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2025: La nostra stewardship attiva in numeri

Data di pubblicazione
9 aprile 2026
Tempo di lettura
1 minuto/i di lettura

In qualità di investitori di lungo termine, dialoghiamo regolarmente con le società in cui investiamo per incoraggiarle a migliorare le proprie pratiche in materia di integrazione dei criteri ambientali, sociali e di governance (ESG).

Scopri come la nostra stewardship attiva si è concretizzata nel 2025.

111
Azioni di engagement realizzate
96%
Tasso di partecipazione alle Assemblee Generali
52%
di Assemblee Generali in cui Carmignac ha votato almeno una volta contro il management*

*Questo dato corrisponde al numero di assemblee generali in cui Carmignac ha assunto una posizione di voto contraria alla raccomandazione del consiglio di amministrazione. In pratica, si tratta di voti espressi contro le delibere proposte dal management e, nella maggior parte dei casi, a favore delle delibere proposte dagli azionisti (salvo quando tali delibere sono supportate dal management).

Carmignac struttura la propria strategia di dialogo attivo attorno a cinque tipologie di engagement: engagement relativo ai rating ESG, engagement tematico, engagement a impatto, engagement su comportamenti controversi ed engagement relativo alle decisioni di voto per delega.

Nel 2025 abbiamo avviato 86 dialoghi con le società in cui investiamo. Queste interazioni hanno coperto le cinque tipologie di engagement e un ampio spettro di tematiche ESG. Una singola attività di engagement può rientrare contemporaneamente in più categorie. Nel 2025, la percentuale dei nostri engagement che avevano rilevanza ambientale, sociale e di governance è stata la seguente.

Le percentuali sono state arrotondate a fini di presentazione; pertanto, il totale potrebbe non essere pari al 100%.

Abbiamo interagito con le società in cui investiamo attraverso diverse modalità, in particolare tramite dialogo diretto e partecipazione a incontri collettivi.

Le percentuali sono state arrotondate a fini di presentazione; pertanto, il totale potrebbe non essere pari al 100%.

Nel 2025, Carmignac ha votato contro il management delle società partecipate almeno una volta nel 52% delle Assemblee Generali in cui ha espresso il proprio voto.

Scopri come abbiamo realizzato questa attività di engagement in modo specifico con due delle nostre società partecipate nel 2025.

Hyundai Motor

Settore: Automotive e componentistica
Regione: Corea (Repubblica di)

Carmignac è investita in azioni della società attraverso diversi Fondi1.

Le azioni coreane hanno storicamente trattato a sconto rispetto ai peer globali, in parte a causa di persistenti carenze nella governance societaria. In un contesto di miglioramento degli standard di governance in Asia e di crescente attenzione da parte degli investitori domestici e del contesto politico, il nostro obiettivo era sfruttare questo slancio per promuovere riforme significative della governance della società.

Le principali richieste erano:

  • migliorare l’indipendenza del consiglio di amministrazione e l’efficacia dei suoi comitati
  • rafforzare le competenze e l’esperienza del consiglio di amministrazione (finanza, tecnologia, competenze operative)
  • aumentare la diversità in termini di genere, nazionalità e background professionale
  • favorire l’allineamento alle tendenze di governance e alle iniziative di creazione di valore

Abbiamo condotto un engagement pluriennale e progressivo, combinando comunicazioni scritte, azioni di voto e dialogo in presenza.

  • 2023: definizione delle aspettative e azione di voto
    Nel corso del dialogo con la società, abbiamo espresso le nostre aspettative, in particolare che tutti i comitati del consiglio fossero pienamente indipendenti. Abbiamo inoltre evidenziato le nostre preoccupazioni riguardo alla partecipazione del direttore finanziario (CFO) al comitato remunerazioni, ritenuta tale da comprometterne l’imparzialità. Di conseguenza, abbiamo informato la società della nostra intenzione di votare contro la rielezione del CFO a causa di questo conflitto di interessi. Abbiamo inoltre incoraggiato la nomina di amministratori con competenze pertinenti (in particolare in finanza e tecnologia) e invitato la società a rafforzare la diversità del consiglio in termini di genere, nazionalità ed esperienza settoriale, al fine di consolidare il proprio quadro di governance.

  • 2024: rafforzamento delle priorità in incontri diretti
    Abbiamo ribadito l’insieme delle nostre aspettative in materia di governance formulate nel 2023 direttamente al management e al consiglio durante un incontro in presenza. Abbiamo evidenziato il legame tra il miglioramento delle strutture di governance e la creazione di valore nel lungo termine.

  • 2025: riunione di follow-up e valutazione dei progressi
    Abbiamo incontrato nuovamente la società per valutare i progressi, fornire feedback sui cambiamenti osservati e individuare le aree di miglioramento ancora necessarie. Abbiamo inoltre discusso le priorità future in materia di governance, tra cui la necessità di intervenire sulle strutture di partecipazione circolari.

La società ha compiuto progressi significativi su diverse dimensioni della governance:

  • Indipendenza del consiglio: il comitato remunerazioni è ora pienamente indipendente a seguito della rimozione della rappresentanza esecutiva
  • Diversità del consiglio: la diversità di genere è passata dal 15% nel 2023 al 33% nel 2025
  • Competenze ed esperienza del consiglio: tre nuovi amministratori indipendenti con competenze rilevanti in finanza e tecnologia sono stati nominati in occasione dell’assemblea generale 2025. La dipendenza da profili accademici è stata ridotta (meno professori nel consiglio) a favore di profili con esperienza operativa
  • Leadership e diversità cognitiva: la riorganizzazione del management nel 2025 (inclusa la nomina di un co-CEO e di un Vicepresidente responsabile delle tecnologie dell’informazione e della comunicazione) ha rafforzato la supervisione strategica e la diversità dei profili
  • Allineamento alle riforme di mercato: i miglioramenti della governance si inseriscono nel quadro dell’iniziativa coreana “Value Up” e riflettono la crescente pressione degli investitori per una migliore allocazione del capitale e un rafforzamento della remunerazione degli azionisti

Per proseguire su questa traiettoria, continueremo a monitorare la società e a mantenere un dialogo proattivo con essa.

Czechoslovak Group

Settore: Difesa
Regione: Repubblica Ceca

Carmignac detiene obbligazioni della società attraverso diversi Fondi2.

Nel contesto della due diligence pre-investimento per i Fondi obbligazionari Articolo 8, abbiamo valutato se un investimento in questo produttore privato ceco attivo nel settore della difesa, specializzato in munizioni di piccolo, medio e grande calibro, fosse consentito. Poiché l’esposizione al settore della difesa nell’ambito delle classificazioni dei fondi sostenibili rimane un tema sensibile, l’emittente è stato sottoposto a un livello di analisi rafforzato.

Oltre alle sensibilità generali legate alle attività nel settore della difesa, durante la fase iniziale di analisi sono stati individuati diversi rischi di governance. Questi hanno richiesto un approfondimento, con il coinvolgimento di specialisti di settore e un dialogo diretto con il direttore finanziario (CFO) della società.

Abbiamo condotto un processo di due diligence completo che ha combinato:

  • un’analisi ESG interna e una revisione dei segnali di allerta specifici del settore
  • consultazioni con esperti esterni del settore della difesa
  • nel giugno 2025, un incontro di engagement dedicato con il CFO al fine di ottenere informazioni dettagliate, valutare la solidità dei presidi di governance e validare le misure di mitigazione dei rischi.

L’obiettivo di questo engagement era chiarire le pratiche di governance e i sistemi di gestione dei rischi che potrebbero avere un impatto significativo sull’ammissibilità dell’emittente ai Fondi Articolo 8.

I principali temi affrontati con il CFO includevano:

  • i processi di contrattualizzazione e i meccanismi di controllo
  • la gestione del rischio Paese, inclusi i controlli relativi all’utilizzo finale e alla rivendita
  • le politiche anticorruzione e la loro implementazione
  • la natura e l’estensione del rapporto della società con il governo ceco
  • le implicazioni in termini di governance legate all’azionariato familiare
  • la gestione della catena di approvvigionamento e la tracciabilità
  • la definizione di obiettivi ambientali e sociali per garantire l’allineamento ai requisiti dei Fondi Articolo 8.

La due diligence rafforzata, supportata da un dialogo diretto con il CFO, ci ha consentito di concludere che l’emittente soddisfa gli standard minimi in materia di governance e sostenibilità richiesti per l’inclusione nei Fondi ai sensi dell’Articolo 8. La società è stata considerata idonea all’investimento ed è stata successivamente inclusa nei portafogli obbligazionari Articolo 8.

Continueremo a monitorare l’attuazione degli obiettivi ambientali e sociali formalizzati dalla società una volta pubblicati.

1Al 31/12/2025: Carmignac Emergents, Carmignac Portfolio Emergents, FP Carmignac Emerging Markets, Carmignac Portfolio Asia Discovery, Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine, Carmignac Portfolio Human Xperience.
2Al 31/12/2025: Carmignac Portfolio Flexible Bond, Carmignac Portfolio Patrimoine, Carmignac Portfolio Credit, Carmignac Patrimoine, Carmignac Credit 2029.

Per saperne di più sulla nostra filosofia di investimento responsabile, visitate la nostra sezione Investimenti Sostenibili:

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