Analisi della performance
Il 70% dei nostri Fondi sovraperforma e si colloca nel primo quartile delle rispettive categorie1.
Kevin THOZET
Portfolio Advisor and Member of the Investment Committee
Il patrimonio in gestione è aumentato da 33 miliardi di euro lo scorso gennaio a 41 miliardi di euro oggi2. I flussi netti in entrata si sono diversificati tra fondi obbligazionari flessibili, credito, azioni globali ed emergenti3, nonché strategie alternative.
- Tutti gli indici azionari stanno registrando rialzi e, per la prima volta dal 2017, i mercati emergenti sovraperformano i mercati sviluppati. Per cogliere appieno le opportunità di allocazione regionale, la gestione del rischio di cambio ha rappresentato un contributo chiave, in un contesto di marcata svalutazione del dollaro statunitense (-10%) nel 2025.
- In un mercato in rialzo che non avvantaggia tutti i titoli allo stesso modo, la selezione dei titoli fa la differenza.
- Carmignac Investissement registra un rialzo del +17% nel 2025, sovraperformando le azioni globali3 di +10%. Carmignac Investissement Latitude ha anch’esso conseguito un rendimento del +17%, pari a una sovraperformance relativa del +12%, mantenendo al contempo una volatilità contenuta. Carmignac Emergents è in rialzo del +24%, sovraperformando il proprio indice di riferimento di +7%.
- La nostra gamma obbligazionaria continua a distinguersi: per il settimo anno consecutivo, quasi l’intera gamma ha superato il proprio indice di riferimento.
- Oltre alla costanza della performance relativa, emerge anche la solidità della performance assoluta, con dieci trimestri consecutivi di rendimenti positivi per i nostri Fondi obbligazionari di punta4.
- In altre parole, la volatilità è rimasta ben contenuta su Carmignac Sécurité e Carmignac P. Flexible Bond e Carmignac P. Credit registra indici di Sharpe compresi tra 2 e 3.
- I nostri Fondi multi-asset continuano a seguire una traiettoria costruttiva.
- Carmignac Patrimoine registra un rialzo del +12% nel 2025, con oltre +10% di sovraperformance, collocandosi nel primo decile rispetto ai peer1.
Il nostro scenario macroeconomico
La crescita globale rimane invariata al 3%, continuando a beneficiare degli investimenti in IA, della spesa per la sicurezza nazionale e dell’ampio sostegno fiscale.
Raphaël GALLARDO
Chief Economist
Europa
ATTIVISMO FISCALE A SOSTEGNO DELLA «BELLA ADDORMENTATA».
- La ripresa ciclica europea dovrebbe concretizzarsi, sostenuta dal piano tedesco, da Next Generation EU in Italia e dal proseguimento di un ciclo virtuoso in Spagna.
- Si prevede che la BCE adotti un approccio attendista, mentre il processo di disinflazione perde slancio in un contesto di mercato del lavoro resiliente.
Stati Uniti
STIMOLO GENERALIZZATO: CRESCITA OGGI, INFLAZIONE DOMANI?
- La crescita statunitense non mostra segnali di rallentamento. Ancora trainata dagli investimenti in IA, l’economia procede a ritmi sostenuti in un contesto di politica monetaria accomodante da parte della Fed e di attivismo fiscale di Donald Trump. Con l’avvicinarsi delle elezioni di metà mandato, ulteriori misure potrebbero prolungare ulteriormente questa fase espansiva.
- È probabile che l’inflazione rimanga stabilmente al di sopra dell’obiettivo a causa della contrazione della forza lavoro e dell’aumento dei dazi, ma i guadagni di produttività legati all’IA contribuiscono a mitigare il rischio di effetti di secondo livello.
Cina
IL 15° PIANO QUINQUENNALE RIAFFERMA LA PRIORITÀ DI UN’ECONOMIA DI GUERRA.
- Il nuovo Piano Quinquennale della Cina privilegia l’autosufficienza tecnologica e la diffusione dell’IA industriale. Tuttavia, non prevede misure decisive per affrontare il rinnovato rallentamento del settore immobiliare né l’aumento della disoccupazione giovanile.
- In un contesto persistentemente più protezionistico, si prevede che Pechino ampli il proprio deficit fiscale per sostenere una crescita superiore al 4%.
In focus
L’IA COME CAMPO DI BATTAGLIA STRATEGICO CHE PLASMA L’ECONOMIA GLOBALE
Maxime CARMIGNAC
Chief Executive Officer of Carmignac UK Ltd.
IA IN CARMIGNAC: INVESTIRE ATTIVAMENTE.
- Il nostro studio sulla gestione attiva ha mostrato che i fondi azionari caratterizzati da forti convinzioni (active share5 > 80%) e operanti in un contesto di architettura aperta sovraperformano il proprio indice di riferimento, al netto delle commissioni, in media dello 0,70% annuo6, a seconda della regione.
- Divenuta una questione geopolitica e industriale di primo piano, l’IA richiede una profonda comprensione dei suoi casi d’uso, della catena del valore e dei rischi. Per rispondere a questa esigenza, abbiamo effettuato investimenti mirati e costituito un team dedicato all’individuazione delle opportunità di creazione di valore.
Frédéric LEROUX
Head of Cross Asset, Fund manager
SIAMO DI FRONTE A UNA BOLLA DELL’INTELLIGENZA ARTIFICIALE?
- Dall’inizio della Rivoluzione Industriale, le bolle hanno favorito la diffusione su larga scala delle principali innovazioni tecnologiche in tutta l’economia.
- L’euforia degli investitori, unita all’impossibilità per le imprese dei settori sconvolti dall’innovazione di rinunciare ai massicci investimenti richiesti, facilita questa diffusione. Il conseguente processo di distruzione creatrice, teorizzato da Schumpeter, può svilupparsi nell’arco di molti anni.
I nostri esperti sull’IA
Naomi WAISTELL
Fund Manager
MERCATI EMERGENTI: DA IMITATORI A INNOVATORI
- Dalle memorie e dai semiconduttori alla robotica e alle applicazioni di IA, le società dei mercati emergenti guidano segmenti chiave del ciclo dell’innovazione, con i più elevati tassi di adozione dell’IA. La cosiddetta physical AI è già integrata nell’economia reale, generando guadagni di produttività ed espansione dei margini.
- Dopo anni di sottoallocazione, le valutazioni restano interessanti rispetto ai mercati sviluppati, offrendo un’alternativa credibile e una fonte di diversificazione. Il prossimo ciclo dei mercati emergenti sarà incentrato su innovazione, utili e disciplina delle valutazioni.
- Le nostre strategie sui mercati emergenti sono ben posizionate per beneficiare di questo cambiamento strutturale, grazie a un posizionamento selettivo sui principali abilitatori lungo la catena del valore dell’IA in Asia, affiancato da un’esposizione a storie di crescita domestica in India, nel Sud-Est asiatico e in America Latina.
Kristofer BARRETT
Head of Global Equities, Fund Manager
IA: CHI GUIDA IL CAMBIAMENTO E CHI LO SUBISCE
- La generazione di token, un indicatore della domanda di capacità di calcolo, continua a raddoppiare approssimativamente ogni due mesi.
- Dopo la fase di pre-training del 2024, nel 2025 l’IA ha assorbito la maggior parte dei dati umani disponibili, determinando un aumento dell’utilizzo e un forte incremento del fabbisogni di calcolo. Poiché la costruzione dei data center richiede anni, l’offerta non riesce a tenere il passo, generando vincoli di capacità e un aumento dei prezzi.
- Stiamo affinando la nostra esposizione all’IA riducendo le società sottoposte a un’eccessiva pressione sul free cash flow a causa di piani di investimento aggressivi, privilegiando al contempo i titoli hardware che beneficiano del ciclo di capex.
- Stiamo inoltre costruendo un’esposizione contrarian nel software, dove l’IA è destinata a essere integrata gradualmente nei sistemi esistenti, piuttosto che implementata in modo dirompente.
Le nostre convinzioni di allocazione per il 2026
MERCATI AZIONARI: TRA LEADERSHIP AFFERMATA E AREE DI VALORE POCO CONSIDERATE.
Jacques HIRSCH
Fund Manager
- La crescita nominale e l’espansione fiscale dovrebbero continuare a sostenere i mercati azionari, rafforzando il caso a favore di una diversificazione attiva:
- verso temi che restano ben supportati (tecnologia, mercati emergenti, ciclici europei);
- e verso segmenti che hanno sottoperformato, come quelli percepiti come ‘perdenti’ dell’ondata dell’IA, i settori dei consumi e la sanità.
- In un contesto geopolitico che resta teso, le materie prime appaiono interessanti, con una preferenza per l’oro e il rame.
- I mercati rialzisti spesso si concludono con una fase di elevata volatilità. È quindi essenziale prepararsi fin da ora, sia nella costruzione del portafoglio sia nella selezione dei titoli.
IL MERCATO OBBLIGAZIONARIO STATUNITENSE NON RIFLETTE LA FORZA DELL’ECONOMIA.
Guillaume RIGEADE
Co-Head of Fixed Income, Fund manager
- Mentre i mercati dei tassi europei e giapponesi hanno già scontato l’impatto di politiche fiscali espansive, i tassi statunitensi continuano a mantenersi su livelli contenuti. La crescita resiliente e l’inflazione dovrebbero ridurre significativamente questo divario dei tassi tra le diverse regioni.
- La nostra gestione flessibile ci consentirà di beneficiare dell’elevato carry sui tassi in euro e dell’aumento dei tassi oltreoceano.
- Inoltre, il nostro ampio universo di investimento ci permetterà di cogliere opportunità nei segmenti del debito dei mercati emergenti o nelle strategie legate all’inflazione, che presentano valutazioni interessanti.
SELETTIVITÀ RAFFORZATA SUL CREDITO.
Pierre VERLÉ
Head of Credit, Co-Head of Fixed Income, Fund Manager
- Dopo tre anni di compressione degli spread creditizi, il 2026 dovrebbe essere caratterizzato da una maggiore polarizzazione lungo l’intero spettro Investment Grade e High Yield.
- Fattori tecnici meno favorevoli e un aumento degli eventi di credito favoriranno approcci di gestione attiva come il nostro.
- Rendimenti incorporati elevati e un’ampia dispersione all’interno dello spettro del credito ci consentiranno di offrire rendimenti interessanti corretti per il rischio.
1 Morningstar, dati al 31/12/2025.
2 Fonte: Carmignac, al 31/12/2025.
3 MSCI AC World.
4 Fondi flagship: Carmignac Sécurité, Carmignac P. Credit e Fondi Target Maturity. Dati al 31/12/2025.
5 L’active share misura il grado di differenziazione tra i titoli detenuti in un portafoglio e quelli del suo indice di riferimento.
6 Basata su una performance a cinque anni calcolata su base mobile nell’arco di un periodo complessivo di dieci anni.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 4/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,80% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,35% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Investissement | +17,4 | +25,0 | +18,9 | −18,3 | +4,0 | +33,7 | +24,7 | −14,2 | +4,8 | +2,1 |
| Indice di riferimento | +7,9 | +25,3 | +18,1 | −13,0 | +27,5 | +6,7 | +28,9 | −4,8 | +8,9 | +11,1 |
| Carmignac Investissement | +20,4% | +8,2% | +8,5% |
| Indice di riferimento | +16,8% | +12,1% | +10,8% |
Fonte: Carmignac al 31 dic 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.
Indice di riferimento: MSCI AC World NR index
Carmignac Emergents A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 4/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 9
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,80% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,35% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Emergents | +23,1 | +4,6 | +9,5 | −15,6 | −10,7 | +44,7 | +24,7 | −18,6 | +18,8 | +1,4 |
| Indice di riferimento | +17,8 | +14,7 | +6,1 | −14,9 | +4,9 | +8,5 | +20,6 | −10,3 | +20,6 | +14,5 |
| Carmignac Emergents | +12,1% | +1,2% | +6,5% |
| Indice di riferimento | +12,7% | +5,0% | +7,6% |
Fonte: Carmignac al 31 dic 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.
Indice di riferimento: MSCI EM NR index
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 3 anni
- Livello di rischio*
- 3/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,80% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,32% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Patrimoine | +12,1 | +7,1 | +2,2 | −9,4 | −0,9 | +12,4 | +10,5 | −11,3 | +0,1 | +3,9 |
| Indice di riferimento | +1,1 | +11,4 | +7,7 | −10,3 | +13,3 | +5,2 | +18,2 | −0,1 | +1,5 | +8,1 |
| Carmignac Patrimoine | +7,0% | +2,0% | +2,4% |
| Indice di riferimento | +6,7% | +4,3% | +5,3% |
Fonte: Carmignac al 31 dic 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.
Indice di riferimento: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index. Frequenza di ribilanciamento: Trimestrale
Carmignac Investissement Latitude A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 3/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,80% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,33% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Investissement Latitude | +16,9 | +10,2 | +13,2 | +2,1 | −6,2 | +27,0 | +9,1 | −16,1 | +0,3 | +1,3 |
| Indice di riferimento | +5,1 | +14,2 | +10,5 | −6,6 | +12,9 | +1,8 | +28,9 | −4,8 | +8,9 | +11,1 |
| Carmignac Investissement Latitude | +13,4% | +6,9% | +5,1% |
| Indice di riferimento | +9,9% | +7,0% | +7,8% |
Fonte: Carmignac al 31 dic 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.
Indice di riferimento: 50% MSCI AC World NR index + 50% €STR Capitalized Index. Frequenza di ribilanciamento: Trimestrale
Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 3 anni
- Livello di rischio*
- 2/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.
Principali rischi del Fondo
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 3 anni
- Livello di rischio*
- 2/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 6
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.
Principali rischi del Fondo
Carmignac Sécurité AW EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 2 anni
- Livello di rischio*
- 2/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.