Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus: Letter from the Fund Managers - Q4 2025
Dear investors,
During the final quarter of 2025, Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus (I EUR Acc share class) delivered a positive performance of +0.86% and finished the year up by 4.61%.
Market environnement
The year was overall favourable for the Merger Arbitrage strategy, which demonstrated strong resilience in a sometimes volatile and uncertain market environment. After several more subdued years, 2025 marked a genuine inflection point for global M&A activity, with total deal value rising by more than 40% and the number of announced transactions increasing by 12% year on year.
This recovery proved broad-based and diversified, both across sectors and geographies, and was sustained through to the final month of the year. Deal volumes remained elevated, with several consecutive months above historical averages. The United States accounted for the majority of total deal value, driven by a number of mega-deals, while Europe and Asia, particularly Japan, contributed significantly to transaction volumes, confirming a renewed diversification in geographic activity.
From a sector perspective, Industrials emerged as the primary driver of activity, supported by accelerating investment in electrification, infrastructure and automation linked to the development of artificial intelligence. Healthcare also stood out, underpinned by structurally strong demand, consolidation needs and rapid scientific advances.
Finally, in an environment of gradually declining interest rates, private equity players confirmed their strong return, accounting for a share of acquirers above their historical average and remains a key pillar underpinning M&A activity as we move into 2026.
Performance review
2025 was a strong year for Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus despite a challenging and volatile market environment. The Fund delivered a performance of +4.61% over the year, representing an excess return of nearly +2.5% above the risk-free rate, while maintaining low volatility below 2% and a contained maximum drawdown of 1.35% during the April market turmoil.
As the Fund approaches its third anniversary in April, it has continued to deliver steady and consistent returns, with a cumulative performance of +11.90% since inception, equivalent to an annualized return of +4.21%. The strategy has maintained a very low correlation with both equity and credit markets, as reflected by an equity beta of 0.03, reinforcing its role as an effective portfolio diversifier.
Performance over the year benefited from the resolution of the Hess litigation, the earlier than expected completion of the Enstar transaction, and several bidding war situations, all of which contributed positively to returns. Conversely, the failure of a few transactions, most notably Bavarian Nordic in the final quarter, weighed on performance.
As shown in the graph below, the bidding wars helped more than offset the negative impact of terminated deals. Moreover, thanks to disciplined risk management, prudent position sizing, and portfolio diversification, the impact of these events remained contained.
Outlook
The past year was further characterized by a record wave of mega deals, reflecting renewed corporate confidence and a willingness to secure strategic assets. The structural drivers underpinning these transactions, including the pursuit of scale, synergies and long-term growth positioning, point to sustained M&A momentum into 2026.
The policy backdrop has also become more supportive. A more pragmatic antitrust stance in the US has encouraged corporates to accelerate transactions and improve execution visibility, reducing uncertainty around deal completion timelines.
At the same time, financial sponsors are back in force, supported by record levels of dry powder and increasing pressure to deploy capital. Private Equity firms accounted for more than 30% of announced deal volumes in 2025, including landmark LBOs, leveraging improved financing conditions and their ability to manage complex execution risks.
Finally, easing inflation and declining interest rates are improving debt affordability and supporting higher leverage transactions, while strong corporate balance sheets allow strategic buyers to pursue growth and synergies with confidence.
In this environment, elevated deal flow combined with attractive spreads creates a particularly compelling environment for merger arbitrage, offering visible, risk-adjusted return potential and meaningful diversification benefits, especially valuable in today’s uncertain macro and geopolitical landscape.
The Merger Arbitrage Team
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus
Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus I EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 3 anni
- Livello di rischio*
- 2/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- Non addebitiamo una commissione di ingresso.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1.11% Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20.00% max. della sovraperformance in caso di performance positiva e valore patrimoniale netto per azione superiore all'High-Water Mark. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 0.45% Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | 3.2 | 3.7 | 4.6 |
| Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus | + 4.6 % | - | + 4.2 % |
Fonte: Carmignac al 31 dic 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Indice di riferimento: -
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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.
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