In Carmignac Investissement, la nostra filosofia è semplice: cercare una crescita redditizia al giusto prezzo.
Se da un lato il fondo include società protagoniste delle più affermate storie di crescita a livello globale, dall’altro esploriamo intenzionalmente percorsi meno battuti – individuando aziende meno conosciute che offrono diversificazione, qualità duratura e valutazioni interessanti.
Carmignac Investissement percorre questa strada meno battuta attraverso tre approcci complementari: l’analisi approfondita delle catene del valore in crescita strutturale, la scoperta di opportunità sottovalutate nei mercati emergenti e l’investimento in società small e mid cap (SMID) di alta qualità.
Questo primo articolo di una serie in tre parti è dedicato a quest’ultimo tema: l’universo delle small e mid cap (SMID), che attualmente rappresenta circa il 9% del portafoglio1. È un segmento in cui innovazione, leadership di nicchia e valutazioni interessanti spesso si combinano per generare opportunità di lungo termine di grande valore. Secondo Kristofer Barrett, gestore del Fondo Carmignac Investissement, questa attenzione alle SMID di alta qualità costituisce uno degli elementi distintivi della strategia d’investimento del fondo.
Le opportunità di nicchia
Concentrandoci sulle small e mid cap (SMID), abbiamo accesso a:
Storie di crescita locali uniche, attraverso leader regionali con competenze di nicchia.
Esempio: Jumbo (Grecia)2, rivenditore specializzato con una solida posizione di cassa netta e forti flussi di cassa. L’azienda domina il proprio settore (giocattoli, articoli per la casa e prodotti stagionali) in Grecia e nei mercati limitrofi. Con una valutazione interessante (6,8x P/E atteso a un anno) e una crescita degli utili stimata al 7% annuo nel 2025 e 2026, Jumbo rappresenta perfettamente il tipo di società trascurate che ricerchiamo1.Un’esposizione completa lungo l’intera catena del valore: una volta identificata una catena del valore, le SMID offrono l’opportunità di catturarne tutto il potenziale in ogni fase, investendo in fornitori innovativi, spesso in posizione oligopolistica e tipicamente assenti dai principali indici.
Esempio: Elite Material (Taiwan), leader nella produzione di laminati rivestiti in rame, componenti essenziali per i circuiti stampati di fascia alta utilizzati nei server dedicati all’intelligenza artificiale (IA). Con margini prossimi al 30% e un ROIC medio del 18%, Elite Material si distingue come beneficiario strutturale della catena del valore legata all’IA2.
La selettività è più importante che mai
La selettività è fondamentale quando si investe nelle small e mid cap (SMID). Ricerchiamo società in grado di distinguersi dai grandi concorrenti, capaci di offrire una crescita redditizia, bilanci solidi (spesso con posizione di cassa netta) e valutazioni interessanti.
Dal punto di vista delle valutazioni, il free cash flow yield (FCF yield) rappresenta un indicatore chiave. Per le nostre posizioni in small e mid cap (SMID), questo valore si colloca generalmente tra il 5% e il 10%, un livello mediamente superiore a quello delle large cap. Il valore non esiste senza crescita: sebbene i profili di crescita possano variare, i due elementi vanno di pari passo. Alcune delle nostre partecipazioni SMID esposte all’intelligenza artificiale registrano tassi di crescita a doppia cifra, mentre altre – come IMCD, distributore di prodotti chimici speciali ad alto valore aggiunto nei settori farmaceutico, della cura personale e degli alimenti funzionali – offrono una crescita più contenuta ma costante.
Investiamo negli Stati Uniti, in Europa e nei Mercati Emergenti, selezionando società con una capitalizzazione di mercato compresa tra 500 milioni e 10 miliardi di euro. Ogni correzione di mercato – come DeepSeek o Liberation Day – rappresenta un’occasione per aumentare la nostra esposizione alle SMID. Avviamo le nostre posizioni con estrema gradualità, costruendole progressivamente nel tempo. La liquidità è monitorata con attenzione, attraverso l’analisi dei volumi medi giornalieri di negoziazione, e viene gestita mantenendo dimensioni contenute per ciascuna posizione, in media pari a circa lo 0,35% del Fondo.
Focus su Taiwan – un tesoro nascosto nelle small e mid cap
Pochi mercati rappresentano meglio le opportunità offerte dall’universo delle small e mid cap (SMID) quanto Taiwan. Oltre ai suoi colossi tecnologici, l’isola ospita un ecosistema dinamico di società innovative di dimensioni medio-piccole – spesso a conduzione familiare o guidate dai fondatori, altamente redditizie e caratterizzate da standard di governance paragonabili a quelli dei mercati sviluppati. Molte di queste aziende offrono dividendi interessanti e posizioni dominanti nei rispettivi segmenti di mercato.
Tra gli esempi più rilevanti figurano:
- Gudeng Precision – fornitore di soluzioni di manipolazione e stoccaggio per semiconduttori di livello mondiale, che beneficia della riallocazione delle catene di approvvigionamento tra Cina e Stati Uniti.
- Poya International – la più grande catena di distribuzione specializzata di Taiwan (cosmetici, accessori moda e altro), contraddistinta da un forte posizionamento del marchio a livello locale, solidi flussi di cassa e un profilo di dividendo interessante.
L’approccio non convenzionale di carmignac investissement in pratica
Sebbene le prime dieci posizioni in portafoglio comprendano alcune delle più interessanti storie di crescita a livello globale, oltre la metà del nostro portafoglio è composta da titoli scarsamente coperti – o del tutto assenti – dall’indice MSCI World (che conta circa 2.500 componenti). Diciotto delle nostre venticinque partecipazioni SMID non figurano affatto all’interno dell’indice1.
In termini di performance, il comparto SMID ha contribuito per l’8% alla performance del fondo nel 2025 (alla fine di settembre), a fronte di un’esposizione media del 5,5% nello stesso periodo1.
Individuando società SMID dotate di vantaggi competitivi sostenibili, bilanci solidi e valutazioni interessanti, il nostro obiettivo è costruire un portafoglio agile, diversificato e resiliente rispetto alla crescente concentrazione dei mercati. In un mondo dominato da investimenti affollati, ciò che resta invisibile può spesso rivelarsi il più prezioso.
1Fonte: Carmignac, 30/09/2025.
2Fonte: Carmignac, Bloomberg, 30/09/2025. Il riferimento a determinati titoli e strumenti finanziari è fornito a solo scopo illustrativo. Non intende promuovere un investimento diretto in tali strumenti, né costituisce una raccomandazione o consulenza d’investimento. Le allocazioni di portafoglio possono variare in qualsiasi momento senza preavviso.
Carmignac Investissement: Fronteggiare i mercati azionari globali attraverso convinzioni e diversità
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 4/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4.00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1.50% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20.00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 1.30% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Investissement | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 | 25.0 | 11.0 |
| Indice di riferimento | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | 4.4 |
| Carmignac Investissement | + 19.1 % | + 10.1 % | + 8.5 % |
| Indice di riferimento | + 15.9 % | + 13.5 % | + 11.3 % |
Fonte: Carmignac al 30 set 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Indice di riferimento: MSCI AC World NR index
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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.
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