Carmignac Patrimoine: actualización del Fondo

La decisión rusa de invadir Ucrania sorprendió al mundo y a los mercados financieros, ya que los expertos en geopolítica, los políticos y los economistas se habían mostrado escépticos de que dicha invasión pudiera producirse dado el enorme coste humano, financiero y político que supondría. La ofensiva rusa en Ucrania repercutió en el Fondo por lo siguiente:

• La invasión de Rusia y las sanciones económicas introducidas en respuesta causaron un impacto significativo en los mercados financieros en su conjunto, no sólo en los activos rusos.
  
• Aunque estaba limitada a alrededor del 5% cuando comenzó el conflicto, nuestra exposición a Rusia lastró la rentabilidad de la cartera durante el periodo.
  
• A lo largo del periodo, conseguimos amortiguar los efectos de la caída de los mercados de renta variable y la subida de los tipos de interés gracias a un posicionamiento globalmente prudente

Nuestra exposición a Rusia era sólo a través de la deuda pública y corporativa; no teníamos acciones rusas. Invertimos en Rusia a la luz de:

• La solidez de los fundamentales económicos del país (ratio deuda/PIB reducida, sólidas reservas de divisas...).
  
• Las tendencias alentadoras que observamos en los criterios no financieros, sobre todo en el pilar medioambiental, como el programa de «reforma de los residuos» destinado a mejorar la gestión de los mismos y resolver el problema de los vertederos ilegales.
  
  Estas inversiones se hicieron con una visión a largo plazo.

Antes de la invasión, nuestros análisis y expectativas apuntaban a un crecimiento económico más lento y a una inflación más persistente de lo que generalmente se esperaba en 2022; la guerra en Ucrania no hará sino acentuar estas tendencias. Por este motivo, adoptamos una postura todavía más prudente:

• Con inversiones en empresas que son relativamente inmunes a las fluctuaciones económicas o que ofrecen una buena visibilidad de resultados.
  
• Manteniendo una alta exposición al efectivo (hasta el 19%) y una exposición moderada al oro.
  
• Gestión activa del riesgo, tanto en el ámbito de la renta variable como en el de la renta fija

Aunque el entorno actual, que combina un crecimiento lento, una inflación elevada y tensiones geopolíticas, nos ha obligado a invertir en segmentos defensivos y en aquellos que ofrecen una buena visibilidad, nuestra fuerte asignación de efectivo nos concede la flexibilidad y la agilidad que necesitamos para aprovechar las oportunidades cuando las perspectivas sean mejores.