Carmignac Sécurité : La Lettre des Gérants - T2 2025
Au cours du deuxième trimestre, Carmignac Sécurité a réalisé une performance de + 0,82 %, contre + 0,86 % pour son indicateur de référence, portant sa performance depuis le début de l'année à + 1,56 %, en ligne avec son indicateur de référence affichant la même hausse (1,56 %).
Revue de marché et principaux mouvements
Le trimestre a été fortement marqué par la guerre commerciale initiée par Donald Trump et ses revirements successifs : d'abord l'imposition brutale de droits de douane records, puis leur suspension temporaire, avant la menace d'un nouveau tarif de 50 % sur les importations européennes. Ces décisions unilatérales ont entraîné de fortes fluctuations sur les marchés, entre phases de repli et regain d'appétit pour le risque.
Parallèlement, les statistiques économiques américaines se sont dégradées, avec une croissance négative au premier trimestre (- 0,5 %) et un ralentissement de la consommation des ménages. L’emploi est toutefois resté solide et l’inflation, bien que sous contrôle, est restée au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale (Fed). Face à cette situation, la Fed a adopté une attitude prudente, soulignant les risques accrus pour l'emploi et les prix.
En Europe, le rebond économique est différé par les incertitudes liées aux droits de douane, mais il n'est pas remis en cause. L’Allemagne a confirmé et voté un programme d’investissement massif dans les infrastructures et la défense sans précédent depuis la réunification. La Banque centrale européenne (BCE) a ainsi poursuivi son cycle de baisse des taux, ramenant son taux directeur à 2 % en juin, tout en restant attentive aux signaux inflationnistes liés à la hausse des prix de l’énergie, consécutive aux tensions au Moyen-Orient, ainsi qu’au stimulus budgétaire à venir en Allemagne au cours des prochaines années.
Face à ces incertitudes globales, les marchés de taux ont été volatils. La courbe des taux aux États-Unis s'est fortement pentifiée, avec notamment une forte tension sur les taux longs, atteignant des niveaux quasi inédits depuis 2007, notamment sur les obligations à 30 ans, dans un contexte de risque de dérapage budgétaire. La partie courte de la courbe anticipait quant à elle davantage de baisses de taux, dans un contexte de craintes concernant la croissance.
En zone euro, la courbe s'est également pentifiée, avec un recul des taux courts lié aux baisses de la BCE, tandis que les taux longs ont légèrement progressé en fin de trimestre, notamment sous l'effet du vote du budget allemand.
Le marché du crédit a connu des mouvements d'une grande amplitude, comme en témoignent les fluctuations de l'indice iTraxx Xover, dont les écarts se sont élargis de près de 100 points de base à la suite du « Liberation Day », avant de se resserrer nettement à partir de la mi-avril, dans le sillage de l'apaisement des tensions commerciales.
Revue de la performance
La performance du Fonds s’est appuyée sur trois piliers : un niveau élevé de portage, une exposition sélective au crédit et une gestion active des risques.
Le rendement à maturité est resté stable, se situant entre 3,6 et 3,8 %, ce qui a constitué la principale source de performance. La duration a été activement gérée dans une fourchette comprise entre 1,3 et 2,0, tout en maintenant une stratégie de pentification de la courbe. Cette stratégie vise à tirer parti de la baisse des taux courts tout en se protégeant de la hausse des taux longs, pénalisée par l'incapacité des États des pays développés à réduire leur déficit budgétaire.
L’allocation au crédit a été renforcée au fil du trimestre pour atteindre 77 % fin juin. Elle reste concentrée sur des titres à courte maturité et de bonne qualité, ce qui permet de bénéficier d'un portage attractif avec une volatilité réduite. Parallèlement, la part investie dans des instruments monétaires a été progressivement réduite (de 25 % à 19 %) au profit d'obligations d'entreprises dont la maturité est inférieure à cinq ans, afin de capter de meilleurs rendements dans un contexte de pentification de la courbe de crédit.
Enfin, des protections via des CDS iTraxx Xover (environ 6 % à la fin du mois de juin) et des options sur le taux à 10 ans allemand ont été maintenues ou renforcées à mesure que les écarts de taux se resserraient ou que les taux allemands baissaient excessivement.
Perspectives
Le troisième trimestre s'ouvre sur un environnement toujours incertain, marqué par la guerre commerciale, les tensions géopolitiques et les perspectives de politiques monétaires divergentes entre la Fed et la BCE. Dans ce contexte, Carmignac Sécurité adopte une approche équilibrée, fondée sur :
- une sélectivité accrue sur le crédit,
- une duration flexible et défensive,
- une gestion dynamique des couvertures,
- et un portage toujours attractif permettant de traverser les phases de volatilité tout en offrant du rendement.
Carmignac Sécurité
Carmignac Sécurité AW EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 2 ans
- Indicateur de risque*
- 2/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 1,00 % du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,11 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- Aucune commission de performance n'est prélevée pour ce produit.
- Coûts de transaction
- 0,11 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Sécurité | +1,6 | +5,3 | +4,1 | −4,8 | +0,2 | +2,0 | +3,6 | −3,0 | +0,0 | +2,1 |
| Indicateur de référence | +1,6 | +3,2 | +3,4 | −4,8 | −0,7 | −0,2 | +0,1 | −0,3 | −0,4 | +0,3 |
| Carmignac Sécurité | +4,6 % | +1,9 % | +1,1 % |
| Indicateur de référence | +1,8 % | +0,5 % | +0,2 % |
Source : Carmignac au 30 juin 2025.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index