Carmignac Portfolio Credit

• De belangrijkste aankondiging van de maand kwam van het Duitse parlement, dat een hervorming van zijn schuldremmenbeleid goedkeurde om zijn militaire uitgaven te verhogen en tegelijk de oprichting van een infrastructuurfonds van 500 miljard euro goedkeurde. • In de Verenigde Staten waren de indicatoren gemengd, met teleurstelling over de voorlopende indicatoren, die minder dynamische groeivooruitzichten en een sterkere inflatie weerspiegelen. • Aan de andere kant blijven de Amerikaanse economische statistieken robuust, met een sterke consumptie van huishoudens en bedrijven in de aanloop naar de invoering van de tarieven. • De kerninflatie daalde eind februari licht aan beide zijden van de Atlantische Oceaan en bedraagt nu +2,6% in de eurozone en +3,1% aan de andere kant van de Atlantische Oceaan. • De wijziging in de Duitse doctrine voor het begrotingsbeleid resulteerde in een enorme renteschok, zoals blijkt uit de stijging met +33 bp van de Duitse 10-jaarsrente, in tegenstelling tot de Amerikaanse tegenhanger, die stabiel bleef gezien de onzekerheden die wegen op de groei.

• Het fonds behaalde een negatief resultaat in maart, afgestraft door een stijgende rente en toenemende credit spreads.• Toch blijven we vertrouwen houden in het vermogen van onze belangrijkste beleggingsthema's om een outperformance neer te zetten, zoals financiële obligaties of de energiesector. • We blijven profiteren van de instroom van nieuwe emittenten met aantrekkelijke waarderingen op de primaire kredietmarkt. • Tot slot behouden we onze blootstelling aan het segment van de Collateralized Loan Obligation (CLO), dat constant presteert.

• We blijven ons richten op onze belangrijkste beleggingsthema's door middel van een selectie van hoogrentende obligaties, energie, financiële aandelen en onze selectie van CLO's. We blijven ons richten op onze belangrijkste beleggingsthema's door middel van een selectie van hoogrentende obligaties, energie en financiële aandelen.• Daarnaast hebben we in deze volatiele omgeving de weging van onze marktafdekkingsstrategieën verhoogd, die nu 21% van het nettovermogen van het fonds uitmaken. • Na jaren van zwakte als gevolg van overvloedige liquiditeit en lage kapitaalkosten, zullen de wanbetalingspercentages naar verwachting stijgen naar meer normale niveaus, wat wij zien als een katalysator die echte idiosyncratische kansen kan creëren. • Tot slot zouden de hoge carry van de portfolio (meer dan 6,4%) en de aantrekkelijke kredietwaarderingen de volatiliteit op korte termijn moeten beperken en helpen om middellange• en langetermijnrendementen te genereren.