Carmignac Portfolio Human Xperience

• L'annuncio degli accordi commerciali degli Stati Uniti con i principali paesi, tra cui il Giappone e l'UE, insieme all'approvazione del One Big Beautiful Bill Act, ha fornito maggiore chiarezza sull'orientamento politico.• I mercati azionari hanno reagito positivamente, con gli Stati Uniti e l'Asia EM in sovraperformance.
• La stagione degli utili del secondo trimestre negli Stati Uniti è iniziata in modo positivo, con risultati superiori alle attese che hanno rafforzato la fiducia dei mercati e spinto al rialzo le azioni statunitensi.
• I titoli tecnologici hanno nuovamente sovraperformato a luglio, con i "Magnifici Sette" che hanno registrato una forte crescita degli utili e dei ricavi rispetto al mercato più ampio.
• Le azioni europee hanno sottoperformato a luglio, poiché le società tecnologiche europee hanno segnalato rischi di crescita a lungo termine derivanti dalla politica commerciale statunitense e i settori dei consumi hanno sofferto della debolezza della domanda cinese.
• I titoli azionari dei mercati emergenti hanno sovraperformato grazie alla forte performance della Grande Cina, della Corea e di Taiwan, trainata dal miglioramento del sentiment economico cinese, dallo slancio degli investimenti nell'intelligenza artificiale e dall'aumento dei prezzi dei metalli.

• Nel mese di luglio, il fondo ha registrato un rendimento assoluto positivo, ma è rimasto indietro rispetto al suo indicatore di riferimento. - La sovraponderazione nel settore IT e la sottopesatura nel settore sanitario hanno sostenuto le nostre allocazioni settoriali complessive nel mese, tuttavia la ponderazione più difensiva nei beni di consumo di base non ha favorito la nostra performance relativa.
• La nostra sottoperformance relativa è stata attribuita anche ad alcuni titoli che hanno pesato sulla nostra performance. Nel settore dei beni voluttuari, Adidas è stato tra i titoli che hanno contribuito maggiormente alla performance negativa nel periodo.
• Analogamente, anche Nestlé nel settore dei beni di base ha sottoperformato nel mese. Entrambi i titoli hanno risentito del rischio legato alla domanda determinato dai dazi e dell'effetto valutario derivante dall'indebolimento del dollaro, che ha portato a un calo più legato al sentiment.
• D'altro canto, analogamente al mese precedente, il sovrappeso nel settore tecnologico e il sottopeso in quello sanitario hanno limitato la nostra sottoperformance. Nvidia, Samsung, Microsoft e TSMC sono stati tra i principali contributori nel mese di luglio, grazie ai solidi utili del secondo trimestre che hanno risollevato il sentiment degli investitori.

• A luglio abbiamo apportato pochissime modifiche al portafoglio. Abbiamo continuato a rafforzare la nostra posizione in Tencent sulla base della forte convinzione dei nostri analisti riguardo alle opportunità offerte dall'intelligenza artificiale e alle ampie prospettive di monetizzazione della pubblicità.- Abbiamo aumentato la posizione in Colgate-Palmolive sulla scia della debolezza e abbiamo aperto una posizione in Eli Lilly, titolo che avevamo già in portafoglio.
• Rimaniamo cauti nel posizionamento del nostro portafoglio e continuiamo a concentrarci su società di qualità superiore.