Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus : La Lettre des Gérants - T2 2026
Chers investisseurs,
Au cours du deuxième trimestre 2026, malgré un environnement de marché volatil, Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus (part I EUR Acc) a enregistré une performance positive de +0,61%.
Environnement de marché
Au cours du deuxième trimestre 2026, les marchés sont restés volatils, les actifs actions et crédit continuant d’être affectés par les incertitudes géopolitiques, les nouvelles pressions sur les prix de l’énergie et les préoccupations persistantes autour de certaines poches du marché du crédit privé. L’appétit pour le risque est resté fragile en avril et en mai, avant de s’améliorer progressivement en fin de trimestre. Les investisseurs sont devenus plus sélectifs, tandis que les tensions de marché se sont davantage concentrées sur des situations spécifiques à certaines entreprises ou secteurs, plutôt que d’affecter l’ensemble du marché.
Dans cet environnement, l’arbitrage de fusions-acquisitions est resté globalement résilient, soutenu par l’exposition directionnelle limitée de la stratégie aux marchés actions et crédit. Le trimestre a toutefois été marqué par une forte dispersion entre les spreads des opérations. Plusieurs situations sont restées sous pression, notamment les transactions exposées à des approbations réglementaires, à des risques géopolitiques ou à des délais de finalisation prolongés. Allied Gold, Subsea 7, Warner Bros ainsi que certaines opérations dans le secteur financier ont connu des phases d’élargissement des spreads ou de prises de bénéfices, souvent sans dégradation matérielle des fondamentaux des transactions.
L’activité de fusions-acquisitions est restée saine au cours du trimestre. Les volumes de transactions ont été globalement stables en avril et en mai, avant d’accélérer en juin, avec 25 nouvelles opérations annoncées pour un montant total d’environ 138 milliards de dollars. L’activité est restée concentrée en Amérique du Nord et a été soutenue par plusieurs transactions de taille significative, notamment dans les services aux communications, la santé, l’énergie et les secteurs liés à la consommation.
Dans l’ensemble, malgré un contexte macroéconomique toujours incertain et une volatilité persistante sur les marchés actions et crédit, l’arbitrage de fusions-acquisitions est resté principalement guidé par des catalyseurs propres aux opérations. Le trimestre a mis en évidence à la fois l’importance de la sélectivité dans la gestion des risques réglementaires et géopolitiques, ainsi que la présence continue d’opportunités attractives, alors que l’activité M&A s’est redressée en fin de période.
Revue de performance
La stratégie d’arbitrage de fusions-acquisitions a fait preuve de résilience au cours du trimestre, les spreads restant principalement guidés par des catalyseurs idiosyncratiques propres aux opérations, plutôt que par l’orientation des marchés actions ou crédit. Si la volatilité de marché a entraîné un élargissement temporaire de certains spreads, cela ne reflétait pas une hausse du risque d’échec des transactions. La performance sur le trimestre a été portée par :
- La finalisation de plusieurs opérations importantes au cours du trimestre : Cantaloupe, Hologic et American Woodmark.
- La performance a également été pénalisée par Allied Gold, dont l’acquisition par le groupe chinois Zijin Mining a vu son spread s’élargir dans un contexte d’inquiétudes accrues sur l’exécution de l’opération. Celles-ci portaient principalement sur les tensions géopolitiques au Mali et l’approbation antitrust chinoise toujours en attente.
- Le pipeline de fusions-acquisitions est resté robuste. La valeur des transactions mondiales a progressé d’environ 30 % sur un an, selon les données compilées par Bloomberg.
Point important, notre sélection de transactions a permis d’éviter tout échec d’opération au cours du trimestre. Cela étant, quelques spreads se sont révélés plus volatils que la moyenne et ont modestement pesé sur la performance trimestrielle, notamment Warner Bros, Norfolk Southern et International Money Express.
Perspectives
L’activité de fusions-acquisitions reste bien soutenue malgré un contexte macroéconomique et géopolitique plus incertain. La récente vague de grandes opérations reflète un regain de confiance des entreprises, qui continuent de rechercher des effets de taille, des synergies et un meilleur positionnement stratégique. Nous anticipons la poursuite de cette dynamique en 2026, soutenue par une approche plus pragmatique des autorités antitrust américaines et des conditions de financement toujours attractives pour les acquéreurs stratégiques.
Les sponsors financiers sont également de plus en plus actifs, soutenus par d’importants montants de capitaux non déployés et une pression croissante pour les investir. L’amélioration des conditions sur les marchés du crédit devrait continuer de soutenir l’activité du private equity, y compris sur des transactions de plus grande taille et plus complexes.
Dans ce contexte, l’arbitrage de fusions-acquisitions offre un univers d’opportunités attractif. Un flux d’opérations élevé, des spreads plus larges et un environnement d’exécution plus favorable créent un potentiel de rendement ajusté du risque attractif, tandis que l’exposition de la stratégie à des événements d’entreprise idiosyncratiques constitue une source utile de diversification dans des marchés encore marqués par l’incertitude et des corrélations élevées. Nous estimons que le Fonds est bien positionné pour capter ces opportunités.
L’équipe Merger Arbitrage
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus I EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,12 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00 % max. de la surperformance lorsqu'elle est constituée et excède le High-Water Mark. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,23 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- -
- Frais de conversion
Performances
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | +1,6 | +4,6 | +3,7 | +3,2 |
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | +3,5 % | +4,6 % | +4,1 % |
Source : Carmignac au 30 juin 2026.
Date de la 1ère VL : 14/04/2023.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR. Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: -