Carmignac Portfolio Flexible Bond

-Les données américaines ont envoyé des signaux contradictoires, avec des chiffres de créations d’emplois qui ont déçu le marché en juillet, ainsi que d’importantes révisions à la baisse des créations des deux mois précédents. Dans le même temps, les données sur les prix à la consommation et à la production ont accéléré plus qu’escompté, alors que le PIB du deuxième trimestre a été révisé à la hausse, à +3,3%.-Le ton conciliant de Jerome Powell à Jackson Hole a mis l'accent sur les risques croissants pesant sur le marché du travail et a renforcé les anticipations d'une baisse des taux en septembre, nuançant ainsi le compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale qui mettait en exergue le risque de hausse de l’inflation.
-En Europe, des signes d’amélioration semblent se matérialiser, avec des indicateurs avancés qui pointent vers une expansion économique en août grâce au rebond de l’activité manufacturière.
-En France, l'annonce d'un vote de confiance et le risque de chute du gouvernement si aucun accord n'est trouvé sur le plan d'austérité budgétaire proposé pour l'exercice 2026 ont entraîné un mouvement d’aversion pour la dette souveraine française dont le niveau de rendement se rapproche désormais de celui de la dette souveraine italienne.
-Ainsi, les courbes de taux se sont pentifiées des deux côtés de l'Atlantique au cours du mois. Aux États-Unis, le mouvement a été prononcé, le taux à 2 ans reculant de 34 points de base, contre 14 points de base pour le taux à 10 ans, alors qu’en zone euro, le marché a acté de meilleures perspectives de croissance, résultant en un mouvement modeste des taux allemands de -2 points de base sur le taux à 2 ans et de +3 points de base sur le taux à 10 ans.

-Le fonds a délivré une performance positive sur le mois d’août, contrairement à son indicateur de référence.-Nos stratégies indexées à l'inflation ont été les principales contributrices à la performance du fonds en août, bénéficiant de prix à la consommation et à la production qui se sont inscrits en hausse.
-Notre allocation sur le crédit haut rendement et la dette financière subordonnée a également contribué positivement à la performance, bénéficiant du resserrement des marges de crédit.
-Au cours du mois, nous avons renforcé notre position sur la dette émergente en initiant une position sur la dette souveraine locale tchèque, et nous avons également consolidé notre exposition aux instruments indexés à l’inflation américaine.

-L’environnement actuel présente de nombreuses incertitudes découlant des décisions de l’administration Trump, ce qui pourrait entraîner davantage de volatilité sur les actifs risqués.-Le marché semble pessimiste quant aux trajectoires économiques des pays développés, intégrant de ce fait des anticipations optimistes de baisses de taux, notamment aux États-Unis.
-La dynamique de désinflation semble moins vigoureuse des deux côtés de l'Atlantique, alors que le marché continue d’intégrer durablement un retour de l’inflation sous la cible des banques centrales.
-Forts de ces constats, nous maintenons un niveau faible de sensibilité aux taux tout en conservant un appétit marqué pour les produits liés à l’inflation.