Carmignac P. Flexible Bond : La Lettre des Gérants
Au quatrième trimestre 2024, Carmignac Portfolio Flexible Bond a enregistré une performance nette de +0,37%, tandis que son indicateur de référence1 enregistrait une hausse de +0,07%.
Les marchés obligataires aujourd’hui
Le dernier trimestre de cet exercice 2024 fut synonyme de volatilité pour les actifs obligataires. En dépit des baisses de taux directeurs opérés par les banques centrales de part et d’autre de l’atlantique (-75pb respectivement pour la BCE et la FED en 2024), la configuration fut elle haussière sur les rendement obligataires euro et étasunien en ce dernier trimestre. En effet le spectre d’un ralentissement économique aux états unis combinant assouplissement du marché de l’emploi, et par conséquent moindre vigueur du consommateur américain, s’est totalement dissipé en cette fin d’année avec des statistiques vigoureuses de création d’emploi et de consommation. Ainsi le taux à 10 ans étasunien s’est envolé de +79pb sur le trimestre, avec une accélération vigoureuse après la dernière réunion de la banque centrale étasunienne à fin décembre qui a résulté en un message peu accommodant pour la séquence de baisse de taux à venir pour l’exercice 2025. Outre le rythme de croissance soutenu de l’économie américaine, la résurgence de l’inflation inquiète particulièrement les banquiers centraux qui ont été contraint de revoir à la hausse leur cible d’inflation pour les mois à venir. D’une part l’inflation globale est repartie à la hausse de part et d’autre de l’atlantique en ce dernier trimestre, d’autre part l’inflation cœur continue de graviter sensiblement au-dessus de la cible des banques centrales à 3.3% aux États-Unis et 2.7% sur le vieux continent. De surcroit l’entrée à venir de Donald Trump à la maison blanche vient également renforcer la perspective d’une inflation plus forte et durable à l’avenir alimentée par la perspective d’un stimulus fiscal toujours élevé, d’un marché de l’emploi américain tendu faute d’immigration et de droits de douanes plus importants qui diffuserait de l’inflation à l’intérieur du pays mais également pour les autres géographies. En zone euro la poussée haussière sur les rendements a été moins vigoureuse avec un taux à 10 ans allemand qui a gagné +24pb sur le trimestre, en lien avec une croissance demeurant faible à 0.9% sur un an. Néanmoins les indicateurs avancés dans la zone semblent indiquer que le point bas a été atteint notamment sur la composante manufacturière, tout comme les données de consommation à l’instar des ventes aux détails qui ont surpris à la hausse durant ce troisième trimestre. A l’inverse des taux, notons que le crédit a une fois de plus été particulièrement résilient en ce dernier trimestre avec des marges de crédit qui sont restés stables à la faveur de facteurs techniques bien orientés sur la classe d’actifs.
Allocation du portefeuille
Durant ce dernier trimestre nous avons à nouveau utilisé les marges de manœuvres de notre mandat de gestion afin de délivrer une performance absolue et relative positive. En effet dans une configuration marché défavorable le fonds a généré une performance positive de +0.37%, portant la performance annuelle de la stratégie à +5.42%. Nos instruments indexés à l’inflation ont été les meilleurs contributeurs à la performance durant ce dernier trimestre et présentent un potentiel de performance intact à l’avenir eu égard des attentes du marché relativement faibles pour les mois à venir. Notre sélection d’actifs crédit a une fois de plus délivrer une performance attractive au travers de la composante portage. Enfin, dans un environnement de taux haussier notre gestion de la sensibilité taux a été cruciale pour délivrer une performance positive, cette dernière a évolué entre -0.8 et 1.5 en fin de période. En outre, nos positions vendeuses sur les taux longs euro et étasuniens ont été particulièrement contributrices à la performance du fonds. Nous avons également procédé à d’autres arbitrages en renforçant notre exposition aux actifs émergents avec l’initiation de nouvelles positions sur la dette argentine ou sénégalaise.
Perspectives
Nous conservons une stratégie d’investissement similaire pour le début de l’année 2025 qui s’articule autour des 3 moteurs de performance suivants : pentification des courbes de taux, portage d’actifs crédit et instruments indexés à l’inflation. Nous entamons ainsi ce nouvel exercice avec une prudence sur le niveau d’exposition aux taux de la stratégie. En effet, si à court terme le niveau de rendement observable sur les marchés ne plaide plus pour avoir une sensibilité aux taux négative, nous pensons qu’il est en revanche trop tôt pour s’intéresser à la partie longue de la courbe de taux. L’actualité politique des deux côtés de l’atlantique devrait en effet entretenir un fort volume d’émission de dette résultant en une pression haussière sur les taux longs. Nous conservons également une certaine prudence à l’égard des valorisations sur le spectre crédit, si le portage offert par cette classe d’actifs demeure intéressant le resserrement des marges de crédit observé tout au long des deux dernières années laisse désormais peu de place à une appréciation future. En effet en dépit de la robustesse des facteurs techniques de cette classe d’actifs nous favorisons l’implémentation de couverture afin de se protéger contre un potentiel choc de volatilité. Enfin, nous restons constructifs sur les stratégies indexées à l’inflation qui présentent un potentiel d’appréciation substantiel eu égard des projections du marché qui demeurent trop indulgentes à l’avenir.
Carmignac Portfolio Flexible Bond
Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 1,00 % du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,23 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00 % lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,20 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 1%
Performances
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | +3,3 | +4,3 | +5,4 | +4,7 | −8,0 | +0,0 | +9,2 | +5,0 | −3,4 | +1,7 |
| Indicateur de référence | −1,6 | +1,3 | +2,6 | +6,8 | −16,9 | −2,8 | +4,0 | −2,5 | −0,4 | −0,4 |
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | +6,3 % | +1,8 % | +2,2 % |
| Indicateur de référence | +2,8 % | −1,9 % | −1,2 % |
Source : Carmignac au 30 oct. 2026.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR. Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: ICE BofA Euro Broad Market index