Geachte beleggers,
Er zit één nadeel aan iets gratis krijgen: uiteindelijk raak je eraan gewend.
Al bijna 15 jaar leven overheden, bedrijven en beleggers in een wereld waarin geld bijna onbeperkt beschikbaar leek. Overheden gaven geld uit, bedrijven investeerden, markten bepaalden de waarde. Waarom zou je kiezen als bijna alles gefinancierd kan worden?
Dit tijdperk loopt ten einde. Geld heeft weer een prijs, en daarmee komt een discipline die we misschien te snel zijn vergeten: de discipline van het kiezen.
Deze verschuiving vindt plaats op een moment waarop de kapitaalbehoefte nog nooit zo groot is geweest. De Verenigde Staten moeten tegelijkertijd een duizelingwekkende staatsschuld financieren én een technologische revolutie met een buitengewone behoefte aan investeringen. Datacenters, halfgeleiders, digitaal geheugen, energieopwekking: Augmented Intelligence vereist infrastructuur op gigantische schaal. In mijn vorige brief heb ik het gehad over de ingrijpende veranderingen die dit met zich mee zal brengen. Eén vraag dringt zich nu steeds sterker op: wie gaat dit betalen?
Wij allemaal, natuurlijk. Spaarders, beleggers en belastingbetalers zijn degenen die dit kapitaal uiteindelijk ter beschikking zullen stellen. Overheden en bedrijven concurreren daardoor om een beperkte hoeveelheid spaargeld. In economisch opzicht is hier niets bijzonders aan, behalve dan dat we door 15 jaar soepel monetair beleid bijna vergeten zijn dat kapitaal schaars is.
Europa moet oppassen dat het zich niet als slachtoffer van deze nieuwe discipline opwerpt. Het moet zijn defensie, zijn energieonafhankelijkheid en zijn infrastructuur financieren – en het kapitaal vinden om zijn technologische achterstand in te halen. Na jarenlang te hebben gereguleerd wat het zelf niet meer kon produceren, zal het opnieuw moeten leren investeren. Deze bewustwording is welkom, maar soevereiniteit is makkelijker te verkondigen dan te financieren.
Hoe kunnen we aan deze enorme schuldspiraal ontsnappen? Als deze spiraal aanhoudt, kan de stijging van de rente – waarvan we de omvang hebben onderschat – blijvend blijken waardoor de rentekosten tegen 2030 met ongeveer 50% zullen toenemen, zowel in de Verenigde Staten als in Frankrijk. Ervan uitgaande dat de begrotingstekorten onveranderd blijven, zou de overheidsschuld in dezelfde periode stijgen van 100% naar 110% in de Verenigde Staten en van 119% naar 132% in Frankrijk. Deze ramingen houden zelfs geen rekening met de stijging van de pensioenuitgaven als gevolg van demografische ontwikkelingen.
Gemakkelijk geld is een krachtig verdovingsmiddel. Het stelt overheden in staat pijnlijke keuzes uit te stellen, houdt middelmatige bedrijven kunstmatig in leven en houdt bij beleggers de illusie in stand dat alle activa uiteindelijk in waarde zullen stijgen. Wanneer kapitaal weer een prijs heeft, moeten projecten hun waarde bewijzen en bedrijven aantonen dat ze daar rendement op kunnen behalen.
Moeten we ons hier zorgen over maken? Geldschaarste speelt in het voordeel van de meest veelbelovende bedrijven, met name diegene die gebruikmaken van Augmented Intelligence, terwijl overheden die kampen met ongebreidelde begrotingsuitgaven buitenspel worden gezet. Het is onze taak ervoor te zorgen dat u kunt delen in het succes van bedrijven die niet alleen goed gedijen in de wereld zoals die nu is, maar ook helpen de wereld van de toekomst vorm te geven. Tot nu toe hebben we Mistral, SpaceX, Revolut en Lovable ondersteund bij hun financieringsrondes in de aanloop naar hun mogelijke beursgang – we investeren in bedrijven waarvan we denken dat ze de marktleiders van morgen kunnen worden en bieden onze klanten, waar mogelijk, via onze fondsen toegang tot een aantal van deze kansen. Augmented Intelligence, ruimteverkenning, nieuwe financiële diensten, de softwarerevolutie: elk op zijn eigen manier maakt deel uit van de ingrijpende transformatie van onze wereld.
Toen geld nog vrij beschikbaar was, kon het volstaan om simpelweg de markt in handen te hebben. Wanneer geld weer duurder wordt, is het maken van keuzes cruciaal. We selecteren de bedrijven waaraan we uw kapitaal toevertrouwen, in de overtuiging dat zij de toekomst zullen blijven vormgeven.
Dat zal ons wel even bezig houden.
Met vriendelijke groeten,
Belangrijke juridische informatie
Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. "Carmignac" is een gedeponeerd merk. "Investing in your Interest" is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.