Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus : La Lettre des Gérants - T4 2025
Chers investisseurs,
Au cours du dernier trimestre de 2025, Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus (part I EUR Acc) a enregistré une performance positive de +0,86 %, terminant ainsi l’année en hausse de +4,61 %.
Environnement de marché
L’année a été favorable pour la stratégie de Merger Arbitrage, qui a fait preuve d’une solide résilience dans un environnement de marché parfois volatil et incertain. Après plusieurs années atones, 2025 a marqué un véritable point d’inflexion pour l’activité mondiale de fusions-acquisitions, avec une hausse de plus de 40 % de la valeur totale des transactions et une augmentation de 12 % du nombre d’opérations annoncées sur un an.
Cette reprise s’est révélée globale et diversifiée, tant sur le plan sectoriel que géographique, et s’est maintenue jusqu’au dernier mois de l’année. En effet, les volumes de transactions sont restés élevés, avec plusieurs mois consécutifs au-dessus de leurs moyennes historiques. Les États-Unis ont concentré la majorité de la valeur des transactions, portés par plusieurs méga-deals, tandis que l’Europe et l’Asie, en particulier le Japon, ont contribué de manière significative aux volumes d’opérations.
Sur le plan sectoriel, le secteur industriel s’est imposé comme le principal moteur de l’activité, soutenus par l’accélération des investissements dans l’électrification, les infrastructures et l’automatisation liés au développement de l’intelligence artificielle. Le secteur de la santé s’est également distingué, porté par une demande structurellement forte, des besoins de consolidation et des avancées scientifiques rapides.
Enfin, dans un contexte de baisse progressive des taux d’intérêt, les acteurs du private equity ont confirmé leur retour en force, représentant une part des acquéreurs supérieure à leur moyenne historique, et demeurent un pilier clé du soutien à l’activité M&A en 2026.
Revue de performance
L’année 2025 a été positif pour Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus, malgré un environnement de marché volatil. Le Fonds a enregistré une performance annuelle de +4,61 %, générant un excès de performance de près de +2,5 % par rapport au taux sans risque, tout en maintenant une volatilité faible, inférieure à 2 %, et un drawdown maximal limité à 1,35 % lors des turbulences de marché observées en avril.
À l’approche de son troisième anniversaire en avril, le Fonds affiche un historique de performance régulier et constant, avec une performance cumulée de +11,90 % depuis son lancement, correspondant à un rendement annualisé de +4,21 %. La stratégie a conservé une très faible corrélation avec les marchés actions et crédit, illustrée par un bêta actions de 0,03, confirmant son rôle de diversificateur efficace au sein des portefeuilles.
La performance sur l’année a bénéficié de la résolution du litige sur Hess, de la finalisation plus rapide que prévu de la transaction Enstar, ainsi que de plusieurs situations de surenchère, qui ont toutes contribué positivement aux rendements. À l’inverse, l’échec de quelques opérations, notamment Bavarian Nordic au cours du dernier trimestre a pesé sur la performance.
Comme l’illustre le graphique ci-dessous, les situations de surenchère ont plus que compensé l’impact négatif des opérations échouées. Par ailleurs, grâce à une gestion rigoureuse du risque, un dimensionnement prudent des positions et une diversification du portefeuille, l’impact de ces événements est resté contenu.
Perspectives 2026
L’année écoulée a été marquée par une vague record de méga-deals, reflétant le regain de confiance des entreprises et leur volonté de sécuriser des actifs stratégiques. Les moteurs structurels à l’origine de ces transactions, notamment la volonté de gagner des parts de marché, de créer des synergies et de se positionner à long terme, signalent une poursuite de la dynamique M&A en 2026.
Le contexte réglementaire est également devenu plus favorable. Une approche antitrust plus pragmatique aux États-Unis a encouragé les entreprises à accélérer les transactions et à améliorer la visibilité sur leur exécution, réduisant ainsi l’incertitude quant aux délais de finalisation des opérations.
Parallèlement, les sponsors financiers sont revenus en force, soutenus par des niveaux records de liquidités disponibles et une pression croissante pour déployer les capitaux. En 2025, les fonds de private equity ont représenté plus de 30 % des volumes de transactions annoncées, incluant des LBO emblématiques, tirant parti de conditions de financement améliorées et de leur capacité à gérer des risques d’exécution complexes.
Enfin, la baisse des taux d’intérêt améliore l’accessibilité du financement par la dette et favorise des transactions à effet de levier plus élevé, tandis que la solidité des bilans permet aux acquéreurs stratégiques de poursuivre leurs objectifs de croissance et de synergies.
Dans cet environnement, un flux de transactions élevé combiné à des décotes attractives crée un contexte particulièrement favorable à l’arbitrage de fusion-acquisition, offrant un potentiel de rendement ajusté du risque attractif et des bénéfices de diversification significatifs, particulièrement précieux dans le contexte macroéconomique et géopolitique incertain actuel.
L’équipe Merger Arbitrage
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus I EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,12 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00 % max. de la surperformance lorsqu'elle est constituée et excède le High-Water Mark. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,23 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- -
- Frais de conversion
Performances
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | +4,6 | +3,7 | +3,2 |
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | +4,6 % | - | +4,2 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
Date de la 1ère VL : 14/04/2023.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR. Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: -