Carmignac Portfolio Investissement

• Los mercados han estado superando las dificultades durante la mayor parte del verano. - En agosto de 2025, los mercados bursátiles registraron sólidas ganancias a nivel mundial, y los principales índices, como el S&P 500 y el Nasdaq, alcanzaron nuevos máximos históricos. Estas ganancias fueron impulsadas principalmente por un pequeño grupo de empresas tecnológicas de gran capitalización, entre las que se encuentran Nvidia, Microsoft, Apple y Amazon.
• En Jackson Hole, tras la publicación de las nóminas no agrícolas de julio en EE. UU., que apuntaban a una desaceleración del mercado laboral, Powell abrió la puerta a posibles recortes de tipos a mediados de septiembre. Esto alimentó las expectativas de un ciclo de recortes agresivo.
  Los mercados europeos obtuvieron resultados inferiores a los esperados en la divisa local, con Francia a la zaga debido a la incertidumbre política.
• Las acciones chinas onshore subieron a máximos de la última década, respaldadas por el optimismo en torno a las reformas contra la involución, la fortaleza del sector tecnológico y las medidas incrementales del Gobierno destinadas a impulsar el mercado de valores.
  El euro se apreció frente al dólar durante el periodo, lo que creó una divergencia entre el rendimiento de los índices denominados en la divisa local y en euros.

• En agosto, nuestra estrategia registró un rendimiento ligeramente negativo, mientras que su indicador de referencia registró una ganancia moderada.- Nuestra cartera de valores tecnológicos vinculados a la inteligencia artificial (TSMC, Nvidia, SK Hynix) lastró el rendimiento del fondo tras un excelente comienzo de año.
• Alphabet se convirtió en el principal contribuyente positivo, respaldado por unos resultados muy sólidos en el segundo trimestre de 2025, impulsados tanto por la integración acelerada de la IA en todos sus negocios como por el crecimiento continuo de su segmento de nube.
  Por el contrario, nuestra selección de valores financieros (Tradeweb, ICE), así como nuestras posiciones en el sector sanitario (Vertex, Lantheus, McKesson), lastraron el rendimiento, a pesar del modesto repunte de Novo Nordisk.

El contexto de riesgo sigue siendo favorable: condiciones financieras laxas, fuerte actividad de recompra, disminución de los riesgos arancelarios y flujos minoristas.- Perspectivas de inversión en IA: se prevé que las inversiones en hiperescaladores aumenten un 49 % en 2025 y un 18 % en 2026, lo que supondrá un fuerte impulso para el mercado.
Valoraciones: los niveles históricamente elevados suscitan preocupación por la efervescencia del mercado y aumentan la vulnerabilidad a los rendimientos (reales) más altos.

• Nuestros principales temas de inversión son los siguientes:
  Inteligencia artificial: la demanda se está acelerando por parte de los hiperescaladores y los gobiernos al inicio del ciclo de innovación, mientras que la oferta sigue siendo limitada. Nuestra exposición está diversificada entre la electrónica y los semiconductores y las aplicaciones de IA en Asia y Estados Unidos.
  Industria: nos centramos en empresas que se benefician de temas estructurales como la electrificación, la reindustrialización y la industria aeroespacial, con preferencia por la exposición europea respaldada por los estímulos fiscales alemanes.
  Finanzas: Estamos aumentando la asignación a nombres de calidad (S&P Global, Mastercard, Tradeweb) y manteniendo una exposición selectiva a los bancos de mercados emergentes (Kotak Mahindra, Itaú Unibanco, Banorte).