Carmignac Portfolio Flexible Bond

• Starke Daten aus den USA stützten die Märkte. Das BIP im zweiten Quartal erholte sich stärker als erwartet auf +3,0 %, während die Kerninflation bei den privaten Konsumausgaben gegenüber dem Vormonat um +0,3 % stieg.• Der US-Kongress hat den Haushaltsplan der Trump-Regierung, „One Big Beautiful Bill“, verabschiedet. Diese kostspielige Steuerreform dürfte das jährliche Defizit der USA in den nächsten zehn Jahren auf 7 % des BIP steigen lassen. Die Einführung von Zöllen dürfte diese zusätzlichen Kosten teilweise ausgleichen, insbesondere nach der Unterzeichnung von Handelsabkommen mit bestimmten asiatischen Ländern und Mitgliedern der Eurozone im Juli.
• Gleichzeitig beließ die US-Notenbank ihre Zinsen zum fünften Mal in Folge unverändert bei 4,25-4,50 % und bekräftigte damit ihre vorsichtige abwartende Haltung und zeigte keine Eile für weitere Zinssenkungen.
• Die Europäische Zentralbank hat ihren Lockerungszyklus nach acht Zinssenkungen in Folge unterbrochen und den Einlagensatz bei 2,0 % belassen. Die Wachstumsaussichten für die Eurozone stiegen auf ein 11-Monats-Hoch, wobei die führenden Einkaufsmanager-Indikatoren im expansiven Bereich lagen.
• Die Marktzinsen stiegen dagegen im Juli aufgrund der robusten Wachstumsaussichten auf beiden Seiten des Atlantiks. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um +15 Basispunkte, die des deutschen Pendants um +9 Basispunkte.

• In einem Umfeld steigender Zinsen erzielte der Fonds sowohl absolut als auch relativ eine deutlich positive Performance.• Unsere inflationsgebundenen Strategien trugen angesichts der Erholung der US-Verbraucherpreisstatistik und der bevorstehenden Einführung von Zöllen maßgeblich zur Wertentwicklung des Fonds im Juli bei.
• Unsere Credit-Allokation trug ebenfalls positiv zur Performance bei und profitierte von engeren Credit-Spreads.
• Im Monatsverlauf haben wir unsere Short-Position in japanischen Staatsanleihen ausgebaut und gleichzeitig unser Engagement in US-Breakeven-Inflationsraten konsolidiert.

• Das aktuelle Umfeld ist aufgrund der Entscheidungen der Trump-Regierung mit vielen Unsicherheiten behaftet, die zu einer höheren Volatilität bei risikoreichen Anlagen führen könnten.• Der Markt scheint die Konjunkturaussichten in den Industrieländern pessimistisch einzuschätzen und berücksichtigt dabei optimistische Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen, insbesondere in den USA.
• Die Disinflationsdynamik scheint auf beiden Seiten des Atlantiks weniger robust zu sein, während der Markt weiterhin eine anhaltende Rückkehr der Inflation unter die Ziele der Zentralbanken einpreist.
• Angesichts dieser Beobachtungen behalten wir eine kurze Duration bei und bevorzugen weiterhin inflationsgebundene Produkte.