Performance review
We have been able to achieve such performance by staying true to our core values: independence, curiosity, and the courage to invest differently.

Kevin Thozet
80% of our assets rank in the 1st quartile over 3 years
For the 7th consecutive year, with only one exception, all our fixed income funds outperform their reference indicators. In just 5 years, our maturity fund range has exceeded €4 billion. Stock selection is the main driver of our equity funds’ performance.
- +10%1 for Carmignac Investissement this year; major contributors came both from the United States and from the rest of the world.
- +15%1 for Carmignac Emergents driven by a rigorous selection of promising companies across both dynamic markets (Brazil) and lagging ones (Taiwan).
Carmignac Patrimoine has continued the positive momentum established 2 years ago.
- +10%1 in 2025, with balanced contributions from equities, bonds, currencies, and top-down hedging.
- All within a controlled risk framework, as evidenced by the portfolio’s contained volatility, even during stress phases.
Our macroeconomic Outlook
Easing international tensions and fiscal stimulus brighten the economic outlook.

Raphaël Gallardo
TOWARDS A EUROPEAN REBOUND, BUT DESYNCHRONIZED - EUROPE
- Europe, caught between U.S. tariffs and Chinese dumping, should grow only 0.6%in H2 2025, before benefiting in 2026 from the German stimulus plan.
- Recovery would, however, be uneven: France would suffer from political instability and fiscal laxity; Germany would benefit from its stimulus; Italy would still be supported by the NGEU plan; Spain, driven by European funds and skilled immigration, would remain dynamic.
THE FED EXTENDS THE CYCLE, AT THE RISK OF INFLATION - UNITED STATES
Trump’s tariff threats are no match for China’s monopoly on rare earths. Trump was forced to back down on tariffs, the technology embargo, and the defense of Taiwan. Strengthened in his position of superiority, Xi has doubled his support for Putin’s Russia, which can therefore afford to ignore calls for a ceasefire. Europe, economically weakened and destabilized by the rise of populism, cannot align itself with U.S. proposals for radical sanctions against the Russia–China bloc.
The U.S. economy suffered a sharp slowdown in the first half of the year due to political uncertainty and the halt of immigration. The clarification of trade policy, along with tax cuts and lower interest rates, paves the way for a solid recovery at the beginning of 2026. The Fed could cut rates by 100bp by then; what happens next will depend on the political contest over control of the institution.
DIPLOMATIC GLORY, ECONOMIC STRUGGLES - CHINA
- Xi Jinping’s regime has withstood U.S. tariff threats and leveraged Western division to assert its leadership over the Global South.
- However, the domestic economy remains fragile: public spending cushions the shock without reviving construction or reassuring investors.
- To avoid a dangerous rise in unemployment, Beijing will need to stimulate private consumption through a further widening of the budget deficit and its monetizationby the central bank.
Carmignac Patrimoine views
Global equities continue to benefit from a supportive environment.

Jacques HIRSCH
- Fiscal stimulus, central bank support, potential recovery in growth and earnings,and share buybacks are all drivers supporting the markets.
- Equity valuations, although historically high, rarely constitute a sufficient condition on their own to trigger a market downturn.
- Two factors remain under our constant watch: the rise in real interest rates and the growth of investments in artificial intelligence. For now, neither appearsto pose an imminent risk to the markets.
Towards higher long-term rates.

- Rates, particularly at longer maturities, are expected to rise driven by a combination of market over-optimism on future Fed cuts, widening global budget deficits, and underestimated inflation risks.
- This rise should mainly affect nominal rates rather than real rates, thereby limiting the pressure on equity and credit valuations.
- Our strongest conviction within fixed-income remains inflation, leading us to maintain significant exposure to inflation-linked products, especially in the United States.
Equities, but not at any price.

- Investment in AI continues to be fueled by the growing number of applications and the race for scale among hyperscalers, even though returns on investment remain uneven. Our strategy is therefore diversified, covering the entire value chain.
- At the same time, we maintain exposure across a range of sectors, including financials and industrials, while seeking to capitalize on market pullbacks to capture structural growth at the right time and at the right price.
Flexibility: Equity & Bonds

Frédéric Leroux,
Head of Cross Asset, Fund Manager
- The end of forty years of disinflation and of the zero-rate environment has brought back economic cyclicality.
- The return of the cycle has reintroduced endogenous market volatility, demanding greater flexibility and a focus on varied investment themes.

Eliezer Ben Zimra,
Fund Manager
- Diverging economic dynamics and the return of inflation are creating opportunities in bond markets, which flexibility allows us to capture.
- Moreover, the ability to manage allocation dynamically makes it possible to seize opportunities across the full spectrum of bond sub-segments.
In focus
ACTIVE MANAGEMENT IS ALL ABOUT TALENT
In the face of the industrialization of asset management, we cultivate the art of generating alpha.

Maxime Carmignac
- We strive to attract top portfolio managers to put their talent at the service of our clients. The arrival of Kristofer Barrett on international equities, and more recently Naomi Waistell as co-manager of our emerging markets strategies, reflects this ambition.
- The renewed momentum of Carmignac Patrimoine, driven by our four-manager team, confirms the relevance of the work carried out in recent years. Our goal is to make this performance the foundation of lasting success.
- We also continue to innovate with new investment solutions: a multi-asset fund dedicated to inflation, an alternative credit fund,and soon, even more accessible Private Equity solutions.
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 3 anos
- Escala de Risco*
- 3/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 8
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.
Principais riscos do fundo
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Comissões
- Custos de entrada
- 4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,80% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% O montante efetivo irá variar de acordo com o desempenho do seu investimento. A estimativa de custos agregados acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto, se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,32% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Patrimoine | +8,9 | +7,1 | +2,2 | −9,4 | −0,9 | +12,4 | +10,5 | −11,3 | +0,1 | +3,9 |
| Indicador de Referência | −1,5 | +11,4 | +7,7 | −10,3 | +13,3 | +5,2 | +18,2 | −0,1 | +1,5 | +8,1 |
| Carmignac Patrimoine | +6,8% | +2,5% | +2,1% |
| Indicador de Referência | +3,8% | +4,7% | +5,4% |
Fonte: Carmignac em 29 de ago de 2025.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.
Indicador de Referência: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index. Frequência de rebalanceamento: Trimestral
Carmignac Portfolio Investissement A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 8
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.
Principais riscos do fundo
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Comissões
- Custos de entrada
- 4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,80% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,39% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Portfolio Investissement | +6,9 | +25,5 | +19,4 | −17,9 | +4,5 | +34,6 | +25,1 | −14,0 | +4,7 | +2,1 |
| Indicador de Referência | +1,1 | +25,3 | +18,1 | −13,0 | +27,5 | +6,7 | +28,9 | −4,8 | +8,9 | +11,1 |
| Carmignac Portfolio Investissement | +15,2% | +9,6% | - |
| Indicador de Referência | +11,9% | +12,5% | - |
Fonte: Carmignac em 29 de ago de 2025.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.
Indicador de Referência: MSCI AC World NR index
Carmignac Portfolio Emergents A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 9
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.
Principais riscos do fundo
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Comissões
- Custos de entrada
- 4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,80% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,39% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Portfolio Emergents | +15,8 | +22,8 | +4,8 | +9,2 | −14,8 | −10,9 | +43,8 | +24,9 | −18,8 | +18,9 |
| Indicador de Referência | +19,4 | +17,8 | +14,7 | +6,1 | −14,9 | +4,9 | +8,5 | +20,6 | −10,3 | +20,6 |
| Carmignac Portfolio Emergents | +16,2% | +5,5% | +7,4% |
| Indicador de Referência | +20,1% | +7,7% | +8,0% |
Fonte: Carmignac em 30 de out de 2026.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.
Indicador de Referência: MSCI EM NR index
