Revue des Performances
70% de nos encours surperforment et sont dans le 1er quartile de leurs catégories1.
Kevin THOZET
Portfolio Advisor et Membre du Comité d'Investissement
Nos encours sous gestion sont passés de 33 Md€ en janvier dernier à 41 Md€ aujourd’hui2. La collecte est diversifiée entre les obligations flexibles, le crédit, les actions Internationales3 et émergentes, ainsi que l’alternatif.
- Tous les indices actions progressent, et pour la première fois depuis 2017, les marchés émergents surperforment les pays développés. Afin de tirer pleinement parti des arbitrages régionaux, la gestion du risque de change a été déterminante, dans un contexte de nette dépréciation du dollar américain (-10 %) en 2025.
- Dans un marché qui monte sans profiter à tous, la sélection de titres fait toute la différence.
- Carmignac Investissement affiche +17 % en 2025, soit +10 % de mieux que les actions Internationales3. Carmignac Investissement Latitude délivre une performance de +17 %, soit 12 % de surperformance relative, tout en ayant une volatilité contenue. Carmignac Emergents progresse de +24 %, soit +7 % au-dessus de son indice.
- Notre gamme obligataire continue de s’illustrer : pour la septième année consécutive, la quasi-majorité de la gamme bat leurs indices.
- Au-delà de la régularité de la performance relative, on peut également saluer la constance de la performance absolue, avec 10 trimestres consécutifs de performance positive pour nos fonds obligataires phares4.
- Autrement dit, la volatilité a été contenue sur Carmignac Sécurité et Carmignac P. Flexible Bond et Carmignac P. Credit affiche des ratios de Sharpe compris entre 2 et 3.
- Nos fonds multi-actifs poursuivent leurs trajectoires porteuses.
- Carmignac Patrimoine gagne +12 % en 2025, avec plus de +10 % de surperformance, se classant dans le 1er décile parmi ses pairs.1
NOTRE SCÉNARIO MACROÉCONOMIQUE
Croissance mondiale inchangée à 3 %, toujours soutenue par l’investissement en IA, les dépenses de sécurité nationale et les largesses budgétaires.
Raphaël GALLARDO
Chef économiste
Europe
L’ACTIVISME BUDGÉTAIRE AU SOUTIEN DE LA BELLE ENDORMIE.
- La reprise cyclique européenne devrait se concrétiser grâce au plan allemand, à Next Generation EU en Italie et à la continuation d’un cercle vertueux en Espagne.
- La BCE devrait privilégier le statu quo, la désinflation marquant le pas dans un contexte de marché du travail solide.
États-Unis
RELANCE TOUS AZIMUTS : CROISSANCE AUJOURD’HUI, INFLATION DEMAIN ?
- La croissance américaine refuse de caler. Toujours portée par l’investissement en IA, l’économie est chauffée à blanc par une Fed accommodante et l’activisme budgétaire de Donald Trump. À l’approche des élections de mi-mandat, de nouvelles mesures pourraient encore prolonger la course.
- L’inflation s’installe durablement au-dessus de la cible en raison de la baisse de la population active et des hausses de droits de douane, mais les gains de productivité liés à l’IA réduisent les risques d’effet de second tour.
Chine
LE 15e PLAN QUINQUENNAL RÉAFFIRME LA PRIORITÉ À L’ÉCONOMIE DE GUERRE.
- Le nouveau plan quinquennal chinois privilégie l’autosuffisance technologique et la diffusion de l’IA industrielle, sans mesures décisives pour traiter la rechute de l’immobilier ni la hausse du chômage des jeunes.
- Dans un environnement durablement plus protectionniste, Pékin devrait élargir son déficit budgétaire pour maintenir une croissance supérieure à 4 %.
SOUS LES PROJECTEURS
L’IA, ÉPICENTRE DES ENJEUX STRATÉGIQUES MONDIAUX
Maxime CARMIGNAC
Directrice Générale Carmignac UK Ltd
L’IA CHEZ CARMIGNAC : L’INVESTISSEMENT ACTIF.
- Notre étude sur la gestion active a démontré que les fonds actions qui ont de fortes convictions (active share5 > 80 %) et évoluant dans une architecture ouverte, surperforment net de frais les indices de 0,50 à 0,70 % par an en moyenne6 en fonction des régions.
- Devenue un enjeu géopolitique et industriel majeur, l’IA requiert une compréhension fine de ses usages, de sa chaîne de valeur et de ses risques. Pour y répondre, nous avons engagé des investissements ciblés et constitué une équipe dédiée, afin d’identifier les opportunités de création de valeur.
Frédéric LEROUX
Responsable Équipe Cross Asset, Gérant
Y A-T-IL UNE BULLE SUR L’INTELLIGENCE ARTIFICIELLE ?
- Depuis le début de la révolution industrielle, les bulles ont permis la diffusion à grande échelle des grandes innovations technologiques dans l’économie.
- L’euphorie des investisseurs boursiers ainsi que l’impossibilité pour les sociétés du secteur disrupté par l’innovation de renoncer aux investissements massifs nécessaires permettent cette diffusion. Le processus de destruction créatrice qui en résulte, théorisé par Schumpeter, peut s’étaler sur de nombreuses années.
NOS EXPERTS
Naomi WAISTELL
Gérante
MARCHÉS ÉMERGENTS : DE L’IMITATION AU LEADERSHIP TECHNOLOGIQUE
Des mémoires et semi-conducteurs, à la robotique, les entreprises des pays émergents occupent une place centrale dans le cycle de l’innovation, affichant parmi les taux d’adoption de l’IA les plus élevés. L’IA est déjà intégrée dans l’économie réelle, générant des gains de productivité et une amélioration des marges.
Après des années de sous-allocation, les valorisations demeurent attractives par rapport aux marchés développés, offrant une alternative crédible de diversification. Le prochain cycle émergent sera porté par l’innovation, la visibilité des revenus et la discipline de valorisation.
Nos stratégies émergentes sont bien positionnées pour tenter de tirer parti de cette transformation, avec une exposition ciblée aux acteurs clés de la chaîne de valeur de l’IA en Asie, complétée par une exposition aux sociétés de croissance domestiques en Inde, en Asie du Sud-Est et en Amérique latine.
Kristofer BARRETT
Responsable Actions Internationales, Gérant
IA : SUBIR OU DISRUPTER
- La génération de tokens, indicateur de la demande en puissance de calcul, continue de doubler environ tous les deux mois.
- Après la phase de pré-entraînement de 2024, l’IA a, en 2025, largement absorbé les données humaines disponibles, entraînant une forte hausse des usages et des besoins en calcul. Or, les data centers mettant des années à être construits, l’offre peine à suivre le rythme, ce qui engendre des contraintes de capacité et une hausse des coûts.
- Dans Carmignac Investissement, nous ajustons notre exposition à l’IA en réduisant les entreprises dont les flux de trésorerie sont sous pression du fait de plans d’investissement trop agressifs, tout en privilégiant les acteurs du hardware qui bénéficient du cycle de capex.
- Nous développons également une exposition contrariante et sélective aux logiciels, où l’IA devrait s’intégrer progressivement aux systèmes existants plutôt que les bouleverser.
NOS CONVICTIONS D’ALLOCATIONS POUR 2026
MARCHÉS ACTIONS : ENTRE LEADERSHIP CONFIRMÉ ET POCHES DE VALEUR IGNORÉES.
Jacques HIRSCH
Gérant
- La croissance nominale et l’expansion budgétaire devraient continuer de soutenir les marchés actions, ce qui plaide pour une diversification active :
- vers des thématiques toujours porteuses (technologie, marchés émergents, cycliques européennes)
- et vers des segments qui ont souffert, comme ceux perçus comme « perdants » de la vague IA, la consommation et la santé.
- Dans un contexte géopolitique toujours tendu, les matières premières nous paraissent attractives, avec une préférence pour les valeurs aurifères et le cuivre.
- Les marchés haussiers s’achèvent souvent par une phase de volatilité accrue. Il est donc essentiel de s’y préparer dès maintenant, tant dans la construction de portefeuille que dans la sélection de titres.
LE MARCHÉ OBLIGATAIRE NE REFLÈTE PAS LA VIGUEUR DE L’ÉCONOMIE AMÉRICAINE.
Guillaume RIGEADE
Co-responsable Équipe Obligataire, Gérant
- Alors que les marchés de taux européens et japonais ont déjà intégré l’impact de politiques budgétaires dispendieuses, les taux américains continuent de graviter à des niveaux faibles. Une croissance et une inflation résilientes devraient réduire fortement cet écart de taux entre les régions.
- Notre gestion flexible devrait nous permettre de bénéficier de ce portage élevé sur les taux en euro et de la remontée des taux de l’autre côté de l’Atlantique.
- De plus, notre vaste univers d’investissement nous permettra de saisir des opportunités dans les segments de la dette émergente ou de l’inflation, qui présentent des valorisations attractives.
SÉLECTIVITÉ RENFORCÉE SUR LE CRÉDIT.
Pierre VERLÉ
Responsable Équipe Crédit, Co-Responsable Équipe Obligataire, Gérant
- Après trois années de resserrement des marges de crédit, 2026 devrait être marquée par une plus grande polarisation, tant dans le spectre Investment Grade que High Yield.
- Des facteurs techniques moins favorables et une hausse des événements de crédit favoriseront une gestion active comme la nôtre.
- Des rendements embarqués généreux et une forte dispersion au sein du spectre du crédit devraient nous permettre de délivrer des rendements ajustés du risque attractifs.
1 Données Morningstar au 31/12/2025.
2 Sources : Carmignac au 31/12/2025.
3 MSCI AC World.
4 Fonds phares : Carmignac Sécurité, Carmignac P. Credit. Fonds à maturité.
5 La part active sert à mesurer la différence entre les titres détenus dans un portefeuille et ceux de son indice de référence.
6 En prenant une performance 5 ans glissant sur une période totale de 10 ans.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 4/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 4/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% Coût ponctuel à payer au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.80% Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% Pourcentage maximum de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.53% Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Investissement | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 | 25.0 | 17.4 |
| Indicateur de référence | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | 7.9 |
| Carmignac Investissement | + 20.4 % | + 8.2 % | + 8.5 % |
| Indicateur de référence | + 16.8 % | + 12.1 % | + 10.8 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Indicateur de référence: MSCI AC World NR index
Carmignac Emergents A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 4/7
- Classification SFDR**
- Article 9
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% Coût ponctuel à payer au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.80% Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% Pourcentage maximum de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.51% Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Emergents | 1.4 | 18.8 | -18.6 | 24.7 | 44.7 | -10.7 | -15.6 | 9.5 | 4.6 | 23.1 |
| Indicateur de référence | 14.5 | 20.6 | -10.3 | 20.6 | 8.5 | 4.9 | -14.9 | 6.1 | 14.7 | 17.8 |
| Carmignac Emergents | + 12.1 % | + 1.2 % | + 6.5 % |
| Indicateur de référence | + 12.7 % | + 5.0 % | + 7.6 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Indicateur de référence: MSCI EM NR index
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 3 ans
- Indicateur de risque*
- 3/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% Coût ponctuel à payer au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.80% Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% Pourcentage maximum de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.42% Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Patrimoine | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 | 7.1 | 12.1 |
| Indicateur de référence | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 | 11.4 | 1.1 |
| Carmignac Patrimoine | + 7.0 % | + 2.0 % | + 2.4 % |
| Indicateur de référence | + 6.7 % | + 4.3 % | + 5.3 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Indicateur de référence: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Rebalancé trimestriellement.
Carmignac Investissement Latitude A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 3/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% Coût ponctuel à payer au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.80% Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% Pourcentage maximum de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.58% Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Investissement Latitude | 1.3 | 0.3 | -16.1 | 9.1 | 27.0 | -6.2 | 2.1 | 13.2 | 10.2 | 16.9 |
| Indicateur de référence | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 1.8 | 12.9 | -6.6 | 10.5 | 14.2 | 5.1 |
| Carmignac Investissement Latitude | + 13.4 % | + 6.9 % | + 5.1 % |
| Indicateur de référence | + 9.9 % | + 7.0 % | + 7.8 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Indicateur de référence: 50% MSCI AC World NR index + 50% €STR Capitalized index
Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 3 ans
- Indicateur de risque*
- 2/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 3 ans
- Indicateur de risque*
- 2/7
- Classification SFDR**
- Article 6
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Carmignac Sécurité AW EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 2 ans
- Indicateur de risque*
- 2/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
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Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM. La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays.
En Suisse : Le prospectus, KID, et les rapports annuels des Fonds sont disponibles sur le site www.carmignac.com/fr-ch
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Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278.