Carmignac Portfolio Tech Solutions: Letter from the Fund Manager - Q2 2026
During the second quarter of 2026, Carmignac Portfolio Tech Solutions (F EUR Acc) delivered a performance of +43.45%, underperforming its reference indicator, which posted a gain of +48.98%.
Market environment
After a volatile first quarter, global equity markets rallied sharply in the second quarter of 2026. The rebound was driven primarily by the de-escalation of the conflict in the Middle East, which triggered a significant decline in oil prices, and by a very strong first-quarter earnings season, particularly among companies exposed to artificial intelligence (AI). Together, these developments encouraged markets to look beyond persistent inflation and monetary-policy concerns.
For much of the quarter, however, market leadership remained highly concentrated within the AI supply chain, particularly in semiconductors. Beneath the surface, the rally became increasingly erratic. While companies such as Micron, Intel, Arm and Marvell rose by several hundred percent in the period, Nvidia performed broadly in line with the major indices. This divergence illustrated both the strength and the fragility of the market environment: enthusiasm around AI remained powerful, but leadership rotated rapidly and valuations became increasingly stretched in certain parts of the sector.
Towards the end of the quarter, early signs of a reversal began to emerge, as market participation broadened beyond the most crowded technology stocks.
From a geographic perspective, emerging markets were the strongest performers, led by exceptional gains in Korea and Taiwan on the back of their semiconductor exposure. US, European and Japanese equities also delivered robust returns, supported by resilient corporate earnings, improving economic confidence and easing geopolitical risks.
Another major event was the SpaceX IPO, the largest in history, followed shortly afterwards by the launch of a $25 billion bond offering. These transactions provided a further illustration of the substantial financing and investment requirements associated with the development of AI infrastructure.
Central banks maintained a hawkish stance during the quarter. The European Central Bank resumed its tightening cycle with a rate increase, while the Bank of Japan continued its gradual policy normalisation. June also marked Kevin Warsh’s first meeting as Federal Reserve (Fed) Chair. His more hawkish-than-expected tone surprised equity markets. Looking ahead, reduced forward guidance from the Fed could contribute to greater interest-rate volatility, with potential spillover effects across equity markets.
How did we fare in this context?
The fund underperformed its reference indicator during the second quarter of 2026, with performance primarily impacted by our underweight and stock selection in semiconductors as the market rally broadened within the sub sector, particularly within the U.S. semiconductor complex.
Our strongest contributors came from our exposure to Asian technology hardware and semiconductor supply chains. South Korean holdings such as SK Hynix delivered exceptional returns, supported by continued strength in AI memory demand and improving investor sentiment. Taiwanese names, including TSMC, Yageo and Asia Vital Components, together with Japanese holdings such as Nitto Boseki and Ibiden, also contributed positively as demand for high-performance computing infrastructure remained robust. Our off-benchmark convictions continued to generate alpha, with several niche semiconductor and electronic component companies posting particularly strong gains over the period.
Performance was also supported by our selective exposure to AI infrastructure beneficiaries across the semiconductor ecosystem. Holdings such as Broadcom, Nvidia, ASML and Arista Networks benefited from sustained AI-related capital expenditure and continued demand for networking and compute infrastructure.
Our largest detractors were concentrated in software, most notably Microsoft. While our software exposure remains selective, the market continued to favour higher-beta semiconductor names over more diversified technology companies during the quarter. In addition, our more cautious positioning in hyperscalers and certain areas of the AI value chain modestly weighed on relative performance.
Outlook
Markets remain highly momentum-driven, with narrow leadership and signs of excess in parts of the AI trade. In both the U.S. and Asia, equity indices have been carried by one dominant theme: semiconductors. What began as enthusiasm for the leading AI beneficiaries has increasingly spread to smaller and lower-quality semiconductor names, some of which have doubled or tripled in recent months. In several cases, valuations now appear to discount years of aggressive growth, despite limited visibility on fundamentals.
In the coming months, we expect the AI debate to enter a new phase. Investors are increasingly questioning whether hardware companies are capturing too much of the value created by AI. Semiconductor and hardware suppliers are benefiting from bottlenecks and pricing power, but rising infrastructure costs could eventually weigh on demand. Efficiency is also becoming a more important theme, with growing focus on cheaper models, open-source alternatives, and better routing of AI workloads to reduce token usage and infrastructure costs.
Tactically, this has led us to reduce exposure to hyperscalers and move away from the most speculative semiconductor names. Instead, we are focusing on higher-quality leaders where valuations remain more attractive, such as Nvidia.
In software, we continue to favour companies that are well positioned to benefit from the industrialisation of AI rather than from AI enthusiasm alone. As enterprises move from experimentation to large-scale deployment, we expect demand to increase for software that enables governance, security and the efficient management of AI applications. This supports our exposure to developer software companies such as Atlassian and GitLab, whose platforms are deeply embedded in enterprise development workflows and should benefit from broader adoption of AI-assisted coding.
Despite our more selective positioning, our medium-term outlook for AI infrastructure remains constructive. We retain our focus on a well-balanced portfolio of higher quality tech names that should prove more resilient as markets may broaden.
1MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index.
2Fund launched on 21/06/2024.
Carmignac Portfolio Tech Solutions
Carmignac Portfolio Tech Solutions F EUR ACC
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
- 5 jaar
- Risicoschaal**
- 5/7
- SFDR-fondscategorieën***
- Artikel 9
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- Wij brengen geen instapkosten in rekening.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1,15 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20,00 % wanneer het rendement van de aandelenklasse over de prestatieperiode hoger is dan dat van de referentie-indicator. Deze prestatievergoeding is ook verschuldigd als de aandelenklasse beter
heeft gepresteerd dan de referentie-indicator, maar een negatief rendement heeft behaald. Een eventuele minderprestatie wordt
over een periode van 5 jaar goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal
variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is
- Transactiekosten
- 0,35 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
- Roerende voorheffing
- ─
- Roerende voorheffing bij verkoop
- ─
- Taks op beursverrichtingen (TOB)
- 1.32% (max.4000 €)
- Conversiekosten
Rendement
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | +40,4 | +29,4 | +6,5 |
| Referentie-indicator | +44,1 | +14,8 | +7,5 |
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | +74,9 % | +0,0 % | +38,5 % |
| Referentie-indicator | +67,8 % | +0,0 % | +32,9 % |
Bron: Carmignac op 30 jun. 2026.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Referentie-indicator: MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.
Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. "Carmignac" is een gedeponeerd merk. "Investing in your Interest" is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.
Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.
Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.
De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.
Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.
Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid.
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.
Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.