![[Background image] [CI] Blue sky and buildings](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/05/CI_WEB.jpg?auto=format%2Ccompress&crop=faces&fit=crop&w=3840)
Carmignac Investissement: Brief van de Fondsbeheerder
Over het eerste kwartaal van 2025 heeft Carmignac Investissement -7,68% teruggewonnen, tegen -5,41% voor zijn referentie-indicator2.
Marktomgeving
Wall Street beleefde het slechtste kwartaal in bijna drie jaar, gedreven door de angst dat de door Donald Trump opgelegde tarieven zouden kunnen leiden tot stagflatie in 's werelds grootste economie.
In deze periode zagen Amerikaanse megacapaandelen, die de afgelopen jaren marktleiders waren, aanzienlijke dalingen na jaren van outperformance. Aanvankelijk werd de sector beïnvloed door de publicatie van DeepSeek's R1, die zorgen opriep over de duurzaamheid van de hausse in de uitgaven voor kunstmatige intelligentie (AI)-infrastructuur. De aandelen van Nvidia daalden met bijna 20% in het eerste kwartaal, ondanks geen verandering in de fundamentals van het bedrijf.
De bredere bezorgdheid werd nog versterkt door de grote beleidsonzekerheid van de regering-Trump, wat leidde tot grote economische angsten omdat zowel het consumenten- als het bedrijfssentiment sterk verslechterde. Na de verkiezingsoverwinning van Trump waren de marktverwachtingen hooggespannen, maar de hoop van beleggers werd getemperd door de onverwachte negatieve opeenvolging van beleidsmaatregelen die prioriteit gaven aan maatregelen tegen stagflatie, zoals invoerrechten en bezuinigingen, terwijl groeistimulerende initiatieven op een zijspoor werden gezet.
In dit scenario hebben Europese aandelen beter gepresteerd dan hun Amerikaanse tegenhangers dankzij het toegenomen beleidsoptimisme in Duitsland en de hoop op Europese eenheid in het licht van de houding van Trump ten aanzien van Oekraïne.
Ook de opkomende markten deden het beter dan de Amerikaanse, met China als koploper. Dit werd gedreven door hernieuwd beleggersenthousiasme rond de verwachte beleidssteun van China.
Hoe is het ons vergaan in deze context?
In het afgelopen kwartaal presteerde het fonds slechter dan zijn referentie-indicator, voornamelijk door zijn blootstelling aan de technologiesector. Daarnaast droegen de onderwogen posities van het fonds in banken, Europa en China bij aan de underperformance.
De grootste daler in deze periode was TSMC, de grootste participatie van het fonds. Meer in het algemeen drukten onze technologieaandelen/megacaps zoals Amazon, Nvidia, Alphabet en Broadcom ook op het resultaat. De scherpe koersbewegingen in de technologiesector werden eerst toegeschreven aan een vermindering van de posities in goed presterende aandelen. Vervolgens hebben zorgen over invoerrechten en de vraag naar datacenters neerwaartse druk uitgeoefend op de markten, met name op onze Taiwanese belangen in het fonds. Niettemin blijven de fundamenten in de hele waardeketen van de technologie robuust. De geplande kapitaaluitgaven, die als primaire groeimotor voor de sector dienen, zijn nog steeds sterk. Hyperscalers hebben voor 2025 al een aanzienlijke stijging van de kapitaaluitgaven met 70% voorspeld, voornamelijk gericht op de chips en datacenters die essentieel zijn voor de ondersteuning van de intensieve rekenbehoeften van AI. Aan het einde van het kwartaal handhaven we daarom onze tech-posities.
In deze omgeving kwamen Cencora en McKesson naar voren als belangrijke bijdragers aan het rendement. Deze bedrijven zijn de grootste distributeurs van geneesmiddelen in Noord-Amerika en leveren aan apotheken en ziekenhuizen. Deze defensieve bedrijven binnen een defensieve sector worden gedreven door de hoeveelheid medicijnen die in de VS worden gedistribueerd.
Outlook
Op 2 april 2025 riep president Donald Trump "Bevrijdingsdag" uit, een zet die het mondiale economische landschap een nieuwe wending gaf. De Amerikaanse regering legde snel een minimumtarief van 10% op aan alle exporteurs, waarbij bepaalde handelspartners zelfs nog zwaardere heffingen opgelegd kregen. Dit markeert een periode vol politieke en economische onzekerheden, die doet denken aan de laatste drie financiële crises samen.
Net als de angst voor een technologiezeepbel tijdens de crisis van 2000, zijn er zorgen over het huidige technologische landschap. Maar de Tech giganten van vandaag zijn verre van speculatieve weddenschappen; ze harken echte winsten binnen. Net zoals het fiscale beleid de financiële markten tijdens de wereldwijde financiële crisis (GFC) aanzienlijk beïnvloedde, hebben de huidige fiscale maatregelen een vergelijkbare invloed. De huidige bezuinigingsmaatregelen kunnen echter tijdelijk zijn en in de toekomst mogelijk versoepeld worden. Bovendien verstoren tarieven momenteel de economie, net als de zelf veroorzaakte economische stilstand tijdens de COVID-19 pandemie. De tarieven zouden echter, net als de COVID-gerelateerde stopzettingen, teruggedraaid kunnen worden, hoewel er op dit moment geen duidelijke tekenen zijn dat dit zal gebeuren.
Wat betekent dit voor de aandelenmarkten?
In een marktomgeving die wordt beïnvloed door politieke retoriek hebben veel beleggers de neiging om risico's uit te sluiten. Onze strategie richt zich op het herkennen van het lange termijn potentieel van aandelen. Dit houdt in dat we bedrijven identificeren die gepositioneerd zijn om weerstand te bieden in het veranderende landschap van een mogelijke Trump 2.0 regering en met een stijgend risico op recessie.
Wij geven de voorkeur aan activa zoals groeiaandelen die minder afhankelijk zijn van de economische cyclus in de VS, Europa en EM; en aandelen die in hun waarderingen al een hoge mate van onzekerheid weerspiegelen in vergelijking met de robuustheid van de fundamentele factoren.
Nu de huidige situatie Europa dwingt om zelfredzamer te worden en tegelijkertijd een multipolaire wereld creëert, hebben we twee thema's binnen onze portfolio's versterkt: lucht- en ruimtevaart & defensie en elektrotechniek & fabrieken. Hoewel onze portfolio al blootstelling had aan de waardeketen lucht- en ruimtevaart, hebben we deze focus versterkt om te profiteren van de voorgestelde hogere militaire uitgaven in Europa.
Bovendien denken we dat de kapitaaluitgaven voor datacenters wereldwijd met 30% CAGR zullen groeien, wat gunstig is voor leveranciers van stroom- en elektrische apparatuur. Op dit moment staat er in de VS 135 GW aan capaciteit gepland, tegenover een huidige installatiebasis van 27 GW. Daarom hebben we geprofiteerd van de recente correctie in de waardeketen van datacenters om een positie op te bouwen in bedrijven als Eaton en Schneider Electric.
Ondanks het negatieve sentiment in de technologiesector houden we onze technologiebeleggingen momenteel grotendeels ongewijzigd. Hoewel er veel ruis is in de markt, is er weinig veranderd aan de fundamenten. We hebben echter tactische afdekkingen geïmplementeerd om de volatiliteit op te vangen.
1Wereldwijde Large-Cap Groei-aandelen.
2MSCI AC World NR index.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn*
- 5 jaar
- Risicoschaal**
- 4/7
- SFDR-fondscategorieën***
- Artikel 8
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- 4,00 % van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1,80 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20,00 % max. van de meerprestatie als het rendement sinds het begin van het boekjaar hoger is dan dat van de referentie-indicator en er geen minderprestatie uit het verleden meer moet worden goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is.
- Transactiekosten
- 0,35 % van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
- Roerende voorheffing
- Belasting van dividend en rente op jaarbasis (via de simulator)
- Roerende voorheffing bij verkoop
- ─
- Taks op beursverrichtingen (TOB)
- ─
- Conversiekosten
- 0%
Rendement
| Carmignac Investissement | −7,7 | +25,0 | +18,9 | −18,3 | +4,0 | +33,7 | +24,7 | −14,2 | +4,8 | +2,1 |
| Referentie-indicator | −5,4 | +25,3 | +18,1 | −13,0 | +27,5 | +6,7 | +28,9 | −4,8 | +8,9 | +11,1 |
| Carmignac Investissement | +7,4 % | +12,2 % | +4,5 % |
| Referentie-indicator | +8,0 % | +15,5 % | +8,8 % |
Bron: Carmignac op 31 mrt. 2025.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.
Referentie-indicator: MSCI AC World NR index