Carmignac Portfolio Flexible Bond

• De sterke cijfers in de Verenigde Staten ondersteunden de markten. Het bbp veerde in het tweede kwartaal meer dan verwacht op tot +3,0%, terwijl de kerninflatie op basis van de PCE-index met +0,3% steeg ten opzichte van de maand ervoor.• Het Amerikaanse Congres keurde het begrotingsplan van de regering-Trump, 'One Big Beautiful Bill', goed. Deze kostbare belastinghervorming zal het jaarlijkse tekort van de VS de komende tien jaar naar verwachting opdrijven tot 7% van het bbp. De invoering van invoerheffingen zou deze extra kosten gedeeltelijk moeten compenseren, vooral na de ondertekening van handelsakkoorden in juli met bepaalde Aziatische landen en leden van de eurozone.
• Tegelijkertijd heeft de Amerikaanse Federal Reserve haar rente voor de vijfde opeenvolgende vergadering ongewijzigd gelaten op 4,25-4,50%, waarmee zij haar voorzichtige afwachtende houding bevestigt en geen urgentie toont om verder te gaan met renteverlagingen.
• De Europese Centrale Bank heeft haar versoepelingscyclus na acht opeenvolgende renteverlagingen onderbroken en de depositorente op 2,0% gehouden. De groeivooruitzichten voor de eurozone zijn gestegen tot het hoogste niveau in elf maanden, met belangrijke PMI-indicatoren in expansief gebied.
• De rente steeg in juli dankzij de veerkrachtige groeivooruitzichten aan beide zijden van de Atlantische Oceaan. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met +15 basispunten en de Duitse met +9 basispunten.

• In een omgeving van stijgende rente heeft het fonds zowel in absolute als in relatieve termen aanzienlijk beter gepresteerd. • Onze inflatiegerelateerde strategieën leverden de grootste bijdrage aan het rendement van het fonds in juli, gezien het herstel van de Amerikaanse consumentenprijsstatistieken en de aanstaande invoering van invoerheffingen.
• Ook onze kredietallocatie droeg positief bij aan het rendement, dankzij de krappere krediet-spreads.
• In de loop van de maand hebben we onze shortpositie in Japanse staatsobligaties versterkt en onze blootstelling aan Amerikaanse break-eveninflatiecijfers geconsolideerd.

• De huidige omgeving kent veel onzekerheden als gevolg van de beslissingen van de regering-Trump, die kunnen leiden tot grotere volatiliteit voor risicovolle activa.• De markt lijkt pessimistisch over de economische vooruitzichten in de ontwikkelde landen en houdt rekening met optimistische verwachtingen inzake renteverlagingen, met name in de Verenigde Staten.
• Het desinflatiemomentum lijkt aan beide zijden van de Atlantische Oceaan minder robuust, terwijl de markt blijft uitgaan van een aanhoudende inflatie onder de doelstellingen van de centrale banken.
Gezien deze observaties handhaven we een lage duration en blijven we een sterke voorkeur voor inflatiegerelateerde producten.