Skip to mainSkip to footer

Nieuwe wereld, nieuwe regels: Wendbaarheid op de proef gesteld door Trump 2.0

Gepubliceerd
3 juni 2025
Leestijd
4 minuten leestijd

Carmignac Patrimoine: Als behendigheid rijmt op rendement

Het mondiale economische landschap ondergaat versnelde verschuivingen nu beleidsveranderingen onder de Trump 2.0 regering en in Europa de financiële markten verstoren en een verhoogde volatiliteit creëren. Zelfs de correlatie tussen aandelen en obligaties - een relatie die historisch gezien zorgde voor stabiliteit in portfolio's - is onvoorspelbaar en volatiel gebleken. Tijdens de schok op Bevrijdingsdag , toen Trump recordtarieven aankondigde, fungeerden obligaties aanvankelijk als een buffer tegen de daling in aandelen voordat beide beleggingscategorieën in tandem begonnen te bewegen, samen stijgend en dalend.

Tegen deze achtergrond heeft Carmignac Patrimoine, ons vlaggenschip van een gediversifieerde strategie, bewezen dat het zich kan aanpassen aan de snel veranderende marktomstandigheden.
Sinds het begin van het jaar heeft het fonds een robuust resultaat van +5,5% behaald, waarmee het beter presteerde dan zijn referentie-indicator, die met -3,5%1 op negatief terrein staat. Dit resultaat weerspiegelt niet alleen onze macro-economische overtuigingen - in het bijzonder wat betreft het overoptimisme van de markt ten opzichte van de Verenigde Staten - maar ook de precisie en behendigheid waarmee we onze beleggingsstrategie hebben uitgevoerd. Alle belangrijke factoren hebben bijgedragen aan het resultaat, met name onze inflatiegerelateerde vastrentende strategieën, goudallocaties, aandelenafdekking, gerichte selectie van technologieaandelen en onze positieve houding ten opzichte van de euro.

140% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized index. Elk kwartaal opnieuw vastgesteld. Bron: Carmignac, 26/05/2025. In het verleden behaalde rendementen zijn niet noodzakelijkerwijs indicatief voor toekomstige rendementen. Rendement na aftrek van kosten (exclusief verkoopkosten, die door de distributeur worden ingehouden). Aandelenklasse A EUR Acc.

Aanpassen aan de nieuwe realiteit van het Trump 2.0 tijdperk: Een wendbaar beheer van de prestatiedrijvers

AMERIKAANSE MARKTEN: HET EINDE VAN EEN CYCLUS?

Verwacht wordt dat de invoerheffingen en de daarmee gepaard gaande onzekerheden de economische groei tijdelijk zullen verzwakken, voordat een mogelijke fiscale stimulans van de regering-Trump een impuls geeft. Deze groeivertraging zal naar verwachting samenvallen met een hogere inflatiedruk en een toenemende schuldenlast. Tegen deze achtergrond hebben wij in Carmignac Patrimoine gekozen voor een selectieve benadering van Amerikaanse activa, op basis van wat de markten momenteel al dan niet inprijzen ten opzichte van ons scenario.

Het eerste gevolg van dit scenario is een verdere verzwakking van de dollar, geaccentueerd door de bereidheid van beleggers om hun beleggingen verder te diversifiëren. Een van onze belangrijkste overtuigingen is dan ook om de voorkeur te geven aan de euro boven de greenback.

Op het aandelenfront lijkt het momenteel, vanuit een top-down tactisch perspectief, verstandig om de allocaties verder te diversifiëren buiten de Verenigde Staten. Nu de Amerikaanse 30-jaarsrente boven de 5% ligt, lijkt het opwaartse potentieel voor aandelenwaarderingen meer uitgerekt. Met dit in gedachten hebben we onze blootstelling aan Europa en opkomende markten verhoogd, die beide naar onze mening aantrekkelijkere waarderingen bieden en worden ondersteund door hun eigen positieve fundamentals. Deze diversificatie is geïmplementeerd door middel van gerichte beleggingen, waaronder het gebruik van derivaten en posities in toonaangevende Europese bedrijven zoals Siemens, terwijl we ook een aanzienlijke allocatie naar opkomende markten hebben behouden.

Als het op aandelenselectie aankomt, kan geografische allocatie echter misleidend zijn. De locatie van het hoofdkantoor van een bedrijf weerspiegelt niet noodzakelijkerwijs waar het bedrijf het grootste deel van zijn inkomsten of winst genereert. De Verenigde Staten blijven de meest vruchtbare grond voor het identificeren van bedrijven met aanhoudende winstgroei, ondersteund door een unieke cultuur van innovatie en substantiële investeringen die expansie op lange termijn ondersteunen. Zo zullen de vier grote hyperscalers - Amazon, Google, Microsoft en Meta - naar verwachting ongeveer 330 miljard dollar investeren tegen 2025. Daarnaast zal het ambitieuze Stargate-datacenterproject, gesteund door de regering-Trump, naar schatting een investering van 500 miljard dollar vergen2.

Wat staatsschulden betreft, blijven we voorzichtig met betrekking tot zowel de Verenigde Staten als Europa. Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan is onze grootste zorg dat de markten het risico van aanhoudende inflatie onderschatten, terwijl in Europa juist het potentieel voor een sterker dan verwachte groei aandacht verdient. In beide regio's vereisen de hoge schuldniveaus een voorzichtige aanpak, waardoor wij de voorkeur geven aan inflatiegeïndexeerde strategieën. Staatsobligaties in Latijns-Amerika bieden daarentegen aantrekkelijke kansen in het huidige klimaat.

Onze overtuigingen per geografisch gebied

Bron: Carmignac, mei 2025.

OUDE OF NIEUWE ECONOMIE: DE BELEGGER U-TURN?

Net als in 2022 onderstreept het jaar 2025 het cyclische karakter van sectorleiderschap. In Carmignac Patrimoine hanteren we een complementaire benadering van de sectorallocatie, waarbij we een evenwicht vinden tussen aandelen en kredieten om kansen te grijpen over het hele economische spectrum.

In aandelen blijven we ons richten op bedrijven die winstgevende groei leveren tegen redelijke waarderingen. Hoewel de vraag naar kunstmatige intelligentie sterk blijft, betekent de stijgende rente dat de waarderingsfactor actief beheerd moet worden. Diversificatie blijft essentieel, vooral omdat de groeimogelijkheden niet beperkt zijn tot de technologiesector. Daarom hebben we onze blootstelling aan de industriesector - met name elektrificatie, automatisering en lucht- en ruimtevaart - en aan de financiële sector verhoogd. Binnen Financiën springen banken uit opkomende markten eruit als een aantrekkelijk alternatief voor hun tegenhangers uit ontwikkelde markten, omdat ze een structureel groeipotentieel en aantrekkelijkere waarderingen bieden, vooral nu ontwikkelde banken te kampen hebben met hoge waarderingen, toegenomen regelgeving en een mogelijke vertraging in de VS.

De sectorallocatie van onze kredietstrategie is complementair aan onze aandelenallocatie. De hoge weging van energiebedrijven voldoet aan het strenge criterium dat ze bestand moeten zijn tegen de volatiliteit van de grondstoffenprijzen. Onze blootstelling aan financiële instellingen onderscheidt zich door een gezonde liquiditeit en kapitalisatie. Deze twee sectoren profiteren ook van het inflatoire momentum dat we verwachten.

DE GOUDEN EEUW VAN ACTIEVE DIVERSIFICATIE?

De stijging van de langetermijnrente in de Verenigde Staten brengt de efficiënte correlatie tussen aandelen en obligaties in gevaar, die vroeger doeltreffend was om dalingen op de aandelenmarkten te beperken.
Bijgevolg kan een flexibele Vermogensverdeling, die de aangepaste duration drastisch kan verminderen wanneer deze niet langer als gunstig wordt beschouwd, een belangrijke bijdrage leveren aan de portfolio, zoals momenteel het geval is. Onze grootste zorg blijft het risico van een nieuwe stijging van de inflatie, waardoor we een voorzichtige houding aannemen ten aanzien van de rentetarieven. Hoewel aandelen in het huidige klimaat onze favoriete beleggingscategorie blijven, grijpen we elke periode van dalende volatiliteit aan om bescherming te kopen (via opties). We blijven ook goud en de yen beschouwen als veilige havens, vooral waardevol in de context van een verzwakkende Amerikaanse dollar.

In de huidige marktomgeving is een gediversifieerde en flexibele beleggingsaanpak belangrijker dan ooit. Hoewel we geen definitieve verschuiving in het marktleiderschap op lange termijn voorspellen, zien we wel een aantrekkelijk inhaalpotentieel in opkomende markten en Europa, waar het beleggerssentiment opvallend gematigd blijft. Veel activa in deze regio's worden verhandeld tegen een aanzienlijke korting ten opzichte van hun Amerikaanse tegenhangers, wat aantrekkelijke mogelijkheden biedt voor diversificatie van de portfolio. Diversificatie mag echter niet leiden tot een verwatering van overtuigingen of een gebrek aan richtinggevende strategie. De portefeuille van Carmignac Patrimoine zit vol overtuigingen. Dankzij een subtiel evenwicht tussen diversificatie en overtuiging heeft het fonds onder beheer van Guillaume Rigeade, Eliezer Ben Zimra, Jacques Hirsch en Kristofer Barrett een consistent Rendement laten zien.

RENDEMENT VAN CARMIGNAC PATRIMOINE

Op basis van de year-to-date performance van Carmignac Patrimoine staat het fonds in het bovenste deciel van zijn Morningstar-categorie en in het bovenste kwartiel voor de 1- en 3-jaarshorizon3.

Carmignac Patrimoine - Prestaties van het huidige managementteam (sinds 30/09/2023)

*Referentie-indicator: 40% MSCI AC World NR (USD) (nettodividenden herbelegd), 40% ICE BofA Global Government Index (USD) (coupons herbelegd), 20% gekapitaliseerde ESTER. Bron: Carmignac; cumulatief rendement sinds 30/09/2023 tot 30/05/2025. Voor het aandeel A eur acc. In het verleden behaalde rendementen vormen niet noodzakelijkerwijs een indicator voor toekomstige rendementen. Rendement na aftrek van kosten (exclusief eventuele instapkosten van de distributeur).
1Rendement van aandelenklasse A EUR vanaf 23/05/2025. 2Bronnen: Carmignac, Bloomberg, mei 2025. 3Bron: Morningstar, 30/04/2025. Morningstar EUR Moderate Allocation - Global. 2025 Morningstar. Inc - Alle rechten voorbehouden. Voor deelnemingsrechten A eur acc. In het verleden behaalde rendementen zijn niet noodzakelijkerwijs indicatief voor toekomstige rendementen. Rendement is na aftrek van vergoedingen (exclusief eventuele instapvergoedingen van de distributeur).

Webconferentie

Hoe diversificatie gedijt temidden van schokken in het Trump-tijdperk
Nu registreren

Carmignac Patrimoine A EUR Acc

ISIN: FR0010135103
Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
3 jaar
Risicoschaal**
3/7
SFDR-fondscategorieën***
Artikel 8

*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.

Voornaamste risico's van het Fonds

Aandelen: Aandelenkoersschommelingen, waarvan de omvang afhangt van externe factoren, het kapitalisatieniveau van de markt en het volume van de verhandelde aandelen, kunnen het rendement van het Fonds beïnvloeden.
Rente: Renterisico houdt in dat door veranderingen in de rentestanden de netto-inventariswaarde verandert.
Krediet: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
Wisselkoers: Het wisselkoersrisico hangt samen met de blootstelling, via directe beleggingen of het gebruik van valutatermijncontracten, aan andere valuta’s dan de waarderingsvaluta van het Fonds.
Meer informatie over de risico's van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk "Risicoprofiel", en in het document met essentiële beleggersinformatie.

Kosten

ISIN: FR0010135103
Instapkosten
4,00 % van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
Uitstapkosten
Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
1,80 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
Prestatievergoedingen
20,00 % max. van de meerprestatie als het rendement sinds het begin van het boekjaar hoger is dan dat van de referentie-indicator en er geen minderprestatie uit het verleden meer moet worden goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is.
Transactiekosten
0,32 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Roerende voorheffing
Belasting van dividend en rente op jaarbasis (via de simulator)
Roerende voorheffing bij verkoop
30% op de obligatiemeerwaarde
Taks op beursverrichtingen (TOB)
─
Conversiekosten
0%

Rendement

ISIN: FR0010135103
Carmignac Patrimoine+2,6+7,1+2,2−9,4−0,9+12,4+10,5−11,3+0,1+3,9
Referentie-indicator−4,7+11,4+7,7−10,3+13,3+5,2+18,2−0,1+1,5+8,1
Carmignac Patrimoine+3,5 %+3,2 %+0,6 %
Referentie-indicator+2,4 %+4,5 %+4,5 %

Bron: Carmignac op 30 apr. 2025.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.

Referentie-indicator: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index. Frequentie van herweging: Driemaandelijks

Delen

Belangrijke wettelijke informatie

Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.

Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. "Carmignac" is een gedeponeerd merk. "Investing in your Interest" is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.

In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.​

Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.​

Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.​

De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.​

Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.​

De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.​

​​Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie. ​

Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.​

Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.​

Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid​.

Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.​

De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.

Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.