Carmignac Multi Expertise

• I mercati globali hanno registrato forti guadagni in termini di USD, con rialzi sia per l’azionario sia per l’obbligazionario. Tuttavia, l’indebolimento del dollaro rispetto all’euro si è tradotto in performance negative in termini di euro.• I dati sul mercato del lavoro statunitense hanno segnalato un rallentamento, spingendo il presidente della Fed, Jerome Powell, a Jackson Hole a suggerire possibili tagli dei tassi. I mercati prezzano ora una riduzione di 25 pb a settembre.
• Le tensioni politiche negli Stati Uniti si sono intensificate, con il Presidente Trump che ha destituito il capo del BLS e avviato la rimozione della Governatrice della Fed Lisa Cook, sollevando preoccupazioni sull’indipendenza della banca centrale.
• La curva dei rendimenti statunitense si è irripidita, con i rendimenti di lungo termine in aumento a causa dei timori sull’indipendenza della Fed.
• In Europa, il rischio politico è riemerso, con il Primo Ministro francese sottoposto a un voto di sfiducia. La Francia rimane un’anomalia fiscale all’interno dell’Eurozona, amplificando le preoccupazioni degli investitori.
• I rendimenti dell’Eurozona sono aumentati, sostenuti da un sentiment di crescita più favorevole, mentre i dati sull’inflazione di luglio sono risultati in linea con le attese.
• I mercati azionari globali hanno raggiunto nuovi massimi, sostenuti dal venir meno delle tensioni sui dazi dopo la scadenza del 1° agosto, dalla solida crescita del PIL statunitense e dalle crescenti aspettative di tagli dei tassi da parte della Fed a settembre.
• Il tema AI ha mantenuto un forte slancio, con Nvidia che ha raggiunto nuovi massimi storici dopo risultati solidi.
• Le tensioni commerciali sono perdurate, con gli Stati Uniti che hanno aumentato i dazi, incluso un prelievo del 50% sul petrolio russo importato tramite l’India. I mercati delle materie prime hanno mostrato andamenti divergenti: petrolio e gas in calo, mentre l’oro è salito.

• Ad agosto, il nostro fondo ha registrato una performance negativa, in linea con il suo indicatore di riferimento.• La nostra strategia è stata penalizzata dal portafoglio di azioni e fondi alternativi, ma ha comunque beneficiato della selezione di fondi obbligazionari.

• Gli Stati Uniti mostrano i primi segnali di stagflazione, mentre la ripresa europea probabilmente sarà rinviata al 2026.• Powell ha lasciato intendere possibili tagli, ma i mercati sopravvalutano la disponibilità della Fed ad allentare. I disavanzi in crescita e i rischi di credibilità sostengono gli asset indicizzati all’inflazione.
• In Europa restiamo cauti sui governativi a lunga scadenza — in particolare sulla Francia — mantenendo al contempo l’esposizione all’inflazione, dati gli elevati tassi reali.
• Rimaniamo costruttivi sull’azionario, con un’elevata esposizione sostenuta dall’attuale contesto. La nostra allocazione core è focalizzata sugli Stati Uniti e sul ciclo di capex guidato dall’AI in Asia, integrata da posizioni diversificate a livello regionale e settoriale.
• Sul fronte valutario, ci aspettiamo un ulteriore indebolimento del dollaro USA, penalizzato dalla lassità fiscale, dalle preoccupazioni sulla credibilità della Fed e dai flussi di copertura.
• Manteniamo invariata l’attuale allocazione del fondo.
• Sul fronte azionario, siamo investiti in Carmignac Portfolio Investissement e Carmignac Portfolio Grandchildren.
• Sul reddito fisso, deteniamo posizioni nelle strategie Carmignac Portfolio Credit e Carmignac Portfolio Global Bond.
• Infine, all’interno dell’allocazione agli alternativi, deteniamo investimenti in Carmignac Absolute Return Europe e Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus.