De wereld volgens Trump
Trumps poging om de Fed onder controle te krijgen, zou wel eens het uiteindelijke doel van zijn economisch beleid kunnen weerspiegelen: een sterke nominale groei om de schuldgraad af te bouwen.
De vele politieke en economische gebeurtenissen die dit jaar hebben plaatsgevonden, hebben bijna allemaal één ding gemeen: Donald Trump heeft er zijn stempel op gedrukt. De almachtige Amerikaanse president houdt zich aan zijn campagnebeloften – hoe excentriek die soms ook mogen zijn – en stelt, surfend op zijn momentum, nieuwe doelen voor zijn ambtstermijn. Zullen we, nu de vakantie achter de rug is, proberen wijs te worden uit de capriolen van Trump? Ze kunnen onmogelijk volledig worden doorgrond en we kunnen er ook niet uit afleiden waar de president morgen mee zal komen aanzetten ...
Als eerste was er in januari "DeepSeek Day", die de wereld eraan herinnerde dat artificiële intelligentie (AI) tot op zekere hoogte ook buiten de Verenigde Staten kan worden ontwikkeld, in dit geval in China. Daardoor vielen de aandelenmarkten van de ontwikkelde landen terug en verloor Nvidia tussen januari en april ruim 40%, alvorens in vier maanden tijd bijna in waarde te verdubbelen. De AI-hype is nog altijd springlevend. Andere beleggingsthema's krijgen van beleggers slechts wat kruimels toegeworpen. Alleen Trump slaagt erin de aandacht van de allesverslindende AI-golf weg te kapen.
Vervolgens was er "Zelensky Day": de vernedering van de Oekraïense president door de regering-Trump, live op televisie, waardoor Duitsland zich gedwongen zag om zijn militaire en economische lot opnieuw in eigen handen te nemen: Amerika is niet langer een bevriend land! Europa wordt omvergelopen, maar het is te log en te rigide om er iets tegen in te brengen. Een paar dagen later volgde "Liberation Day" en de wereld vroeg zich af wat er gebeurd was: wie heeft het recht om een einde te maken aan de voorspoedige globalisering? De nieuwe Amerikaanse invoerheffingen zijn sinds juli van kracht. Trump krabbelde niet terug1. Integendeel, hij bracht zijn "Art of the Deal", waar meer dan 1,1 miljoen exemplaren van verkocht zijn2, juist in de praktijk. Door te dreigen met heffingen van 60% kreeg hij zijn verbijsterde gesprekspartners zover dat ze zonder al te veel problemen, of zelfs zonder enige weerstand, akkoord gingen met invoerheffingen van 15%. Het was de strenge Von der Leyen die het hoofd moest buigen. China heeft zich gerealiseerd dat zijn export steeds meer onder druk komt te staan en belooft dan ook de deflatoire druk die het met zijn industriële overproductie voor de wereld en voor zichzelf creëert, tegen te gaan. Aan het begin van de zomer bombardeerde het Amerikaanse leger de nucleaire installaties van Iran zonder dat de vonk in het Midden-Oosterse kruitvat sloeg. In de schaduw van al deze opzienbarende gebeurtenissen roept de regering-Trump de immigratie naar de VS een halt toe, zakken de olieprijzen, daalt de Amerikaanse dollar en worden in de VS belastingverlagingen en deregulering doorgevoerd. Trump voert zijn campagnebeloften uit, allemaal, behalve de vierentwintig uur waarin hij de oorlog in Oekraïne dacht te beëindigen. Poetin verzet zich tegen Trump en "spant samen" met Xi en Modi. Er ontstaat een nieuwe geopolitieke wereldorde.
En Trump gaat nog verder: hij ontslaat hoge ambtenaren die hem te weinig steunen, de Amerikaanse staat neemt, zonder dat het de Amerikaanse overheid geld kost, een belang in bedrijven die overheidssubsidies hadden gekregen, en gaat over tot massale overheidsaankopen. Wordt de defensiesector, na Intel, het volgende slachtoffer van de zoektocht naar nieuwe begrotingsmiddelen, naast de importheffingen, om toekomstige belastingverlagingen te financieren? Het meest ontwrichtend, en met de grootste potentiële impact, is echter het plan van de Amerikaanse president om de controle over de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) over te nemen om het monetair beleid in een wurggreep te houden, zoals in een aantal opkomende landen het geval is. Waarom deze aanval op een onafhankelijke instelling van de Amerikaanse democratie, waarvan iedereen behalve Trump ook het belang van de onafhankelijkheid inziet? Trump heeft zijn herverkiezing immers voor een groot stuk te danken aan zijn kritiek op wat hij "Bidenflation" noemt. Toch, afgezien van zijn "drill, baby, drill", waarvan de impact – dalende inflatie door dalende olieprijzen – intussen al voorbij lijkt, zien we dat het beleid van Trump de inflatie juist bevordert: De daadwerkelijke verzwakking van de dollar, waar Trump naar streeft, doet de inflatie toenemen. Ook de vestiging van grote buitenlandse industriële bedrijven op Amerikaanse bodem en deglobalisering zijn inflatoir. Daarnaast zal de inflatie verder worden aangewakkerd door de nieuwe Duitse investeringsgolf en het Chinese beleid tegen deflatie. Trumps strijd tegen immigratie, zijn hogere importheffingen en zijn "nationaliseringen" veroorzaken stagflatie3. Ten slotte zal vooral zijn overname van de Amerikaanse Centrale Bank de inflatie aanjagen, want het is moeilijk voor te stellen dat een Fed onder invloed van Trump een restrictief monetair beleid zou voeren om de Amerikaanse groei af te remmen. Hoe kunnen we wijs worden uit dit veelomvattende economische activisme van de Amerikaanse president, terwijl veel waarnemers er al sinds zijn aantreden van uitgaan dat er geen touw aan vast te knopen valt?
De Pax Americana4, die aan de bondgenoten van de VS militaire en handelsbescherming bood in ruil voor de financiering van de Amerikaanse begrotings- en handelstekorten die door deze 'vrijgevigheid' werden veroorzaakt, werkt niet langer voor de Amerikaanse middenklasse. Hoewel het land lange tijd volledige werkgelegenheid heeft gekend, neemt de koopkracht van de middenklasse al enkele decennia af en is het afdalen op de sociale ladder een realiteit voor miljoenen Trump-stemmers: een toch niet zo voorspoedige globalisering. Het plan van Trump lijkt te zijn om de VS op zichzelf te laten terugplooien en een sterke nominale groei te orkestreren met een hogere reële groei en inflatie. Deze verandering in het economische regime zou de verdienste kunnen hebben dat de schuldgraad erdoor verlaagt – iets waar een lange periode van trage groei en zeer lage rentetarieven niet voor heeft kunnen zorgen, integendeel. Het is waarschijnlijk tijd om nog eens te denken aan wat Scott Bessent zei5: "Wall Street kan heel goed voor zichzelf zorgen; het beleid van Trump is dan ook gericht op de middenklasse (Main Street)." Koopkracht in plaats van snel stijgende beurzen, zoals in Frankrijk tijdens de "Trente Glorieuses" (de periode van sterk economisch herstel na de Tweede Wereldoorlog), toen de opkomst van de middenklasse niet werd belemmerd door inflatie? Dat lijkt toch de intentie. We zullen zien. De snelheid waarmee de dollar daalt en de obligatierente stijgt zal de maatstaf zijn voor het toekomstige succes of falen van dit explosieve economische beleid.
1Tussen de dreigementen met heffingen van 60% op Liberation Day in april en de daadwerkelijke inwerkingtreding van de heffingen van 15%, dachten velen dat Trump zijn plan zou laten varen.
2Bron: CBS News, 2016.
3Stagflatie is een situatie waarbij economische vertraging gepaard gaat met inflatie.
4De Pax Americana verwijst naar de periode van relatieve stabiliteit en van wereldwijde dominantie van de Verenigde Staten na de Tweede Wereldoorlog, naar analogie van de Pax Romana van het Romeinse Rijk.
5De Amerikaanse minister van Financiën sprak op de Washington Summit van de American Bankers Association in Washington, D.C., op 9 april 2025.
Recente analyses
Zien we door de bomen van de Amerikaanse 'Magnificent 7' het bos van de rest van de wereld nog wel?
Het ontwaken van de duitse tijger: een nieuw economisch en financieel tijdperk
Donald Trump makes the Rest of the World Great Again
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.
Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. "Carmignac" is een gedeponeerd merk. "Investing in your Interest" is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.
Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.
Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.
De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.
Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.
Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid.
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.
Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.