Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus : La Lettre des Gérants - T3 2026

Auteur(s)

Fabienne CRETIN-FUMERON,Stéphane DIEUDONNÉ

Publié le

14 octobre 2026

Temps de lecture

2 minute(s) de lecture

Chers investisseurs,

Au cours du troisième trimestre 2026, le Fonds a évolué dans un environnement de fusions-acquisitions dynamique mais contrasté, marqué par une forte dispersion entre les opérations. Dans ce contexte, Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus (part I EUR Acc) a enregistré une performance positive de +0,41 %.

Environnement de marché

Au cours du troisième trimestre 2026, les marchés actions et crédit sont restés volatils, dans un contexte d’incertitudes géopolitiques persistantes et de visibilité macroéconomique contrastée. Dans cet environnement, l’arbitrage de fusions-acquisitions a continué de faire preuve de résilience, soutenu par sa faible exposition directionnelle aux marchés. Toutefois, les spreads des opérations ont affiché une forte dispersion, reflétant une sensibilité accrue à des facteurs spécifiques tels que les risques réglementaires, les conditions de financement et les approbations des actionnaires.

Revue de performance

Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus a évolué au cours du trimestre dans un environnement marqué par une forte dispersion entre les opérations. La performance a été principalement guidée par des développements spécifiques aux transactions, plutôt que par l’orientation des marchés actions et crédit.

Les principaux événements du trimestre ont été les suivants :

Les surenchères ont offert un potentiel de hausse supplémentaire : Kakaku.com a bénéficié d’une bataille d’offres entre Bain Capital et EQT, tandis que Poste Italiane a relevé son offre sur Telecom Italia de 3 %. Ces développements témoignent d’une concurrence toujours soutenue pour les actifs attractifs et du potentiel de gains supplémentaires lié à l’amélioration des conditions des offres.
Les échecs d’opérations sont restés idiosyncratiques : les acquisitions impliquant Allied Gold et Element Solutions ont été abandonnées en raison de problématiques réglementaires et de difficultés liées aux actionnaires, propres à chaque transaction. Dans un contexte d’activité M&A par ailleurs dynamique, ces revers isolés rappellent l’importance de la diversification, d’une sélection rigoureuse des opérations et d’une gestion active des risques.
Les avancées réglementaires ont constitué des catalyseurs positifs : Warner Bros Discovery a fortement rebondi avec l’amélioration des perspectives de règlement à l’amiable. Le spread s’est nettement resserré après l’annonce d’un accord en septembre, suivie de son approbation par la justice, levant ainsi l’un des derniers obstacles majeurs à la finalisation de l’opération. Allfunds a également contribué positivement, soutenu par les progrès de la procédure d’examen antitrust.

Dans l’ensemble, le trimestre a démontré les avantages d’un portefeuille largement diversifié, comptant entre 60 et 62 positions sur la période. Cette diversification a permis au Fonds de faire face à la volatilité propre à certaines transactions, tout en conservant une exposition aux catalyseurs positifs liés aux opérations.

Perspectives

Les perspectives pour l’arbitrage de fusions-acquisitions restent favorables. Les entreprises poursuivent leurs projets de croissance externe. Une approche plus souple des autorités de régulation et la recherche d’une taille critique à l’ère de l’intelligence artificielle soutiennent l’activité M&A, tandis que les solides résultats des entreprises et les opérations transfrontalières contribuent également à cette dynamique.

Les surenchères observées au cours du trimestre constituent un autre signal encourageant. L’amélioration des offres témoigne de la volonté persistante des acquéreurs d’investir dans des actifs attractifs, créant ainsi un potentiel de gains supplémentaires par rapport aux conditions initiales des transactions.

Dans ce contexte, l’arbitrage de fusions-acquisitions continue d’offrir un univers d’opportunités attractif et diversifié, principalement porté par des événements spécifiques aux entreprises. Le Fonds reste bien positionné pour tirer parti de la poursuite de l’activité M&A et des catalyseurs propres à chaque opération.

L’équipe Merger Arbitrage

Sources : Carmignac, Bloomberg. Données au 30/09/2026.

Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus I EUR Acc

ISIN: LU2585801330

Durée minimum de placement recommandée*: 3 ans

Indicateur de risque**: 2/7

Classification SFDR***: Article 8

*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.

Principaux risques du Fonds

Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

Risque d'Arbitrage : L'arbitrage vise à tirer profit de ces différences de prix (par exemple, sur les marchés, les secteurs, les titres, les devises). En cas d'évolution défavorable de l'arbitrage, un investissement peut perdre sa valeur et engendrer une perte pour le Compartiment.

Risque lié à la stratégie Long/Short : Ce risque est lié aux positions acheteuses et/ou vendeuses à des fins d'ajustement de l'exposition nette au marché. Le Fonds pourrait subir des pertes élevées si ses expositions longues et courtes évoluaient simultanément en sens contraire et de façon défavorable.

Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.

Risque de perte en capital : Cette part/classe ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. Vous risquez de ne pas récupérer l’entièreté de votre capital investi.

Frais

ISIN: LU2585801330

Coûts d'entrée: Nous ne facturons pas de frais d'entrée.

Coûts de sortie: Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.

Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation: 1,12 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.

Commissions liées aux résultats: 20,00 % max. de la surperformance lorsqu'elle est constituée et excède le High-Water Mark. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.

Coûts de transaction: 0,23 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.

Précompte mobilier: ─

Taxe à la sortie: ─

Taxe sur Opération Boursière (TOB): -

Frais de conversion

Performances

ISIN: LU2585801330


Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus	+2,0	+4,6	+3,7	+3,2


Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus	+2,9 %	+3,8 %	+3,9 %

Source : Carmignac au 30 sept. 2026.
Date de la 1ère VL : 14/04/2023.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR. Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.

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Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278.