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Carmignac Patrimoine: Fondsmanager-Update

Autor/en
Rose OUAHBA,David OLDER,Keith NEY
Veröffentlicht am
8. November 2021
Lesezeit
4 Minute(n) Lesedauer

Der Carmignac Patrimoine verzeichnete im dritten Quartal 2021 einen Rückgang von -2,09% und lag damit hinter seinem Referenzindikator¹, der +1,22% verbuchte. Seit Jahresbeginn weist der Fonds eine Performance von +1,31% auf, verglichen mit +8,14% für den Referenzindikator.

-2.09%
Camignac Patrimoines Performance im 3. Quartal 2021 für die A-EUR-Anteilklasse
+1.22%
Referenzindikatoren* Performance im 3. Quartal 2021
+25.24%
Performance seit Rose und David den Fonds verwalten* gegenüber 18,17% für den Durschnitt der Kategorie3

Vierteljährlicher Performancerückblick

Die Märkte erwiesen sich im dritten Quartal als recht volatil und entwickelten sich uneinheitlich. Angesichts des zunehmenden Inflationsdrucks und einer erwarteten Wachstumsverlangsamung wurde der Aufwärtstrend an den Märkten im September unterbrochen. Inflationssorgen und eine mögliche Wende in der Geldpolitik führten zu einem Anstieg der US-Zinsen und einer Aufwertung des Dollars. Dies belastete auch die Aktienmärkte der Industrieländer, die sich zuvor nach einer starken Berichtssaison für das 2. Quartal erholt hatten. Darüber hinaus kam es zu einer Verkaufswelle an den chinesischen Märkten, nachdem die Regierung eine strengere Regulierung der Märkte angekündigt hatte.

Im Quartalsverlauf hielt der Fonds an seinem Exposure in Risikoanlagen fest. Während sich unsere Aktienallokation hauptsächlich auf Unternehmen mit langfristigem Wachstumspotenzial konzentriert, ist unser Kreditexposure stärker auf zyklische Sektoren wie Energie und Finanzen ausgerichtet. Unsere Auswahl von Aktien wirkte sich in den USA recht positiv aus, da Unternehmen wie Salesforce, Netflix und Alphabet gute Gewinnzahlen präsentierten. Bei den Unternehmensanleihen erwies sich unsere Titelauswahl ebenfalls als günstig. Dennoch verzeichnete der Fonds eine negative Wertentwicklung, was vor allem auf unser Aktienexposure in China zurückzuführen war, wo wir hauptsächlich in Unternehmen mit langfristigem Wachstum investiert sind. Die Nachrichten der letzten Monate haben die Stimmung der Anleger belastet. So arbeitet die chinesische Regierung an klareren Regeln für verschiedene Branchen, insbesondere den Technologiesektor. Neben diesen regulatorischen Maßnahmen löste der mögliche Zahlungsausfall des großen chinesischen Immobilienentwicklers Evergrande Ängste vor Ansteckungseffekten aus. All dies belastete chinesische Aktien im Berichtsquartal deutlich.
Als Gegengewicht für das Exposure in Risikoanlagen nutzten wir unsere Flexibilität, um die Auswirkungen steigender Zinsen im September durch Short-Positionen in US-Zinsen abzumildern. Unser vorsichtiger Ansatz beim Aktienexposure schmälerte im Berichtszeitraum jedoch die Fondsperformance.

Ausblick & Positionierung

In den nächsten Monaten rechnen wir mit einem schwächeren Wirtschaftswachstum und steigenden Inflationserwartungen, was die Festlegung einer optimalen Geldpolitik erheblich erschweren würde.
Die größten Risiken bestehen bei diesem Szenario für die Anleihenmärkte. Während wir an einer niedrigen oder sogar negativen Duration in Zinsen der Kernländer (hauptsächlich USA und Deutschland) festhalten, gleichen wir diese vorsichtige Positionierung durch einen Korb von Carry-Positionen aus, der sich auf eine Auswahl hochverzinslicher Vermögenswerte in den Schwellenländern und Unternehmensanleihen konzentriert. Diese Anlagen dürften sich in einem Szenario steigender Inflation gut behaupten, da sie dank der kürzeren Duration und höheren Kupons in der Regel besser geschützt sind. Außerdem konzentrieren wir uns auf Bereiche, die im Falle von Inflationsdruck profitieren, insbesondere Anleihen von Unternehmen aus dem Energie- und Rohstoffsektor. Unser Exposure gegenüber den Renditen von Staatsanleihen beschränkt sich auf einige ausgewählte Schwellenländer wie Südkorea, wo mit Blick auf das Abwärtsrisiko für das mittelfristige Wachstum zu umfangreiche Zinserhöhungen in den Kursen vorweggenommen werden.
Was den Aktienmarkt betrifft: Da die Zinsen steigen könnten, während sich das Wachstum bereits abschwächt, dürften sich Unternehmen am besten entwickeln, die weniger konjunkturabhängig sind und über Preissetzungsmacht verfügen. Alle anderen werden voraussichtlich unter einer Konjunkturabschwächung und unter sinkenden Margen leiden. Im Rahmen der Strategie wird auch besonders aufmerksam auf Bewertungen geachtet, die möglicherweise unter Druck geraten könnten. Unser Portfolio bleibt auf folgende Kernthemen ausgerichtet: 1) der neue Verbraucher (14%) mit E-Commerce-Anbieter wie JD.com aus China und Amazon, die Sportbekleidungsmarken Lululemon und Puma sowie das Luxusunternehmen Hermes, 2) die Digitalwirtschaft (14%) mit FinTechs wie Square und Affirm sowie die Transport- und Essenslieferplattform Uber, 3) fortschrittliches Gesundheitswesen (7%) mit Unternehmen wie Wuxi Biologics aus China und dem US-Krankenversicherungsunternehmen Anthem und 4) Klimawandel (3%) mit dem koreanischen Batteriehersteller LG Chem und dem Anbieter von Solarzellen für Haushalte SunRun aus den USA.

Zu China: Eine klarere Regulierung der Großunternehmen dürfte langfristig positiv für die chinesischen Märkte sein, da Geschäftsmodelle für die Anleger transparenter und die Corporate-Governance-Standards verbessert werden. Am wichtigsten ist jedoch Selektivität. Im Aktienbereich konzentrieren wir uns vor allem auf Marktsegmente, wo ein negatives Szenario aus unserer Sicht zu Unrecht eingepreist wurde, und solche, wo wir nur ein minimales Risiko der staatlichen Einmischung sehen oder die der Staat fördert (chinesische Champions – Arzneimittelentwicklung, grüne Wende). Um das Risiko des Gesamtportfolios zu reduzieren, nahmen wir jedoch Gewinne bei Staatsanleihen aus der Region mit, da die Regierung Stützungsmaßnahmen der Wirtschaft durch die Ausgabe neuer Anleihen finanzieren könnte, statt die Geldpolitik zu lockern.

Insgesamt setzen wir auf eine robuste Portfoliozusammensetzung mit einem ausgewogenen Exposure in Risikoanlagen (40% des Aktienexposures und 29% des Kreditexposures per 30.09.2021), einem aktiven Management der Duration (etwa 0) und einem hohen Barmittelbestand (17%).

[Main Media] [Fund Focus] [CP Campaign]

Carmignac Patrimoine

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Performance

ISIN: FR0010135103
Carmignac Patrimoine+8,2+12,1+7,1+2,2−9,4−0,9+12,4+10,5−11,3+0,1
Referenzindikator+8,2+1,1+11,4+7,7−10,3+13,3+5,2+18,2−0,1+1,5
Carmignac Patrimoine+11,1 %+3,1 %+3,0 %
Referenzindikator+8,8 %+3,8 %+5,6 %

Quelle: Carmignac Stand 30. Okt 2026.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Sie verstehen sich nach Abzug von Gebühren (außer eventuellen Ausgabeaufschlägen, die von der Vertriebsstelle erhoben werden).
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen (bei Aktien, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind).

Referenzindikator: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index. Häufigkeit der Neugewichtung: Quartalsweise

Carmignac Patrimoine A EUR Acc

ISIN: FR0010135103
Empfohlene Mindestanlagedauer
3 Jahre
Risikoskala*
3/7
SFDR-Klassifizierung**
Artikel 8

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Aktienrisiko: Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt.
Zinsrisiko: Veränderungen der Marktzinssätze können eventuell zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts führen.
Kreditrisiko: Die Gefahr, dass ein Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.
Währungsrisiko: Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen.
Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.
Quelle: Carmignac, Bloomberg, 30.09.2021. Performance der Aktienklasse A EUR acc ISIN: FR0010135103. ¹Referenzindikator: 50% MSCI ACWI (USD) (mit Wiederanlage der Nettodividenden) + 50% ICE BofA Global Government Index (USD). Vierteljährliche Neugewichtung. Risikoskala aus den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID). Risikokategorie 1 bedeutet nicht, dass eine Anlage risikofrei ist. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit ändern. Performance der Aktienklasse A EUR acc. Die vergangene Wertentwicklung ist nicht zwangsläufig ein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Die Rendite von Aktien, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind, kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Die Wertentwicklungen verstehen sich nach Abzug von Gebühren (mit Ausnahme der gegebenenfalls von der Vertriebsstelle in Rechnung gestellten Ausgabegebühren).

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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen. ​

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.