Carmignac Portfolio Flexible Bond

-Il principale annuncio del mese è arrivato dal Parlamento tedesco, che ha adottato una riforma della politica di freno al debito per aumentare le spese militari, approvando al contempo la creazione di un fondo per le infrastrutture da 500 miliardi di euro. -Negli Stati Uniti gli indicatori sono stati contrastanti, con una delusione per gli indicatori anticipatori, che riflettono prospettive di crescita meno dinamiche e un'inflazione più vigorosa.

• D'altro canto, le statistiche economiche statunitensi rimangono solide, con consumi forti da parte delle famiglie e delle imprese prima dell'implementazione dei dazi.
  -L'inflazione di fondo è scesa leggermente su entrambe le sponde dell'Atlantico alla fine di febbraio, attestandosi ora al +2,6% nella zona euro e al +3,1% oltreoceano.
  -Il cambiamento della dottrina tedesca in materia di politica fiscale ha provocato un forte shock sui tassi, come dimostra l'aumento di +33 pb del tasso decennale tedesco, a differenza del suo omologo statunitense, che è rimasto stabile in considerazione delle incertezze che gravano sulla crescita.

• In un contesto di deterioramento dei mercati obbligazionari, il fondo ha realizzato una performance positiva sia in termini assoluti che relativi.- Le nostre strategie corte sui tassi a lungo termine nell'area dell'euro sono state quelle che hanno maggiormente contribuito alla performance, insieme agli strumenti legati all'inflazione.
• D'altro canto, anche la nostra esposizione ai tassi statunitensi, in particolare alla parte breve della curva dei rendimenti, ha contribuito positivamente.
• Nel mese di marzo abbiamo aumentato la nostra sensibilità ai tassi dell'eurozona in seguito allo shock dei tassi, riducendo al contempo la nostra esposizione al credito.

• Il contesto attuale presenta molte incertezze derivanti dalle decisioni dell'amministrazione Trump, che potrebbero determinare una maggiore volatilità degli asset rischiosi.- Il portafoglio si concentra sulla parte breve delle curve dei rendimenti, che presenta un potenziale di apprezzamento, in contrasto con le scadenze più lunghe, che probabilmente risentiranno delle politiche dispendiose delle varie economie.
• La dinamica della disinflazione sembra meno vigorosa su entrambe le sponde dell'Atlantico, mentre il mercato continua a prevedere un ritorno dell'inflazione al di sotto dell'obiettivo sostenibile delle banche centrali.
• Sulla base di queste osservazioni, stiamo adottando un livello moderato di sensibilità ai tassi d'interesse, mettendo in atto una strategia di irripidimento delle curve dei rendimenti e un marcato appetito per i prodotti sull'inflazione.