Skip to mainSkip to footer

I. De buiten het gebaande pad benadering van Carmignac Investissement

Deel 1: Het onontdekte potentieel in small- en midcaps vinden.

Gepubliceerd
23 oktober 2025
Leestijd
3 minuten leestijd

In Carmignac Investissement is onze filosofie eenvoudig: winstgevende groei zoeken tegen de juiste prijs. Terwijl sommige van de fondsposities zich bevinden binnen de meest gevestigde groeiverhalen ter wereld, wagen we ons ook opzettelijk van het gebaande pad — het identificeren van minder bekende bedrijven die diversificatie, duurzame kwaliteit en aantrekkelijke waarderingen bieden.

Carmignac Investissement omarmt deze minder bewandelde weg door drie complementaire benaderingen: het ontleden van structureel groeiende waardeketens, het onthullen van ondergewaardeerde kansen in opkomende markten, en investeren in hoogwaardige kleine en middelgrote bedrijven (SMID's).

Dit eerste artikel in een driedelige serie richt zich op de laatste — het SMID-universum, dat momenteel 9% van de portefeuille1 uitmaakt — waar innovatie, niche-leiderschap en aantrekkelijke waarderingen vaak samenkomen om krachtige langetermijnkansen te creëren. Volgens Kristofer Barrett, fondsenbeheerder van Carmignac Investissement, is deze focus op hoogwaardige SMID's een bepalend kenmerk van de investeringsstrategie van het fonds.

De niche-kansen

Door ons te concentreren op SMID's, ontsluiten we toegang tot:

  • Idiosyncratische lokale groeiverhalen via regionale leiders met niche-expertise.
    Voorbeeld: Jumbo (Griekenland)2, een gespecialiseerde retailer met een robuuste netto kaspositie en een sterke vrije cashflow. Het bedrijf domineert binnen zijn sector (speelgoed, huishoudelijke en seizoensgebonden producten) in Griekenland en aangrenzende markten. Met een aantrekkelijke waardering (6,8x één jaar vooruit P/E) en verwachte winstgroei van 7% per jaar in 2025 en 2026, is Jumbo een voorbeeld van het soort over het hoofd geziene aandelen dat we zoeken.
  • Volledige waardeketen blootstelling: Zodra een waardeketen is geïdentificeerd, bieden SMID's de kans om het volledige potentieel in elke fase te benutten — door te investeren in innovatieve leveranciers die vaak oligopolistische posities innemen en doorgaans afwezig zijn van grote indices.
    Voorbeeld: Elite Material (Taiwan), een toonaangevende producent van kopergecoate laminaten, essentieel voor hoogwaardige printplaten die worden gebruikt in kunstmatige intelligentie (AI) servers. Met marges van bijna 30% en een gemiddelde ROIC van 18% steekt Elite Material eruit als een structurele begunstigde van de AI-waardeketen2.

Onderscheidingsvermogen is nog belangrijker

Onderscheidingsvermogen is de sleutel bij het investeren in SMIDs. Wij zoeken bedrijven die zich onderscheiden van grote concurrenten, winstgevende groei, solide balansen (vaak met netto contanten) en aantrekkelijke waarderingen leveren.

Vanuit een waarderingsperspectief is de vrije kasstroomopbrengst (FCF-opbrengst) een belangrijke maatstaf. Voor onze SMID-posities ligt het doorgaans tussen 5% en 10%, een niveau dat gemiddeld hoger is dan dat van large-cap bedrijven. Waarde komt niet zonder groei. Hoewel groeiprofielen variëren, gaan de twee hand in hand. Enkele van onze SMID-holdings die blootgesteld zijn aan AI leveren dubbele cijfers groei, terwijl andere, zoals IMCD—een distributeur van hoogwaardige speciale chemicaliën in sectoren zoals farmaceutica, persoonlijke verzorging en functionele voedingsmiddelen—lager maar stabiel groei bieden.

Wij investeren in de VS, Europa en opkomende markten, in bedrijven met €500 miljoen tot €10 miljard aan marktkapitalisatie. Elke marktcorrectie (zoals DeepSeek of Liberation Day) opent de deur naar het vergroten van onze SMID-exposure. Wij starten onze posities zeer langzaam en bouwen ze in de loop van de tijd zeer geleidelijk op. Liquiditeit wordt nauwlettend in de gaten gehouden door het gemiddelde dagelijkse handelsvolume en wordt gehandhaafd door individuele posities klein te houden, gemiddeld rond de 0,35% van het Fonds.

Spotlight op Taiwan – een verborgen goudmijn van smid

Weinig markten illustreren de kansen binnen het SMID-universum beter dan Taiwan.
Naast zijn tech-giganten herbergt het eiland een dynamisch ecosysteem van SMID-vernieuwers — vaak familie- of oprichtersgeleide, zeer winstgevend, en met governance-normen die concurreren met ontwikkelde markten. Veel van deze bedrijven bieden aantrekkelijke dividenden en dominante posities in hun subsectoren.

Opmerkelijke voorbeelden zijn:

  • Gudeng Precision – een wereldklasse leverancier van oplossingen voor het hanteren en opslaan van halfgeleiders, profiterend van de ontkoppeling van de China-VS toeleveringsketen.
  • Poya International - Taiwan’s grootste gespecialiseerde detailhandelsketen (cosmetica, modeaccessoires en meer), gekenmerkt door sterke lokale branding, robuuste kasstromen en een aantrekkelijk dividendprofiel.

‘Afwijken van het gebaande pad’ in actie

Hoewel onze top 10 posities enkele van de meest overtuigende groeiverhalen ter wereld bevatten, bestaat meer dan de helft van onze portefeuille uit aandelen die nauwelijks worden behandeld — of helemaal niet worden behandeld — door de MSCI World Index (~2.500 samenstellers). 18 van onze 25 SMID-posities zijn volledig afwezig in de index1.

Wat betreft rendement, heeft SMID bijgedragen aan 8% van het rendement van het fonds in 2025 eind september (met een gemiddelde blootstelling van 5,5% in 2025)1.

Door SMID-bedrijven te identificeren met duurzame concurrentievoordelen, sterke balansen en aantrekkelijke waarderingen, streven we ernaar een portefeuille op te bouwen die wendbaar, gediversifieerd en veerkrachtig blijft tegen marktconcentratie. In een wereld van drukke transacties, kan wat onzichtbaar blijft wel eens het meest waardevolle zijn.

Bron: Carmignac, 30/09/2025.

1Bron: Carmignac, 30/09/2025.
2Bron: Carmignac, Bloomberg, 30/09/2025. Verwijzing naar bepaalde effecten en financiële instrumenten is voor illustratieve doeleinden. Dit is niet bedoeld om een directe belegging in deze instrumenten aan te moedigen en vormt evenmin een beleggingsadvies. Portefeuilleallocaties kunnen op elk moment zonder voorafgaande kennisgeving veranderen.

II. De buiten het gebaande pad benadering van Carmignac Investissement

Deel 2: Het volledige potentieel van waardecreërende bedrijven benutten
Lees het artikel

Carmignac Investissement A EUR Acc

ISIN: FR0010148981
Aanbevolen minimale beleggingstermijn
5 jaar
SFDR-fondscategorieën**
Artikel 8
Risicoschaal*
4

*Risicocategorie van het KID (essentiële-informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen. **De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De SFDR-classificatie van de fondsen kan in de loop van de tijd veranderen.

Voornaamste risico's van het Fonds

Aandelen: Aandelenkoersschommelingen, waarvan de omvang afhangt van externe factoren, het kapitalisatieniveau van de markt en het volume van de verhandelde aandelen, kunnen het rendement van het Fonds beïnvloeden.
Wisselkoers: Het wisselkoersrisico hangt samen met de blootstelling, via directe beleggingen of het gebruik van valutatermijncontracten, aan andere valuta’s dan de waarderingsvaluta van het Fonds.
Discretionair Beheer: Het anticiperen op de ontwikkelingen op de financiële markten door de beheermaatschappij is van directe invloed op het rendement van het Fonds, dat afhankelijk is van de geselecteerde effecten.
Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in. De volledige lijst van risico’s vindt u in het prospectus van het fonds.

Kosten

ISIN: FR0010148981
Instapkosten
4,00% van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
Uitstapkosten
Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
1,80% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
Prestatievergoedingen
20,00% max. van de meerprestatie als het rendement sinds het begin van het boekjaar hoger is dan dat van de referentie-indicator en er geen minderprestatie uit het verleden meer moet worden goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is.
Transactiekosten
0,35% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.

Rendement

ISIN: FR0010148981
Carmignac Investissement+11,0+25,0+18,9−18,3+4,0+33,7+24,7−14,2+4,8+2,1
Referentie-indicator+4,4+25,3+18,1−13,0+27,5+6,7+28,9−4,8+8,9+11,1
Carmignac Investissement+19,1%+10,1%+8,5%
Referentie-indicator+15,9%+13,5%+11,3%

Bron: Carmignac op 30 sep. 2025.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in.
Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen voor de aandelen die niet valutadekkend zijn.

Referentie-indicator: MSCI AC World NR index

Delen

Belangrijke wettelijke informatie

Reclame. Raadpleeg het essentiële informatiedocument/prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt.

Dit document mag zonder voorafgaande toestemming van de Beheermaatschappij niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd. Het is geen aanbod tot inschrijving, noch een beleggingsadvies. Het is niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies, en mag derhalve ook niet als zodanig worden beschouwd. Het is uitsluitend ter informatie aan u verstrekt en het mag niet als betrouwbaar meetinstrument worden gezien voor het beoordelen van de verdiensten van het beleggen in effecten of belangen waaraan in dit document wordt gerefereerd, noch mag het voor andere doeleinden worden gebruikt. De in dit document opgenomen informatie kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze informatie dateert van de datum waarop dit document is geschreven en is afkomstig van zowel bedrijfseigen als niet-bedrijfseigen bronnen die Carmignac betrouwbaar acht, maar is niet per se compleet en gegarandeerd nauwkeurig. Carmignac als organisatie, haar management en individuele medewerkers garanderen geenszins de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van deze informatie en stellen zich op generlei wijze aansprakelijk voor vergissingen en weglatingen (ook niet in geval van nalatigheid, van wie dan ook).

In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur). Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.

Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd. De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager. De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.

​​Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.   

Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. Voor bepaalde personen of landen kan de toegang tot de fondsen aan beperkingen onderhevig zijn. Dit document richt zich niet tot personen die vallen onder een rechtsgebied waar (vanwege de nationaliteit of woonplaats van de desbetreffende persoon of om andere redenen) de informatie in dit document of de beschikbaarheid daarvan verboden is. Personen voor wie een dergelijk verbod geldt, hebben geen toegang tot deze informatie. Welke belastingen er worden geheven, hangt van de situatie van het individu af. De fondsen zijn niet geregistreerd voor de retailmarkt in Azië, Japan en Noord-Amerika, en zijn niet geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac Fondsen zijn in Singapore als buitenlandse belegging met beperkende voorwaarden geregistreerd (uitsluitend voor professionele cliënten). De fondsen zijn niet geregistreerd in het kader van de Amerikaanse Securities Act van 1933. In overeenstemming met de Amerikaanse Regulation S en de FATCA mag het fonds niet ten gunste van of uit naam van een "U.S. person" direct of indirect aangeboden of verkocht worden. Het prospectus, de KID, de NIW en de jaarlijkse periodieke verslagen van het fonds zijn beschikbaar op www.carmignac.com/nl-nl, of op aanvraag bij de Beheermaatschappij. De risico's, vergoedingen en lopende kosten zijn beschreven in de EBI (Essentiële Beleggersinformatie). De KID dient voorafgaand aan iedere inschrijving aan de inschrijver beschikbaar te worden gesteld. De inschrijver dient de KID te lezen. Beleggers kunnen hun kapitaal gedeeltelijk of geheel verliezen aangezien het fondskapitaal niet wordt gegarandeerd. Aan de fondsen is een risico van kapitaalverlies verbonden. De beheermaatschappij kan op elk moment besluiten de marketing in uw land stop te zetten. Beleggers kunnen toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Nederlands via de volgende link in sectie 5 getiteld "Samenvatting van de beleggersrechten"

Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn.
De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.

Voor Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA heeft als Beheermaatschappij van de Carmignac Portefeuille het beleggingsbeheer van dit Compartiment met ingang van 2 mei 2024 gedelegeerd aan White Creek Capital LLP (Geregistreerd in Engeland en Wales onder nummer OCC447169). White Creek Capital LLP is toegelaten en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority met FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen verwijst naar het compartiment Private Evergreen van de SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI geregistreerd bij het RCS van Luxemburg onder het nummer B285278.