De nieuwe Aziatische tijgers: In het hart van de revolutie op het gebied van kunstmatige intelligentie

Na een recente onderzoekreis naar Taiwan en Zuid-Korea benadrukt Naomi Waistell, medebeheerder van Carmignac Portfolio Emergents, de hernieuwde kracht en mondiale relevantie van de nieuwe Aziatische tijgers.

Deze economieën, ooit synoniem met de naoorlogse industrialisatie, zijn uitgegroeid tot de cruciale aanjagers van de wereldwijde revolutie op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI).

AI wordt vaak afgeschilderd als een creatie van Silicon Valley, maar de fundamenten ervan zijn stevig verankerd in het technologische ecosysteem van Noord-Azië.

Van geavanceerde chipfabricage in Taiwan tot geheugenchips en componentspecialisten in Zuid-Korea: deze markten zijn onmisbaar voor wereldwijde innovatie. Zowel de Taiex- als de Kospi-index bereikten in 2025 nieuwe hoogtepunten, maar internationale beleggers blijven ondervertegenwoordigd in de regio — een structurele inefficiëntie die kansen creëert voor actief beheer.

Tijdens onze onderzoekreis in september hebben we meer dan dertig bedrijven ontmoet die actief zijn in de hele waardeketen van halfgeleiders – van baseboardcontrollers en koperbeklede laminaten tot vloeistofkoelsystemen.

Deze nichespelers, vaak mid-caps, boeken uitzonderlijke groei nu de vraag naar AI versnelt. Eén bedrijf bereikte zelfs zijn tienjarige margedoelstelling in minder dan twaalf maanden — een bewijs van de buitengewone groei van de vraag.

De vraag naar AI blijft onverminderd groot, met een bezettingsgraad van bijna 100%. Naarmate de toeleveringsketens krapper worden, neemt de prijszettingsmacht toe, wat structurele kansen voor langetermijn-alpha creëert.

In het epicentrum van deze transformatie staat TSMC's werelds toonaangevende halfgeleiderfabrikant en de ruggengraat van AI-computing.

Bijna elke AI-versnellingschip die grote taalmodellen aandrijft, wordt in Taiwanese fabrieken geproduceerd.

• De inkomsten zijn in vier jaar tijd verdubbeld¹, dankzij de explosieve vraag naar AI.
• Een investeringsprogramma van 40 miljard dollar² richt zich op geavanceerde 2 nm- en 3 nm-knooppunten.
• TSMC heeft een marktaandeel van meer dan 90%³ in geavanceerde productietechnologieën voor halfgeleiders.

TSMC zorgde voor een revolutie in de sector door het fabless-foundry-model te introduceren, waardoor ontwerpbureaus konden innoveren zonder de last van de productie.

Ondanks zijn dominante positie blijft het management prioriteit geven aan het succes van de klant — met behoud van een ROE- van 30%⁴ — terwijl er fors wordt geïnvesteerd in capaciteitsuitbreiding.

Nu AI-toepassingen zich uitbreiden naar bedrijfssoftware, autonome voertuigen en robotica, blijft TSMC de hoeksteen van de supercyclus op het gebied van computerkracht.

De kansen voor Azië reiken veel verder dan TSMC.

• Coper-Clad Laminates (CCL): Belangrijke materialen in printplaten. Naarmate het aantal GPU's (grafische verwerkingseenheden) toeneemt, zal de waarde van de componenten per rekenbak naar verwachting verdrievoudigen in de volgende generatie⁵, waarbij het krappe aanbod robuuste marges ondersteunt.
• Vloeistofkoelingsoplossingen: Naarmate de rekenkracht en energie-intensiteit toenemen, zouden vloeistofkoelingsoplossingen een 3-6 keer hogere upgrade van de inhoudswaarde kunnen ondergaan⁶, wat zowel de omzet als de marge zou doen stijgen.

Deze onopvallende bedrijven zijn de 'picks and shovels' van de AI-boom: cruciaal, winstgevend en ondergewaardeerd.

SK Hynix bevindt zich in het hart van de AI-infrastructuur dankzij zijn leidende positie op het gebied van high-bandwidth memory (HBM) -technologie, een cruciaal onderdeel voor geavanceerde AI-chips.

Strak capaciteitsbeheer, gedisciplineerde prijsstelling en sterke partnerschappen met grote klanten zoals Nvidia zorgen ervoor dat het bedrijf tot 2026 en daarna een aanhoudende winstgroei kan realiseren.
Ondertussen vormen de 'Value-Up'-bestuurshervormingen in Zuid-Korea een krachtige katalysator voor de lange termijn.

Recente wetswijzigingen – waaronder strengere onafhankelijkheid van de raad van bestuur, sterkere aandeelhoudersrechten en grotere transparantie – hebben tot doel een einde te maken aan de al lang bestaande 'Korea-korting'.

De terugkoop van deelnemingsrechten is met 80% gestegen ten opzichte van vorig jaar⁷, wat wijst op een echte verschuiving naar kapitaalefficiëntie, waarbij Koreaanse bedrijven positief reageren op deze hervormingen.

De macro-economische omstandigheden in de hele regio worden sterker:

• Het BBP van Taiwan groeide in het tweede kwartaal van 2025 met 8%⁸, het snelste tempo in vier jaar.
• Zuid-Korea profiteert van een meer expansief begrotingsbeleid en een herstel van de export.
• Beide economieën profiteren van gematigde rentetarieven (2,5%)⁹, ondersteunende valuta's en stijgende bedrijfswinsten.

De winstgroei in Taiwan en Zuid-Korea overtreft nu die van alle andere grote Aziatische landen, maar wereldwijde portfolio's blijven structureel onderwogen, waardoor er een schat aan onontdekte kansen blijft liggen.

Voor beleggers hoeft blootstelling aan AI niet gepaard te gaan met Silicon Valley-waarderingen.
De nieuwe Aziatische tijgers – met hun diepgaande expertise, gedisciplineerd kapitaalbeheer en strategische rol in het mondiale technologie-ecosysteem – bieden een aantrekkelijk alternatief.

In een wereld die geobsedeerd is door grote namen, blijven Taiwan en Zuid-Korea de stille motoren achter het AI-tijdperk – en een vruchtbare bodem voor wie op zoek is naar de volgende innovatiegolf.