Private equity is lange tijd gekenmerkt geweest door vastgezet kapitaal en een geduldig wachten op rendement. Hoewel deze kenmerken waardecreatie ondersteunen, botsen ze vaak met de vraag van beleggers naar flexibiliteit en efficiënte kapitaalinzet. Uit deze vraag zijn twee krachtige trends voortgekomen: de evergreen (of open-end) fondsstructuren en secondaries.
Beide trends spelen in op specifieke uitdagingen voor beleggers. Terwijl evergreen-structuren de toegang tot private equity verbreden en onmiddellijke blootstelling aan een gediversifieerde portefeuille bieden, vertegenwoordigen snel groeiende secondaries een ideale activaklasse die liquiditeitspotentieel op korte termijn biedt en tegelijkertijd het J-curve-effect verzacht (in het bijzonder door LP's geleide secondaries). Samen zijn deze convergerende trends zeer complementair: ze vormen een solide tandem die de manier verandert waarop beleggers met private equity omgaan.
LIQUIDITEITSBEHEER:
Evergreen fondsen moeten zorgvuldig worden beheerd om periodieke terugbetalingen mogelijk te maken, ondanks het feit dat ze inherent illiquide activa aanhouden. Om potentiële terugbetalingen te respecteren, worden beheerders gedwongen om een bepaald niveau van contanten of zeer liquide activa aan te houden, die, als ze niet goed worden beheerd, een structurele rem kunnen zetten op het rendement.
Door secondaries te integreren, kunnen evergreen vehicles vertrouwen op volgroeide activa met een kortere resterende levensduur en meer voorspelbare uitkeringen op korte termijn. Deze activa hebben het potentieel om op korte termijn liquiditeit te bieden, omdat ze verder zijn in hun waardecreatie fase en dichter bij het einde van de ambtstermijn van hun managers, en dus exit of realisatie.
SAMENGESTELD EFFECT:
Evergreen structuren zijn ontworpen om herinvestering op natuurlijke wijze te vergemakkelijken. Wanneer een belegging wordt verkocht, wordt de opbrengst niet teruggegeven aan de beleggers maar onmiddellijk opnieuw ingezet voor nieuwe opportuniteiten, waardoor potentiële winsten verdere winsten kunnen genereren - de essentie van compounding.
Secundaire strategieën versterken deze dynamiek: omdat activa die later in hun levenscyclus worden verworven sneller geld uitkeren, kunnen managers deze opbrengsten herinvesteren in nieuwe secundaire opportuniteiten. Theoretisch verkort dit de herinvesteringscyclus, waardoor kapitaal actief blijft ingezet tegen hoge rendementen, wat het samenstellen kan versnellen en een opwaartse spiraal van voortdurende groei kan creëren.
MEER DIVERSIFICATIE EN DIRECTE TOEGANG:
Diversificatie is een ander belangrijk voordeel van het combineren van evergreen- en secundaire strategieën, vooral voor LP-geleide, gerichte strategieën. Evergreen fondsen bieden beleggers al onmiddellijke toegang tot gediversifieerde portefeuilles op, in tegenstelling tot closed-end fondsen die geleidelijk participaties opbouwen over meerdere jaren, waardoor beleggers worden blootgesteld aan het risico van een blinde pool en een hogere concentratie aan het begin van de levenscyclus van het fonds.
Wanneer secondaries in een evergreen structuur worden ondergebracht, wordt dit diversificatievoordeel versterkt. Bij een enkele secundaire transactie onder leiding van een LP wordt meestal een portefeuille verworven die tientallen onderliggende bedrijven kan bevatten. Als gevolg daarvan krijgen beleggers onmiddellijke blootstelling aan verschillende managers, jaargangen, sectoren, regio's en strategieën.
Dit niveau van granulariteit en breedte in diversificatie is moeilijk te evenaren via primaire verbintenissen of directe investeringen alleen. Voor beleggers betekent het een snellere toegang tot een gediversifieerde portefeuille vanaf één enkel instappunt.
De convergentie van evergreen structuren en de secundaire markt betekent een aanzienlijke vooruitgang voor private equity. Door het liquiditeitsprofiel van secondaries te combineren met de herbeleggingsmechanismen van evergreen fondsen, kunnen beleggers een efficiëntere, gediversifieerde blootstelling aan private equity bereiken en tegelijkertijd profiteren van meer flexibiliteit en controle.
Hoewel deze tandem krachtig is, is uitvoering belangrijk. Beheerders kunnen in de val trappen om secundaire markten alleen te gebruiken voor hun aantrekkelijke instapkortingen, waarbij ze de kwaliteit van de beleggingen verwaarlozen, wat de winstgevendheid op lange termijn kan beïnvloeden. Evenzo kan een inadequaat beheer van de liquiditeitscomponent de doeltreffendheid van de structuur in gevaar brengen.
Daarom speelt bij Carmignac een geworteld actief beheer een sleutelrol, dat niet alleen een bekwame selectie van beleggingen omvat, maar ook een zorgvuldige bewaking van de portefeuille en liquiditeitsbeheer, waarbij gebruik wordt gemaakt van meer dan 30 jaar expertise op de openbare markten. Zo zorgen wij ervoor dat Carmignac Private Evergreen trouw blijft aan zijn doelstelling om flexibiliteit en controle te bieden.
De resultaten zijn nu al zichtbaar: sinds de start op 15 mei 2024 hebben de secundaire beleggingen een liquiditeit gegenereerd die overeenkomt met 23%1 van onze beleggingen in Privéactiva (Distributions to Paid In of "DPI"), waardoor we zowel aan aflossingen kunnen voldoen als naadloos kunnen herbeleggen. Tegelijkertijd is het rendement sinds de oprichting evenzeer te danken aan fundamentele waardecreatie als aan instapkortingen - een bewijs van de solide basis van de strategie van het fonds.
*Risicocategorie van het KID (essentiële-informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen. **De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vermogensbeheerders verplicht hun fondsen te classificeren zoals onder meer: artikel 8 die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, artikel 9 die investeringen duurzaam maken met meetbare doelstellingen, of artikel 6 die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Voor meer informatie, bezoek: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=nl.
Carmignac Private Evergreen | 24.8 | 0.1 |
Carmignac Private Evergreen | + 4.2 % | - | + 17.5 % |
Bron: Carmignac op 30 sep. 2025.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) .
Referentie-indicator: N.A.