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Carmignac P. Global Bond: Carta do Gestor do Fundo

Autor
Abdelak ADJRIOU
Publicado
12 de julho de 2024
Tempo de leitura
3 minutos de leitura
+3.0%
Desempenho anual do Carmignac P. Global Bond para a Classe A EUR vs +0,2% do seu índice de referência.
+0.8%
Desempenho anualizado do Carmignac P. Global Bond ao longo de 5 anos para a Classe A EUR vs -2,1% do seu índice de referência.
+4.4%
Volatilidade a 3 anos do Carmignac P. Global Bond (calculada numa base semanal) vs 6,8% do seu índice de referência.

No segundo trimestre, o Carmignac Portfolio Global Bond registou um desempenho de -0,65% (classe A EUR Acc), superando o desempenho do seu indicador de referência1 (JP Morgan Global Government Bond Index (EUR)), que registou -1,18%.

Os mercados de obrigações atuais

Nos Estados Unidos, estamos finalmente a assistir a uma desaceleração do crescimento económico após três trimestres consecutivos com resultados melhores do que os esperados, bem como a uma normalização gradual do mercado de trabalho. Adicionalmente, existem indícios de que as pressões inflacionistas estão a abrandar, algo particularmente manifesto nos dados de junho. Em virtude dos recentes indicadores macroeconómicos, é cada vez mais provável que a Reserva Federal proceda a um corte das taxas de juro mais cedo do que o esperado, em setembro. Na mesma ordem de ideias, ao analisarmos o movimento dos títulos do Tesouro dos EUA, observámos um aumento das yields de 4,2% no final de março para 4,7% em meados de abril, seguido de uma descida para 4,4% no final do segundo trimestre (situando-se ainda assim 20 pontos base acima do valor registado no final de março).

Na zona euro, o crescimento económico continua tímido e a inflação apresenta uma tendência de descida. No entanto, é de notar que a inflação nos serviços tende a permanecer persistente. Como tal, o Banco Central Europeu (BCE) decidiu cortar as taxas de juro em 25 pontos base, seguindo o exemplo do Banco Nacional da Suíça e do seu homólogo sueco. Além disso, o resultado das eleições francesas introduziu elevados níveis de volatilidade e incerteza no que respeita à direção futura da zona euro.

Com efeito, o risco político tornou-se o centro das atenções durante o segundo trimestre, especialmente no universo dos ME. Tal resultou numa maior volatilidade em mercados emergentes como a Índia, o México e a África do Sul. As eleições nestes países levaram os mercados a reagir de forma excessiva, o que afetou significativamente as taxas de juro locais, as taxas de câmbio e os spreads da dívida externa, alastrando-se depois a outras economias de mercados emergentes.

Inicialmente, a dívida dos ME em moeda local (sobretudo na América Latina) foi prejudicada pelos efeitos adversos decorrentes do aumento das taxas de juro nos EUA na primeira metade do trimestre, tendo depois enfrentado desafios devido a eventos locais (tais como as eleições no México). No entanto, prevê-se que as elevadas taxas de juros reais nestes países e a normalização da volatilidade resultante das eleições beneficiem estas taxas a longo prazo. Não obstante, o USD permaneceu estável durante o período.

Desempenho do fundo

O Carmignac P. Global Bond registou um desempenho absoluto negativo no segundo trimestre de 2024, tendo todavia superado o desempenho do seu índice de referência. A nossa seleção de títulos de crédito de empresas, incluindo investimentos em crédito estruturado, contribuiu significativamente para o desempenho. No entanto, a duração dos países de mercados desenvolvidos teve um impacto negativo no desempenho absoluto do fundo.

Adicionalmente, as nossas estratégias de dívida de mercados emergentes também contribuíram negativamente para o desempenho do fundo, em particular os nomes em moeda local como o Brasil, a Índia ou a Coreia do Sul. As posições em dívida emergente em moeda forte local deram um contributo neutro. Contudo, as nossas estratégias de divisas afetaram negativamente o desempenho este trimestre, com destaque para o contributo negativo do iene japonês. Ainda assim, a nossa posição longa no USD foi rentável para o fundo.

Perspetivas

Embora o crescimento se tenha revelado resiliente até à data, parece ilusório esperar que a economia norte-americana continue a progredir indefinidamente a um ritmo duas vezes superior ao seu potencial. Por conseguinte, no contexto atual caracterizado por algum abrandamento na economia norte-americana, mantemos uma duração relativamente elevada de cerca de 4,5. Também reforçámos a nossa visão sobre a inclinação da curva de rendimentos, dado que as taxas de juro de curto prazo deverão apresentar um desempenho superior num cenário de inflação cíclica. Como resultado, fortalecemos as nossas estratégias de compra na parte curta da curva de rendimentos norte-americana. Além disso, no âmbito da curva de rendimentos europeia, implementámos estratégias de inclinação, nomeadamente ao assumir posições curtas em obrigações do Estado francês ("Obligations Assimilables du Trésor", OAT).

No que respeita à dívida de mercados emergentes em moedas locais, o fundo continua a favorecer países como o México e o Brasil, onde as taxas reais de curto prazo permanecem extremamente elevadas. Também tirámos proveito da correção das taxas de juro locais mexicanas na sequência das eleições e fortalecemos a nossa posição de compra no sentido de beneficiar da sua recuperação.

Em termos de divisas, o fundo reforçou as posições longas relacionadas com mercadorias na coroa norueguesa, no peso chileno e no real brasileiro. O fundo continua a deter uma posição longa na dívida de mercados emergentes em moedas fortes, na região EMEA e na América Latina.

Fonte: Carmignac, Bloomberg, 30/06/2024. Desempenho da classe A EUR Acc Código ISIN A EUR Acc: LU0336083497.
1Benchmark: JP Morgan GBI Global (EUR). O desempenho passado não é necessariamente indicativo do desempenho futuro. O desempenho pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais para ações que não estejam cobertas contra flutuações cambiais. Os rendimentos são líquidos de comissões (excluindo quaisquer comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).

Comunicação comercial. Consultar o prospeto do fundo antes de tomar uma decisão final de investimento.

Carmignac Portfolio Global Bond

Uma abordagem macroeconómica, global e flexível dos mercados obrigacionistas
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Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
Horizonte de investimento mínimo recomendado
3 anos
Escala de Risco*
2/7
Classificação SFDR**
Artigo 8

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Crédito: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.
Taxa de juro: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor liquidativo no caso de variações nas taxas de juro.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU0336083497
Custos de entrada
2,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,24% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,14% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0336083497
Carmignac Portfolio Global Bond+5,6+0,5+1,8+3,0−5,6+0,1+4,7+8,4−3,7+0,1
Indicador de Referência+2,6−6,0+2,8+0,5−11,8+0,6+0,6+8,0+4,3−6,2
Carmignac Portfolio Global Bond+4,6%+1,2%+1,5%
Indicador de Referência+1,2%−2,3%−0,7%

Fonte: Carmignac em 30 de out de 2026.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: JPM Global Government Bond index

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Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.