Carmignac Portfolio Merger Arbitrage

• In een complexe marktomgeving voor de meeste beleggingscategorieën toonde de Merger Arb-strategie in maart haar veerkracht. De Amerikaanse aandelenindices noteerden op hun laagste punt een daling van 5 tot 10%, terwijl de HFRX Merger Arbitrage index een licht negatief maandresultaat van -0,17% liet zien.• Sommige spreads waren volatieler dan gemiddeld: Discover Financial Services, dat nog steeds wacht op goedkeuring van de Fed en DOJ; Ansys, waar geopolitieke spanningen tussen China en de VS het goedkeuringsproces door de Chinese mededingingsautoriteiten bemoeilijken; en Despegar, dat onder druk staat na persartikelen waarin melding wordt gemaakt van wanpraktijken die door een voormalige werknemer aan het licht zijn gebracht. • Een dozijn transacties werd afgerond, wat bijdroeg aan de verkrapping van andere spreads. Onder hen: Altair Engineering, Arcadium Lithium, Hargreaves Lansdown en Pactiv Evergreen. • Ondanks de onzekerheden in verband met de tarievenoorlog die door de regering Trump werd gelanceerd, was de fusie-en overnameactiviteit relatief sterk in maart, met ongeveer twintig aangekondigde transacties voor een totaalbedrag van bijna 100 miljard euro. • Private Equity-groepen profiteerden van de lagere rente om hun kapitaal agressiever in te zetten en bevestigden hun terugkeer. Zij vertegenwoordigden 30% van de kopers in maart. Tot de opvallende transacties behoren twee belangrijke transacties: een in de VS met de overname van Walgreens Boots Alliance door Sycamore voor 36 miljard euro, en de andere in Europa met de overname van Fortnox door EQT en First Kraft voor bijna 4 miljard euro.

• Het fonds boekte een positief Rendement over de maand.• De belangrijkste bijdragen aan het resultaat waren: Calibre Mining, Hess en Intra-Cellular Therapies. • De belangrijkste rendementsdalers waren: Discover Financial Services, Ansys en Surmodics.

• De beleggingsgraad van het fonds is 39%, een stijging ten opzichte van de vorige maand. • Met 51 posities in de portfolio blijft de Diversificatie bevredigend. • Het jaar 2024 was bijzonder uitdagend voor Merger Arbitrage: aanzienlijke antitrustdruk, vooral in de VS, met geblokkeerde deals (Capri, Albertsons) en andere die onder verscherpt toezicht stonden (Hess, Pioneer Natural Resources, Catalent, Juniper). De verwachte opleving in fusies en overnames was niet zo sterk als gevolg van dit verscherpte regelgevende toezicht. • Bovendien leidden zeer volatiele transacties (DS Smith, United States Steel, China Traditional Chinese Medicine) tot het afbouwen en sluiten van verschillende Merger Arbitrage portfolio's binnen grote PORTFOLIO's. • De vooruitzichten voor 2025 zijn veel veelbelovender, dankzij een gunstiger antitrustklimaat voor fusies en overnames wereldwijd: een verandering in de regering in de VS na de verkiezing van Trump, de publicatie van het Draghi-rapport in Europa dat de opkomst van nationale kampioenen aanbeveelt om de wereldwijde concurrentie het hoofd te bieden, regelgevers in het VK die door de politieke klasse onder druk worden gezet om prioriteit te geven aan economische activiteit, en de Japanse markt die zich blijft openstellen voor buitenlands kapitaal. • De daling van de rente zal naar verwachting ook de fusies en overnames in de komende kwartalen stimuleren.