Met meer dan 2 miljoen euro aan Collateralized Loan Obligations (CLO's1) is Carmignac, door middel van het assortiment fondsen tot 30 september 2025 op een totaal van 16,6 miljoen euro geïnvesteerd in krediet, een van de referentie-actoren in dit segment in Europa.
CLO: Algemene punten
Een verplichting voor ondernemers
Een structuur in tranches met verschillende rendementsrisicokoppels
Een motor voor diversificatie en rendement
CLO's bestaan al meer dan 20 jaar en hebben veel kredietcycli doorgemaakt: de internetcrisis aan het begin van het jaar 2000, de financiële crisis in 2008, de schuldencrisis in de eurozone in 2011, de crisis in verband met Covid-19 en, recenter, de inflatiecrisis in 2022/2023.
Hieruit blijkt dat in de afgelopen twee decennia de tranches van CLO's met een rating van AAA, AA of A in Europa nooit verliezen hebben geleden en dat de verliezen op tranches met een lagere rating minimaal waren. Deze sterke veerkracht van CLO's kan worden toegeschreven aan de aard van het onderpand, de diversiteit van de onderliggende portefeuilles en de structurering van CLO's.
De CLO: een obligatie die gedekt is door een mandje van door bedrijven aangegane bankleningen
Een CLO is een schuldbewijs die verbonden is aan een gediversifieerde portefeuille van bancaire obligaties. Deze leningen zijn gesyndiceerd, dat wil zeggen dat ze door een groep financiële instellingen worden verstrekt. Ze worden uitgegeven door een juridisch gedomicilieerd vehikel, de SPV (Special Purpose Vehicle) en behoren tot de zogenaamde “gesecuritiseerde” activa.
In tegenstelling tot andere soorten gesecuritiseerde activa, zoals Residential Mortgage Backed Securities (RMBS), effecten die gedekt zijn door hypothecaire leningen, zijn CLO's niet blootgesteld aan één enkel segment van de economie. Ze bestaan namelijk uit leningen die zijn verstrekt aan bedrijven uit verschillende sectoren en geografische gebieden die doorgaans stabiele en terugkerende kasstromen genereren. De sectoren die het meest vertegenwoordigd zijn in Europese CLO-portefeuilles zijn bijvoorbeeld gezondheidszorg, zakelijke dienstverlening en chemie.
Deze leningen die door deze ondernemingen worden aangegaan, zijn voornamelijk bedoeld voor de financiering van strategische overnames en buy-outs met hefboomeffect (LBO of Leveraged Buy-Out). In de meeste gevallen zijn het ‘senior’ leningen (zie hieronder) en meestal ‘gedekte’ leningen, wat betekent dat ze voorrang krijgen bij terugbetaling en gedekt zijn door activa of het kapitaal van de onderneming die de lening aangaat. Ze zijn doorgaans op elk moment vóór de vervaldatum terugbetaalbaar.
CLO's zijn ook minder gevoelig voor variaties in de rentetarieven. Omdat het verplichtingen met variabele rente zijn, betekenen hogere rentevoeten dat de coupon meer moet worden betaald.
De structuur van een CLO
De passiva bestaan uit verschillende schuldtranches:
- "Senior": dit is de tranche met de beste rating van de ratingbureaus en dus de tranche met het laagste risico in vergelijking met de andere tranches. Het is ook de tranche die het meest vertegenwoordigd is in CLO's;
- "Mezzanine": dit is een iets risicovollere tranche. Daar staat tegenover dat deze tranche een hogere vergoeding biedt;
- "Equity": dit is de meest risicovolle tranche, maar ook degene die het hoogste rendement in het vooruitzicht stelt.
De looptijd (zoals voorzien bij de uitgifte) bedraagt tussen 6 en 10 jaar. De eerste 4 à 5 jaar worden vooral de vooruitbetalingen op de leningen herbelegd, voordat de CLO begint met de aflossing van zijn schuld en de tranches worden afgeschreven.
Diversificatie en rendement
Om al deze redenen zijn wij van mening dat CLO's een bron van diversificatie en een nieuwe prestatiemotor zijn, naast de traditionele acties, voorzieningen en verplichtingen. Maar voordat in deze activa wordt geïnvesteerd, is het noodzakelijk om over technische, juridische en analytische vaardigheden te beschikken om hun risicoprofiel te evalueren.
Carmignac profiteert van deze expertise dankzij onder andere de komst van Florian Viros in 2015. Florian is een erkend speler in deze activaklasse en heeft bijna 20 jaar ervaring in het beheer, de structurering en de investering in CLO's. Wij kunnen dus profiteren van deze knowhow om de beleggingen van onze beheerde portefeuilles te diversifiëren.
Onze financiële afdeling is bezig deze kansen te identificeren, te analyseren en minutieus te selecteren: keuze van de geldschieters van CLO's, van verschillende tranches of "millésimes" van CLO's... Het is gebaseerd op een investeringsproces met kwantitatieve en kwalitatieve factoren die het mogelijk maken om het rendementspotentieel in te schatten in verschillende scenario's en op het geheel van risicoprofielen.
Recente analyses
Waarom u uw pensioen moet voorbereiden en hoe u dat aanpakt
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het essentiële informatiedocument/prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt.
Dit document mag zonder voorafgaande toestemming van de Beheermaatschappij niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd. Het is geen aanbod tot inschrijving, noch een beleggingsadvies. Het is niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies, en mag derhalve ook niet als zodanig worden beschouwd. Het is uitsluitend ter informatie aan u verstrekt en het mag niet als betrouwbaar meetinstrument worden gezien voor het beoordelen van de verdiensten van het beleggen in effecten of belangen waaraan in dit document wordt gerefereerd, noch mag het voor andere doeleinden worden gebruikt. De in dit document opgenomen informatie kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze informatie dateert van de datum waarop dit document is geschreven en is afkomstig van zowel bedrijfseigen als niet-bedrijfseigen bronnen die Carmignac betrouwbaar acht, maar is niet per se compleet en gegarandeerd nauwkeurig. Carmignac als organisatie, haar management en individuele medewerkers garanderen geenszins de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van deze informatie en stellen zich op generlei wijze aansprakelijk voor vergissingen en weglatingen (ook niet in geval van nalatigheid, van wie dan ook).
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur). Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd. De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager. De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. Voor bepaalde personen of landen kan de toegang tot de fondsen aan beperkingen onderhevig zijn. Dit document richt zich niet tot personen die vallen onder een rechtsgebied waar (vanwege de nationaliteit of woonplaats van de desbetreffende persoon of om andere redenen) de informatie in dit document of de beschikbaarheid daarvan verboden is. Personen voor wie een dergelijk verbod geldt, hebben geen toegang tot deze informatie. Welke belastingen er worden geheven, hangt van de situatie van het individu af. De fondsen zijn niet geregistreerd voor de retailmarkt in Azië, Japan en Noord-Amerika, en zijn niet geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac Fondsen zijn in Singapore als buitenlandse belegging met beperkende voorwaarden geregistreerd (uitsluitend voor professionele cliënten). De fondsen zijn niet geregistreerd in het kader van de Amerikaanse Securities Act van 1933. In overeenstemming met de Amerikaanse Regulation S en de FATCA mag het fonds niet ten gunste van of uit naam van een "U.S. person" direct of indirect aangeboden of verkocht worden. Het prospectus, de KID, de NIW en de jaarlijkse periodieke verslagen van het fonds zijn beschikbaar op www.carmignac.com/nl-nl, of op aanvraag bij de Beheermaatschappij. De risico's, vergoedingen en lopende kosten zijn beschreven in de EBI (Essentiële Beleggersinformatie). De KID dient voorafgaand aan iedere inschrijving aan de inschrijver beschikbaar te worden gesteld. De inschrijver dient de KID te lezen. Beleggers kunnen hun kapitaal gedeeltelijk of geheel verliezen aangezien het fondskapitaal niet wordt gegarandeerd. Aan de fondsen is een risico van kapitaalverlies verbonden. De beheermaatschappij kan op elk moment besluiten de marketing in uw land stop te zetten. Beleggers kunnen toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Nederlands via de volgende link in sectie 5 getiteld "Samenvatting van de beleggersrechten"
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn.
De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.