercado, la cual es incierta y no puede predecirse con exactitud. Los escenarios desfavorable, moderado y favorable que se muestran son ilustraciones basadas en la rentabilidad más baja, media y más alta del producto durante los últimos 10 años. Los mercados podrían evolucionar de manera muy distinta en el futuro.
Este cuadro muestra el dinero que usted podría recibir a lo largo de los próximos 3 años, en función de los distintos escenarios, suponiendo que invierta 10 000 €.

Escenarios de rentabilidad

A Oct. 2026.
Escenarios
En caso de salida después de 1 año
En caso de salida después de 3 años
Tensión
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
€ 5860
−41.36%
€ 6500
−13.38%
Desfavorable
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
€ 8650
−13.46%
€ 8980
−3.54%
Moderado
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
€ 9840
−1.56%
€ 10410
+1.36%
Favorable
Lo que podría recibir tras deducir los costes
Rendimiento medio cada año
€ 11710
+17.11%
€ 11900
+5.98%
Descargar como CSV
El escenario desfavorable se produjo para una inversión entre 01/2025 y 10/2026.
El escenario moderado se produjo para una inversión entre 06/2023 y 06/2026.
El escenario favorable se produjo para una inversión entre 09/2019 y 09/2022.
Fuente: Carmignac a 31 de oct. de 2026.

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