Carmignac Portfolio Credit

-Il principale annuncio del mese è arrivato dal Parlamento tedesco, che ha adottato una riforma della politica di freno al debito per aumentare le spese militari, approvando al contempo la creazione di un fondo per le infrastrutture da 500 miliardi di euro. -Negli Stati Uniti gli indicatori sono stati contrastanti, con una delusione per gli indicatori anticipatori, che riflettono prospettive di crescita meno dinamiche e un'inflazione più vigorosa.

• D'altro canto, le statistiche economiche statunitensi rimangono solide, con consumi forti da parte delle famiglie e delle imprese prima dell'implementazione dei dazi.
  -L'inflazione di fondo è scesa leggermente su entrambe le sponde dell'Atlantico alla fine di febbraio, attestandosi ora al +2,6% nella zona euro e al +3,1% oltreoceano.
  -Il cambiamento della dottrina tedesca in materia di politica fiscale ha provocato un forte shock sui tassi, come dimostra l'aumento di +33 pb del tasso decennale tedesco, a differenza del suo omologo statunitense, che è rimasto stabile in considerazione delle incertezze che gravano sulla crescita.

• Il Fondo ha registrato una performance negativa a marzo, penalizzato da un contesto di tassi d'interesse in aumento e dall'ampliamento degli spread creditizi.- Tuttavia, rimaniamo fiduciosi nella capacità di sovraperformare i nostri principali temi d'investimento, come le obbligazioni finanziarie o il settore dell'energia.
• Continuiamo a beneficiare dell'afflusso di nuovi emittenti con valutazioni interessanti sul mercato primario del credito.
• Infine, manteniamo l'esposizione al segmento delle Collateralized Loan Obligation (CLO), che registra una performance costante.

• Continuiamo a concentrarci sui nostri temi d'investimento principali attraverso una selezione di obbligazioni ad alto rendimento, energia, titoli finanziari e la nostra selezione di CLO.- Inoltre, in questo contesto di volatilità, abbiamo aumentato la ponderazione delle nostre strategie di copertura del mercato, che ora rappresentano il 21% del patrimonio netto del Fondo.
• Dopo anni di debolezza dovuta all'abbondante liquidità e al basso costo del capitale, si prevede che i tassi di insolvenza aumenteranno fino a raggiungere livelli più normali, il che, a nostro avviso, rappresenta un catalizzatore in grado di creare reali opportunità idiosincratiche.
• Infine, l'elevato carry del portafoglio (oltre il 6,4%) e le interessanti valutazioni del credito dovrebbero attenuare la volatilità a breve termine e contribuire a generare opportunità a medio e lungo termine.