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I fattori che alimentano la crescita dei mercati secondari

Autore/i
Edouard Boscher
Data di pubblicazione
22 aprile 2025
Tempo di lettura
1 minuto/i di lettura

Il mercato secondario del private equity si è trasformato da un angolo oscuro degli investimenti alternativi in un ecosistema fiorente con volumi di transazioni da record. Come abbiamo accennato in precedenza all'origine dei mercati secondari nel private equity, questo mercato è emerso come soluzione ai problemi fondamentali di illiquidità riscontrati nel private equity, dove le strutture tradizionali dei fondi chiusi in genere bloccano il capitale per 7-10 anni o più.

I venti favorevoli dei mercati secondari sono destinati a durare

Quello che una volta era un mercato di nicchia che serviva principalmente i venditori in difficoltà, oggi si è evoluto in modo drastico. Il mercato secondario globale ha raggiunto il massimo storico del volume di transazioni, pari a 160 miliardi di dollari nel 2024, con una crescita sostanziale rispetto ai 114 miliardi di dollari del 2023 e ai 103 miliardi di dollari del 2022. Nell'ultimo decennio, i secondari sono cresciuti a un impressionante tasso annuo composto del 18%, superando anche il robusto tasso di crescita del 15% del mercato primario del private equity1.

Questa crescita robusta può essere attribuita al contesto di mercato favorevole, soprattutto negli ultimi anni, ma soprattutto ai cambiamenti strutturali di lungo periodo nei mercati privati.

TRANSAZIONI GLOBALI DEI MERCATI SECONDARI ($BN)

Fonte: Evercore Secondary Market Review 2024. Nota: CAGR sta per Compound Annual Growth Rate (tasso di crescita annuale composto).

L'attuale contesto macroeconomico ha creato condizioni favorevoli alla crescita del mercato secondario. L'aumento dei tassi d'interesse ha avuto un impatto sulle vie d'uscita tradizionali, con un rallentamento significativo sia dell'attività di IPO che delle operazioni di M&A . Di conseguenza, i gestori di private equity hanno allungato i periodi di detenzione delle società in portafoglio, creando uno squilibrio tra i cicli di vita dei fondi e le aspettative di liquidità degli investitori.

Questo fenomeno di prolungamento del periodo di detenzione ha avuto effetti a cascata in tutto l'ecosistema del private equity. Poiché i gestori dei fondi continuano a trattenere gli investimenti oltre le scadenze previste, i Limited Partners ( LP ) si trovano ad affrontare ritardi nelle distribuzioni, ostacolando potenzialmente la loro capacità di effettuare nuovi impegni. Alcuni investitori istituzionali si sono inoltre ritrovati con un'allocazione eccessiva nel private equity rispetto agli investimenti sui mercati quotati, a causa dell'effetto denominatore, in cui il calo delle valutazioni dei mercati quotati aumenta automaticamente la percentuale di allocazione alle attività private. L'insieme di questi fattori crea motivazioni convincenti per gli LP a prendere in considerazione le vendite secondarie.

La crescita sostenuta del mercato secondario del private equity è supportata da tendenze strutturali trasformative che stanno ridisegnando il panorama del settore. Uno sviluppo fondamentale è la crescente sofisticazione degli investitori, che stanno ricalibrando in modo proattivo i loro portafogli per allinearsi alle priorità strategiche o rispondere alle dinamiche di mercato in evoluzione. Anziché considerare i titoli secondari come un'ultima risorsa, gli investitori li sfruttano ora come strumento strategico per ottimizzare la gestione del portafoglio. Ad esempio, il California Public Employees' Retirement System (CalPERS) - il più grande fondo pensionistico pubblico degli Stati Uniti - ha lanciato un programma di secondari nel 2022 e da allora è attivo sul mercato dei secondari, sia come acquirente che come venditore.

Il passaggio di mano dei portafogli di Private Equity sta quindi diventando più diffuso, portando i volumi delle transazioni nel mercato secondario a registrare una crescita sostanziale. Entro il 2025, si prevede che il numero di LP che segnaleranno l'intenzione di cedere posizioni di private equity sarà 2,5 volte superiore a quello del 20192, accelerando ulteriormente l'attività di transazione e consolidando il ruolo del mercato secondario come pietra miliare della moderna gestione di portafoglio. Questa traiettoria sottolinea un futuro in cui le transazioni secondarie diventeranno sempre più parte integrante delle strategie di investimento istituzionali, garantendo una maggiore flessibilità e una migliore gestione degli investimenti.

Sfruttare il potenziale di questo segmento: Carmignac Private Evergreen

L'espansione del mercato secondario non mostra segni di rallentamento: secondo alcune proiezioni, il volume annuale delle transazioni potrebbe raggiungere i 200 miliardi di dollari entro il 20253. Con la maturazione del mercato, possiamo aspettarci ulteriori innovazioni nelle strutture delle transazioni, nei meccanismi di prezzo e nell'accessibilità. Fondi come Carmignac Private Evergreen stanno già capitalizzando queste tendenze.

1Fonte: Evercore 2024 Secondary Market Review. 2McKinsey Global Private Markets Report 2025. 3Bain & Company, Global Private Equity Report, Private Equity Outlook 2025.

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ISIN: LU2799473124
Periodo minimo di investimento consigliato
5 anni
Livello di rischio*
6/7
Classificazione SFDR**
Articolo 8

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).

Principali rischi del Fondo

Liquidità: Nel caso in cui si verifichino rimborsi eccezionalmente grandi, che costringano il Fondo a vendere, la natura illiquida delle attività potrebbe richiedere al Fondo di liquidare le attività a sconto, in particolare in condizioni sfavorevoli come volumi anormalmente limitati o spread denaro-lettera insolitamente ampi.
Valutazione: Il metodo di valutazione, che si basa in parte su dati contabili (calcolati trimestralmente o semestralmente), e la differenza di tempistiche con cui i NAV vengono ricevuti dai Partner Generali, potrebbero impattare sul NAV con un ritardo. Inoltre, il NAV è sensibile alla metodologia di valutazione adottata.
Gestione discrezionale: Gli investitori si basano esclusivamente sulla discrezione dei Gestori e sul livello di trasparenza delle informazioni disponibili per selezionare e realizzare investimenti adeguati. Non vi è alcuna garanzia del risultato finale degli investimenti.
Controllo limitato sugli investimenti secondari: Quando il Fondo effettua un investimento nel secondario, in genere non si ha la possibilità di negoziare le modifiche ai documenti costitutivi di un fondo sottostante, stipulare accordi separati o negoziare in altro modo i termini legali o economici nel fondo sottostante che viene acquisito. I fondi sottostanti in cui il Fondo investirà generalmente investono in modo completamente indipendente.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

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