Skip to mainSkip to footer

Carmignac Portfolio Emergents: Letter from the fund manager

[Management Team] [Author] Hovasse Xavier
Auteur(s)
Xavier HOVASSE
Gepubliceerd
6 februari 2025
Leestijd
3 minuten leestijd

In 2024, Carmignac Portfolio Emergents posted a performance of +5.5% (F EUR Acc share class - ISIN LU0992626480), compared with +14.7% for its reference indicator (MSCI Emerging Markets Index USD, net dividends reinvested)1.

2024 Review

2024 was a bad year for the Emerging Equities asset class, which underperformed developed markets for the fourth consecutive year.

Against this backdrop, the underperformance of the Fund vs. its indicator is mainly due to 3 factors:

  • Exposure to Latin America
  • Positioning in China
  • The disappointing performance of Samsung Electronics in Korea

The fund suffered from its exposure to Latin America (20% of the fund's net assets as of 31/12/2024), particularly Brazil and Mexico. After the invasion of Ukraine in early 2022, Brazilian and Mexican assets performed very well for two years. In 2024, however, they were penalized by political issues, which are often the Achilles' heel of countries in this region. After the sell-off, our Brazilian assets are very attractively valued, like our investments in electricity concessions, which offer yields of up to 21% in Brazilian real, even though inflation is around 5%2.

As for Mexico, we were penalized by the weakness of the bank Grupo Banorte, as well as the industrial property company Vesta, both of which suffered from the sell-off of Mexican markets following the judicial reform adopted by the new president Claudia Sheinbam, and the uncertainties surrounding the US elections and their impact on the Mexican economy. However, Claudia Sheibaum has shown her willingness to work with the US administration to preserve the economic interests of both countries, which we believe will help the rebound of Mexican assets given that the economy has decent fundamentals.

As for China, although the Chinese markets performed relatively well in 2024, our stock selection contributed negatively to performance. Indeed, in 2024, the market was driven upwards by index heavyweights Tencent, Meituan and state-owned banks. We avoid leaders with dominant market shares such as Tencent or Meituan, due to the Chinese government's stated desire to promote competition by avoiding dominant positions. And we exclude all state-owned companies whose corporate governance leads to conflicts of interest which, in the long run, are usually unfavorable to minority investors. It should be noted that our stock selection in China has been a major driver of performance over the past 5 years (contribution of 57% vs -9% for the Chinese stocks of the index)3 and that 2024 is therefore an exception. After the strong rebound of Chinese markets following the economic stimulus announcements in October 2024, we reduced our Chinese exposure to 23.4% of the Fund, focusing on our strongest convictions.

Finally, the Fund suffered from the disappointing performance of Samsung Electronics. The stock declined primarily due to the weakness of the DRAM / NAND cycle4 and also due to the fact that its competitor SK Hynix, gained market share thanks to its lead in the sophisticated memory chip manufacturing (HBM products), further diminishing Samsung's share value despite its strong financial performance earlier in the year. We were also disappointed by our holdings in Hyundai Motor and LG Chem during the period.

However, worth highlighting, the solid rebound of our Taiwanese technology stocks (TSMC, Elite Material) and our Indian positions (ICICI Lombard, Kotak) recorded excellent performances, underpinning the Fund's performance in 2024.

Outlook & Positioning

After 2024, a year marked by the underperformance of emerging markets relative to US markets, we remain constructive on EM equities because we believe current valuations reflect a very pessimistic scenario, which we do not adhere to. We believe that the economic decoupling between the US and China will not have the negative consequences expected by the market. China's exports to the US account for ~13% of total Chinese exports. China's exports to the US account for no more than 13% of total Chinese exports. And every year, China moves a little closer to total autonomy in all areas, including the strategic field of high technology.

In China, after having an in-line exposure over the whole year, we trimmed aggressively in mid-October after the big rally that happened after the announcements of stimulus. We maintain a measured allocation to China with an underweight positioning versus our reference indicator. We are maintaining a significant allocation to India, where the long-term outlook remains promising. However, stretched valuations and technical factors call for a more selective approach.

We continue to have significant exposure to the AI theme, and we increased our exposure to this theme with the addition of the world leading Korean semiconductor company SK Hynix, specialized in manufacturing the most sophisticated memory chips.

After a difficult 2024 marked by political problems, we remain constructive on our Latin America. We believe that Brazilian assets are very attractively valued, like our investments in electricity concessions (Eletrobras), which offer yields of up to 21% in Brazilian real. As for Mexico, the markets suffered from fears over the judicial reform carried out by the new president Claudia Sheinbaum and then by the election of Trump, But Claudia Sheibaum has recently shown a willingness to work with the US administration to preserve the economic interests of both countries, which gives us cause for optimism for 2025.

More generally, we are maintaining a concentrated portfolio with balanced exposure, combining quality, high-visibility stocks (Asian tech stocks, India) with companies trading at very attractive valuations (China, Brazil).

1Past performance is not necessarily indicative of future performance. Performances are net of fees (excl. possible entrance fees charged by the distributor). The return may increase or decrease as a result of currency fluctuations. The fund presents a risk of capital loss.
2Sources: Company data, Bloomberg, 31/12/2024.
3Sources: Carmignac, MSCI, Bloomberg. Returns of Carmignac Emergents’ Chinese stocks versus the returns of MSCI EM’s Chinese stocks from 31/12/2019 to 31/12/2024.
4DRAM: Dynamic Random Access Memory, NAND: flash memory (NOT AND).

Carmignac Portfolio Emergents

Grasping the most promising opportunities within the emerging universe
Discover the fund page

Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc

ISIN: LU0992626480
Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
5 jaar
Risicoschaal**
4/7
SFDR-fondscategorieën***
Artikel 9

*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.

Voornaamste risico's van het Fonds

Aandelen: Aandelenkoersschommelingen, waarvan de omvang afhangt van externe factoren, het kapitalisatieniveau van de markt en het volume van de verhandelde aandelen, kunnen het rendement van het Fonds beïnvloeden.
Opkomende Landen: De nettoinventariswaarde van het compartiment kan sterk variëren vanwege de beleggingen in de markten van de opkomende landen, waar de koersschommelingen aanzienlijk kunnen zijn en waar de werking en de controle kunnen afwijken van de normen op de grote internationale beurzen.
Wisselkoers: Het wisselkoersrisico hangt samen met de blootstelling, via directe beleggingen of het gebruik van valutatermijncontracten, aan andere valuta’s dan de waarderingsvaluta van het Fonds.
Discretionair Beheer: Het anticiperen op de ontwikkelingen op de financiële markten door de beheermaatschappij is van directe invloed op het rendement van het Fonds, dat afhankelijk is van de geselecteerde effecten.
Meer informatie over de risico's van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk "Risicoprofiel", en in het document met essentiële beleggersinformatie.

Kosten

ISIN: LU0992626480
Instapkosten
Wij brengen geen instapkosten in rekening. 
Uitstapkosten
Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
1,15 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
Prestatievergoedingen
20,00 % wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter
heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
Transactiekosten
0,39 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Roerende voorheffing
─
Roerende voorheffing bij verkoop
─
Taks op beursverrichtingen (TOB)
1.32% (max.4000 €)
Conversiekosten
0%

Rendement

ISIN: LU0992626480
Carmignac Portfolio Emergents+16,5+23,6+5,5+9,8−14,3−10,3+44,9+25,5−18,2+19,8
Referentie-indicator+19,4+17,8+14,7+6,1−14,9+4,9+8,5+20,6−10,3+20,6
Carmignac Portfolio Emergents+16,9 %+6,1 %+8,0 %
Referentie-indicator+20,1 %+7,7 %+8,0 %

Bron: Carmignac op 30 okt. 2026.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.

Referentie-indicator: MSCI EM NR index

Delen

Belangrijke wettelijke informatie

Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.

Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. "Carmignac" is een gedeponeerd merk. "Investing in your Interest" is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.

In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.​

Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.​

Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.​

De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.​

Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.​

De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.​

​​Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie. ​

Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.​

Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.​

Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid​.

Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.​

De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.

Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.