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Carmignac P. Credit: Lettera dei Gestori

Autore/i
Pierre VERLÉ,Alexandre DENEUVILLE
Data di pubblicazione
11 ottobre 2023
Tempo di lettura
2 minuto/i di lettura
+1.74%
Performance di Carmignac P. Credit nel 3° trimestre del 2023 per la quota A EUR.
+0.64%
Performance dell'indice di riferimento 75% ICE BofA Euro Corporate Index e 25% ICE BofA Euro High Yield Index nel 3° trimestre del 2023.
+4.29%
Performance annualizzata del Fondo dalla sua costituzione (31/07/2017) vs. -0.27% del suo indice di riferimento1.

Carmignac Portfolio Credit ha registrato un rialzo pari a +1,74% nel corso del terzo trimestre del 2023, rispetto a +0,64% dell’indice di riferimento1. Dall’inizio dell’anno, il Fondo si è apprezzato del +4,69% rispetto a +3,27% dell’indice di riferimento, con una sovraperformance dell’1,42%.

Panoramica sui mercati del credito attuali

Dopo le fasi di volatilità legate al fallimento di Silicon Valley Bank e di Credit Suisse, nei mesi di maggio e giugno si è registrato un ritorno alla calma che è proseguito nel terzo trimestre del 2023. I mercati primari hanno registrato un andamento positivo e una forte attività nella maggior parte dei segmenti del nostro universo di investimento, offrendo nuove interessanti opportunità di investimento, in particolare nel segmento high yield sui mercati sviluppati ed emergenti.

Ora che gli investitori obbligazionari godono di opzioni di investimento a basso rischio, che offrono rendimenti positivi significativi (come i titoli del Tesoro a breve termine), avvertono molto meno la necessità di estendere lo spettro del rischio per ottenere i rendimenti a cui erano abituati. Questo ha ristabilito l’equilibrio tra domanda e offerta di rischio di credito a favore degli investitori. Ad esempio, con la grande ripresa dell’attività sul mercato primario negli ultimi mesi, si sono visti emittenti di obbligazioni plain vanilla di rating BB sul mercato primario finanziarsi con spread dal 20% al 30% più alti rispetto al 2019 o al 2021, a parità di condizioni. Riteniamo che gli investitori siano ormai ben remunerati nel segmento high yield, anche tenendo conto di una ripresa attesa dei casi di default. Le situazioni complesse attraggono remunerazioni ancora più alte rispetto al passato, come dimostrano gli spread elevati offerti nel segmento delle “collateralized loan obligation” (le tranche di obbligazioni CLO hanno apportato i maggiori contributi alla performance del Fondo dall’inizio dell’anno ad oggi).

Posizionamento

Di conseguenza, il Fondo offre ora un rendimento superiore al 9%, pur mantenendo una solida qualità creditizia (con un rating medio BB+) e un livello di diversificazione elevato. Questo nonostante il mantenimento di circa il 10% di coperture attraverso CDS sugli indici high yield. Questo livello elevato di carry trade offre una protezione significativa contro l’impatto di potenziali eventi negativi nell’ambito del credito o di ampliamento degli spread. Inoltre, la nostra esposizione alle tranche di obbligazioni CLO (a tasso variabile) e ai settori che beneficiano dell’inflazione, come ad esempio quelli delle risorse naturali e dei titoli finanziari, dovrebbe ridurre l’impatto della volatilità dei tassi di interesse sulla performance in prospettiva futura.

Prospettive

Come illustrato nella nostra ultima lettera, il ritorno del valore sui mercati del credito e la presenza di ampi premi per la complessità, a disposizione dei responsabili della selezione obbligazionaria, sono molto interessanti per la performance futura di Carmignac Portfolio Credit. Inoltre, prevediamo che i costi di finanziamento più elevati a tutti i livelli ripristineranno un contesto di casi di default nell’ambito del credito, analogo a quello che ha caratterizzato i primi tre decenni del mercato high yield, e quindi opportunità interessanti per investimenti ad alfa elevato nel debito in sofferenza.

1Fonte: Carmignac, 30/09/2023.

Carmignac Portfolio Credit

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Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
2/7
Classificazione SFDR**
Articolo 6

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.

Principali rischi del Fondo

Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
Liquidità: Le puntuali irregolarità del mercato possono ripercuotersi sulle condizioni di prezzo che inducono il Fondo a liquidare, aprire o modificare le posizioni.
Gestione Discrezionale: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L’investimento nel Fondo può comportare un rischio di perdita di capitale. Per consultare l’elenco completo dei rischi, fare riferimento al prospetto e al KID del Fondo.

Costi

ISIN: LU1623762843
Costi di ingresso
2,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,20% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0,23% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance

ISIN: LU1623762843
Carmignac Portfolio Credit−1,5+6,7+8,2+10,6−13,0+3,0+10,4+20,9+1,7+1,8
Indice di riferimento−0,6+3,6+5,7+9,0−13,3+0,1+2,8+7,5−1,7+1,1
Carmignac Portfolio Credit+6,4%+1,8%+4,9%
Indice di riferimento+4,6%+0,6%+1,3%

Fonte: Carmignac al 30 ott 2026.
Data primo NAV : 31/07/2017.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.

Indice di riferimento: 75% ICE BofA Euro Corporate Index + 25% ICE BofA Euro High Yield index. Frequenza di ribilanciamento: Trimestrale

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Il presente documento non può essere riprodotto, totalmente o parzialmente, senza la previa autorizzazione della Società di gestione. Il presente documento non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza di investimento. Esso non intende fornire consulenza fiscale, giuridica o contabile e non deve essere utilizzato in tal senso. Il presente documento viene fornito unicamente a scopo informativo e non deve essere utilizzato per valutare la convenienza di un investimento in titoli o partecipazioni in esso illustrati né per qualsivoglia altra finalità. Le informazioni contenute nel presente documento possono essere parziali e possono essere modificate senza preavviso. Esse sono aggiornate alle data di redazione del presente documento e sono tratte da fonti proprietarie e non proprietarie ritenute affidabili da Carmignac. Non sono necessariamente esaustive o accurate. Di conseguenza, Carmignac, i suoi dirigenti, dipendenti o agenti non ne garantiscono l’accuratezza o l’affidabilità e declinano ogni responsabilità in caso di errori e omissioni (compresa la responsabilità verso terzi in caso di negligenza).

Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

La decisione di investire in detto fondo dovrebbe tenere conto di tutti i suoi obiettivi e le sue caratteristiche descritte nel relativo prospetto. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. L’orizzonte di investimento raccomandato si intende come periodo minimo e non è una raccomandazione a vendere allo scadere di tale periodo.

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Carmignac Portfolio fa riferimento ai comparti Carmignac Portfolio SICAV, una società di investimento di diritto lussemburghese e conforme alla Direttiva UCITS. I Fondi sono fondi comuni di investimento disciplinati dalla legge francese (FCP) conformi alla Direttiva UCITS o AIFM. La Società di gestione può interrompere la promozione nel Suo paese in qualsiasi momento.

Per Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, in qualità di Società di gestione di Carmignac Portfolio, ha delegato la gestione degli investimenti di questo Comparto a White Creek Capital LLP (registrata in Inghilterra e Galles con il numero OCC447169) a partire dal 2 maggio 2024. White Creek Capital LLP è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority con numero FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen si riferisce al comparto Private Evergreen della SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI, registrata presso l'RCS del Lussemburgo con il numero B285278.