Carmignac Portfolio Patrimoine Europe: Brief van de Fondsbeheerders
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe begon het jaar met een positief kwartaalrendement van +4,06% (aandelenklasse A EUR), en deed het daarmee beter dan de referentie-indicator (+3,03%).
Bespreking europese markten
Bij het aanbreken van het voorjaar in het eerste kwartaal van 2024 zijn beleggers optimistisch geworden dankzij de robuuste economische cijfers. De Europese markten lieten in deze periode een gestage groei zien, voortbouwend op het positieve momentum van eind 2023. Deze groei ontstond doordat de markten verwachten dat de centrale banken van de VS en Europa de rente gaan verlagen.
Wat vooral bemoedigend is, is dat dit momentum zich heeft voortgezet, ook al werd duidelijk dat de verwachtingen omtrent de renteverlagingen te hooggespannen waren. Dat is toe te schrijven aan de kracht van de Amerikaanse economie en de langzamer dan verwachte daling van de inflatie. Ondanks deze uitdagingen beseffen beleggers terecht dat de algemene trend er een is van lagere rentetarieven, nu de inflatie met ruim de helft is afgenomen ten opzichte van een jaar geleden. Bovendien zijn er veelbelovende tekenen van verbetering in de economische indicatoren, zoals de PMI-indices voor de industrie en de sentimentindicatoren. Aanvankelijk namen sectoren en aandelen die verband hielden met structurele thema's als artificiële intelligentie en obesitas het voortouw op de markt. Maar in maart kreeg dat rendement een bredere basis doordat cyclische sectoren zoals banken en de auto-industrie goed presteerden.
Op de obligatiemarkten liep de rente op en deden Europese staatsobligaties het beter dan hun evenknieën uit de VS. Dit verschil kan worden toegeschreven aan de minder gunstige macro-economische cijfers in Europa, waardoor bovendien de euro waarde verloor tegenover de dollar. In lijn met de positieve trends op de aandelenmarkten konden ook de kredietmarkten het hele kwartaal profiteren van de gunstige macro-economische omstandigheden.
Hoe hebben wij het in deze omstandigheden gedaan?
In het afgelopen kwartaal heeft het fonds een positief rendement behaald en presteerde het beter dan de referentie-indicator.
Gedurende de eerste twee maanden boekte het fonds forse winsten dankzij onze strategische selectie van hoogwaardige bedrijven, vooral in sectoren als artificiële intelligentie en obesitas. Met name Novo Nordisk en ASML, twee van onze beleggingsovertuigingen op lange termijn, kenden een indrukwekkende groei van ruim 25% en leverden de belangrijkste bijdrage aan de sterke prestatie van de aandelenportefeuille. Met het oog op de recente prestaties en de behoefte aan meer diversificatie in de portefeuille, hebben we eind februari besloten winst te nemen op een aantal van onze langetermijnposities en onze aandelenblootstelling te diversifiëren via futures en opties. Deze strategische zet heeft zijn vruchten afgeworpen.
Nu de industriële sector wereldwijd een dieptepunt heeft bereikt, zijn er nieuwe diversificatiemogelijkheden ontstaan. Om hiervan te profiteren, hebben we een hoge aandelenblootstelling gehandhaafd en tegelijkertijd onze rendementsbronnen gediversifieerd via meer cyclische indices zoals de Euro Stoxx Banks, de Stoxx 600 Auto en de Footsie. Daarnaast hebben we posities geopend in belangrijke grondstoffen zoals goud, zilver en koper, wat een positieve impact had op de algehele prestatie van het fonds. Deze grondstoffen zullen naar verwachting profiteren van het geleidelijke herstel van de industriële sector en de krappe vraag-aanboddynamiek op bepaalde markten.
Wat obligaties betreft, noopte de volatiliteit van de rente op staatsobligaties ons tot een voorzichtige aanpak. We hebben de rentegevoeligheid dan ook het hele kwartaal op een laag niveau gehandhaafd. Onze posities in bedrijfsobligaties deden het goed en profiteerden van een aanzienlijke carry en een verkrapping van de kredietspreads. Alle kredietsegmenten, inclusief CLO's, droegen positief bij aan het totaalrendement van het fonds.
Vooruitzichten
De Europese economie blijft zwak, hoewel er een geleidelijk herstel gaande is. Dit herstel kan worden toegeschreven aan een lichte verbetering van de industriële sector en een stijging van de reële inkomens als gevolg van de hogere lonen en de lagere inflatie. Twee jaar economische stagnatie heeft echter een negatieve impact gehad op de cyclische inflatie in de eurozone. Wij verwachten daarentegen dat de Amerikaanse economie veerkrachtig zal blijven. Wat de centrale banken betreft, verwachten de markten een wereldwijde versoepelingscyclus, waarbij de Europese Centrale Bank waarschijnlijk eerder, mogelijk in de vroege zomer van 2024, een beleidsomslag zal maken dan de Federal Reserve.
Dit klimaat blijft hoogstwaarschijnlijk een vruchtbare voedingsbodem voor risicovollere activa, al blijven we voorzichtig ten aanzien van de waarderingen in dit segment. Uit onze analyse komt naar voren dat we in het beginstadium zitten van een zeepbel in risicovolle activa. In de eerste fase stijgen de prijzen gestaag bij een lage volatiliteit. In de tweede fase blijven de markten stijgen, maar begint de volatiliteit toe te nemen. We denken dat we ons nu aan het begin van die fase bevinden. In de derde en laatste fase barst de zeepbel uiteindelijk. Om het risico van deze potentiële zeepbel te beperken, hebben we de bescherming van onze bedrijfsobligaties en aandelen tegen neerwaartse risico's vergroot via opties en futures, met name gericht op de VIX. We hebben ook besloten om onze aandelenblootstelling, zoals hierboven vermeld, te diversifiëren via posities in meer cyclische sectoren en grondstoffen. En voor onze blootstelling aan de kredietmarkten blijft het rendementspotentieel ervan aantrekkelijk dankzij de actuele carry. Verder, wat staatsobligaties betreft, hebben we ervoor gekozen om de rentegevoeligheid op een laag niveau te handhaven. Hoewel de centrale banken de intentie hebben het beleid om te gooien, zijn wij terughoudend vanwege de veerkrachtige groei- en inflatiecijfers in de VS. Om het risico van een heropleving van de inflatie af te dekken, hebben we zowel in Europa als in de VS ook een long-positie in inflatiegekoppelde obligaties.
In het verleden behaalde resultaten zijn niet noodzakelijk een indicatie voor toekomstig rendement. Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen. Rendement na aftrek van kosten (exclusief eventueel door de distributeur in rekening gebrachte instapkosten).
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
- 3 jaar
- Risicoschaal**
- 3/7
- SFDR-fondscategorieën***
- Artikel 8
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- 4,00 % van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1,80 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20,00 % wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter
heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
- Transactiekosten
- 0,46 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
- Roerende voorheffing
- ─
- Roerende voorheffing bij verkoop
- 30% op de obligatiemeerwaarde
- Taks op beursverrichtingen (TOB)
- 1.32% (max.4000 €)
- Conversiekosten
- 1%
Rendement
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | +3,8 | +4,9 | +7,3 | +2,1 | −12,7 | +9,5 | +13,9 | +18,7 | −4,8 |
| Referentie-indicator | +4,3 | +8,3 | +5,1 | +9,5 | −11,0 | +10,2 | +2,4 | +16,4 | −4,8 |
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | +6,9 % | +0,9 % | +4,4 % |
| Referentie-indicator | +8,2 % | +3,3 % | +4,3 % |
Bron: Carmignac op 30 okt. 2026.
Datum van de eerste NAV : 29/12/2017.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.
Referentie-indicator: 40% MSCI Europe NR index + 40% ICE BofA All Maturity All Euro Government index + 20% €STR Capitalized Index. Frequentie van herweging: Driemaandelijks