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Carmignac P. Global Bond: Lettera del Gestore sul secondo trimestre 2024

Autore/i
Abdelak ADJRIOU
Data di pubblicazione
12 luglio 2024
Tempo di lettura
3 minuto/i di lettura
+3.0%
Performance di Carmignac P. Global Bond in un anno per la classe di azione A EUR vs. +0.2% dell’indice di riferimento.
+0.8%
Performance annualizzata di Carmignac P. Global Bond su 5 anni per la classe di azione A EUR vs. -2.1% per l’indice di riferimento.
+4.4%
Volatilità a 3 anni di Carmignac P. Global Bond (calcolato su base settimanale) vs. +6.8% per l’indice di riferimento.

Carmignac Portfolio Global Bond ha realizzato una performance del -0.65% (classe di azione A EUR ACC) durante il secondo trimestre 2024, sovraperformando l’indice di riferimento1 (JP Morgan Global Government Bond Index (EUR)), che ha registrato una performance pari a -1.18%.

I mercati obbligazionari ad oggi

Negli Stati Uniti, stiamo finalmente assistendo ad una decelerazione della crescita economica dopo tre trimestri consecutivi di risultati migliori del previsto, nonché ad una graduale normalizzazione del mercato del lavoro. Inoltre, ci sono indicazioni che le pressioni inflazionistiche si stiano attenuando, particolarmente evidenti nei dati di giugno. Alla luce dei recenti indicatori macroeconomici, cresce la possibilità di un taglio dei tassi prima del previsto da parte della Federal Reserve a settembre. A questo proposito, esaminando il movimento dei Treasury statunitensi, abbiamo osservato un aumento dei rendimenti dal 4,2% di fine marzo al 4,7% di metà aprile, seguito da un movimento al ribasso al 4,4% entro la fine del secondo trimestre (con un livello ancora superiore di 20 punti base rispetto a fine marzo).

Nell'Eurozona, la crescita economica continua ad essere timida, mentre l'inflazione sta sperimentando una tendenza al ribasso; tuttavia, vale la pena notare che l'inflazione dei servizi tende a rimanere persistente. Di conseguenza, la Banca Centrale Europea (BCE) ha deciso di abbassare i tassi di interesse di 25 punti base, seguendo l'esempio della Banca Nazionale Svizzera e della sua controparte svedese. Inoltre, l'esito delle elezioni francesi ha introdotto una quantità significativa di volatilità e incertezza sulla direzione futura dell'Eurozona.

In effetti, il rischio politico è stato al centro dell'attenzione durante il secondo trimestre, soprattutto nel mondo emergente. Quest'ultimo ha portato ad un aumento della volatilità nei mercati emergenti come India, Messico e Sudafrica. Le elezioni in questi Paesi hanno provocato reazioni eccessive da parte del mercato, causando impatti significativi sui tassi d'interesse locali, sui tassi di cambio delle valute e sugli spread del debito estero, che si sono poi riversati su altre economie dei mercati emergenti.

Il debito emergente in valuta locale, in particolare in America Latina, ha sofferto inizialmente a causa degli effetti negativi dell'aumento dei tassi USA durante la prima metà del trimestre, e successivamente ha affrontato sfide dovute ad eventi locali come le elezioni in Messico. Tuttavia, si prevede che gli elevati tassi reali in questi Paesi e la normalizzazione della volatilità indotta dalle elezioni favoriranno questi tassi nel lungo periodo. Il dollaro USA è rimasto stabile nel corso del periodo.

Performance del Fondo

Carmignac P. Global Bond ha registrato una performance assoluta negativa nel 2° trimestre 2024, ma ha sovraperformato il suo indice di riferimento. La nostra selezione di titoli di credito societario, compresi gli investimenti di credito strutturato, ha contribuito in modo significativo alla performance. Tuttavia, la duration dei Paesi del mercato sviluppato ha avuto un impatto negativo sulla performance assoluta del fondo.

Inoltre, le strategie di debito dei mercati emergenti, in particolare i nomi in valuta locale come Brasile, India o Corea del Sud, hanno contribuito negativamente alla performance del fondo. Le posizioni nel debito emergente in valuta forte locale hanno avuto un contributo neutro. Tuttavia, le nostre strategie valutarie hanno avuto un impatto negativo sulla performance di questo trimestre, in particolare lo Yen giapponese ha avuto un contributo negativo. Tuttavia, il nostro posizionamento lungo sul dollaro USA è stato redditizio per il fondo.

Prospettive

Sebbene la crescita abbia mostrato una certa resistenza finora, sembra irrealistico aspettarsi che l'economia statunitense continui a crescere indefinitamente a un ritmo doppio rispetto al suo potenziale. Pertanto, nell'attuale contesto, con un certo rallentamento dell'economia statunitense, manteniamo una duration relativamente elevata, pari a circa 4,5. Abbiamo anche rafforzato la nostra visione sull'irripidimento della curva dei rendimenti, in quanto i tassi a breve termine dovrebbero sovraperformare in uno scenario di inflazione ciclica. Di conseguenza, abbiamo rafforzato le nostre strategie di acquisto sulla parte breve dei tassi statunitensi. Inoltre, nell'ambito della curva dei rendimenti europea, abbiamo implementato strategie di irripidimento, in particolare avviando posizioni corte sui titoli del Tesoro francesi (OAT).

Per quanto riguarda il debito in valuta locale dei mercati emergenti, il fondo continua a privilegiare Paesi come il Messico e il Brasile, dove i tassi reali a breve termine rimangono estremamente elevati. Abbiamo anche approfittato della correzione dei tassi locali messicani dopo le elezioni e abbiamo rafforzato la nostra posizione di acquisto per beneficiare del loro rimbalzo.

In termini di valute, il fondo ha rafforzato le posizioni lunghe legate alle materie prime sulla corona norvegese, sul peso cileno e sul real brasiliano. Il fondo continua ad avere una posizione lunga sul debito dei mercati emergenti in valute forti, nella regione EMEA e in America Latina.

Fonte: Carmignac, Bloomberg, 30/06/2024. Performance della classe di azione A EUR Acc - Codice ISIN A EUR Acc: LU0336083497.

1Indice di riferimento: JP Morgan GBI Global (EUR). La performance passata non è necessariamente indicativa di risultati futuri. Il rendimento può aumentare o diminuire a seguito di fluttuazioni valutarie, per le quote prive di copertura valutaria. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni d’ingresso spettanti al distributore).

Materiale pubblicitario. Prima della decisione finale di investimento consultare il KID/Prospetto del Fondo.

Carmignac Portfolio Global Bond

Approccio macroeconomico, globale e flessibile sui mercati obbligazionari
Consulta la pagina del Fondo

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
2/7
Classificazione SFDR**
Articolo 8

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Regolamento SFDR (Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari) 2019/2088. La classificazione SFDR dei Fondi può evolvere nel tempo.

Principali rischi del Fondo

Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
Cambio: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.
Gestione Discrezionale: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L’investimento nel Fondo può comportare un rischio di perdita di capitale. Per consultare l’elenco completo dei rischi, fare riferimento al prospetto e al KID del Fondo.

Costi

ISIN: LU0336083497
Costi di ingresso
2,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0,14% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance

ISIN: LU0336083497
Carmignac Portfolio Global Bond+5,6+0,5+1,8+3,0−5,6+0,1+4,7+8,4−3,7+0,1
Indice di riferimento+2,6−6,0+2,8+0,5−11,8+0,6+0,6+8,0+4,3−6,2
Carmignac Portfolio Global Bond+4,6%+1,2%+1,5%
Indice di riferimento+1,2%−2,3%−0,7%

Fonte: Carmignac al 30 ott 2026.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie, per le azioni non coperte da copertura valutaria.

Indice di riferimento: JPM Global Government Bond index

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