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Carmignac P. Global Bond: Carta dos Gestores

Autor
Abdelak ADJRIOU,Julien Chéron
Publicado
12 de outubro de 2023
-0.84%
Performance Q3 2023 do Carmignac P. Global Bond (A Euro Acc).
-1.36%
Performance no 3º trimestre de 2023 do Indicador de referência1(JP Morgan GBI Global (EUR)).
+0.52%
Performance superior do fundo durante o terceiro trimestre do ano em relação ao seu indicador de referência.

Desde o início do trimestre, o Carmignac Portfolio Global Bond registou um desempenho de -0,84% (ações da classe A Eur Acc), superando o desempenho do seu indicador de referência (JP Morgan Global Government Bond Index (EUR)), que registou -1,36%.

Os mercados de obrigações atuais

Em 2023, os mercados de obrigações mantiveram-se relativamente voláteis, com a inflação a ser, uma vez mais, a principal preocupação. Apesar das tendências deflacionistas observadas nos últimos meses, sobretudo na componente da inflação subjacente, a inflação nos Estados Unidos da América e na zona euro permaneceu acima dos objetivos dos bancos centrais para o 3.º trimestre de 2023. Dito isto, a geopolítica e os cortes na oferta por parte da OPEP+ continuam a impulsionar a inflação global nos EUA.

Como resultado, os bancos centrais, a maioria dos quais manteve até à data uma posição restritiva, foram o segundo tema mais importante durante o trimestre. Mesmo depois da crise do setor bancário em março, a economia e o mercado de trabalho norte-americanos permaneceram (surpreendentemente) sólidos. Neste contexto, as taxas de juro reais norte-americanas a 10 anos aumentaram em cerca de 60 pontos base desde o início do exercício, uma tendência intensificada em agosto. Entretanto, a economia chinesa continuou aquém das expectativas dos mercados, sobretudo devido à crise prolongada no setor imobiliário. Apesar de ter efetuado cortes nas taxas de juro marginais no 3.º trimestre, o banco central da República Popular da China ainda não implementou um pacote de estímulos significativo para impulsionar a economia. Consequentemente, não foi capaz de acompanhar o crescimento mundial, especialmente na Europa.

De facto, as perspetivas de crescimento da zona euro começaram a preocupar muitos investidores. No entanto, o crédito às empresas manteve-se de alguma forma resiliente durante a maior parte do período, tendo apenas aumentado ligeiramente no final de setembro.

Desempenho do fundo

O Carmignac Portfolio Global Bond registou um desempenho absoluto negativo no segundo trimestre, embora acima do seu índice de referência. Entre os diferentes fatores que contribuíram para o desempenho absoluto, a nossa seleção de títulos de crédito de empresas contribuiu positivamente para o desempenho absoluto do nosso fundo, apesar das nossas estratégias de cobertura neste espaço. O nosso crédito estruturado também se revelou particularmente positivo para o desempenho absoluto do fundo. Além disso, as nossas estratégias a nível de divisas e da dívida emergente contribuíram positivamente para o desempenho do fundo, apesar das contribuições negativas absolutas do dólar norte-americano e do iene japonês durante o período. De um modo geral, estamos satisfeitos com o desempenho das nossas estratégias de investimento e com as contribuições das várias classes de ativos.

Contudo, apesar da crise do setor bancário, os bancos centrais mantiveram-se otimistas e a nossa estratégia de longa duração influenciou o desempenho geral durante o período.

Perspetivas

Analisamos a nossa posição relativamente ao cenário de recessão, o qual, na nossa opinião, já não se verificará no final do exercício. De facto, as preocupações do mercado relativamente ao impacto do abrandamento das economias sobre os ativos de risco, como o crédito às empresas, os mercados emergentes e o setor da habitação dos EUA, foram praticamente atenuadas por uma conjuntura económica mundial mais favorável do que o previsto. Todavia, consideramos igualmente que, face à resiliência da economia norte-americana, o mercado se tornou demasiado otimista, assumindo a hipótese de um cenário económico quase perfeito. Tal conduziu, na nossa opinião, a um perfil de risco assimétrico na maioria das classes de ativos.

No entanto, o mercado mantém uma perspetiva cautelosa relativamente à inflação, à política monetária e à possibilidade de uma recessão, até 2024. Posto isto, à medida que avançamos, o ciclo económico também avança e, de certa forma, parece que estamos permanentemente a correr contra o relógio. Tendo isso em consideração, acreditamos que uma estratégia de investimento eficaz nesta conjuntura implica uma atuação e um posicionamento das carteiras para tirar partido de oportunidades atrativas de final de ciclo, enquanto ainda estão presentes.

Face à convicção de que as taxas de juro reais estão atualmente demasiado elevadas e que poderão prejudicar a economia real, a estratégia de investimento recomendada nesta conjuntura prevê a manutenção de uma posição estrutural de longa duração, com oportunidades principalmente nos principais países, mas também, em certa medida, em alguns países dos mercados emergentes.

Embora mantendo uma posição neutra relativamente ao dólar norte-americano, a carteira inclui igualmente investimentos em divisas de economias com taxas reais elevadas e de países exportadores de mercadorias. As táticas de cobertura são utilizadas para controlar ativamente o risco de crédito e, no final do prazo, a proteção do crédito atinge os 10%. Por último, mas não menos importante, mantêm-se as posições longas no iene japonês, devido à forte convicção de que o Banco do Japão continuará a flexibilizar as suas políticas acomodatícias.

Fonte: Carmignac, Bloomberg, 30/09/2023. Desempenho da classe de ações A EUR Acc Código ISIN A EUR Acc: LU0336083497.

1Indicador de Referência: JP Morgan GBI Global (EUR). O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).

Carmignac Portfolio Global Bond

Uma abordagem macroeconómica, global e flexível dos mercados obrigacionistas
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Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
Horizonte de investimento mínimo recomendado
3 anos
Escala de Risco*
2/7
Classificação SFDR**
Artigo 8

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Crédito: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.
Taxa de juro: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor liquidativo no caso de variações nas taxas de juro.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU0336083497
Custos de entrada
2,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,24% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,14% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0336083497
Carmignac Portfolio Global Bond+5,6+0,5+1,8+3,0−5,6+0,1+4,7+8,4−3,7+0,1
Indicador de Referência+2,6−6,0+2,8+0,5−11,8+0,6+0,6+8,0+4,3−6,2
Carmignac Portfolio Global Bond+4,6%+1,2%+1,5%
Indicador de Referência+1,2%−2,3%−0,7%

Fonte: Carmignac em 30 de out de 2026.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: JPM Global Government Bond index

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O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.

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Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.