Carmignac Portfolio Emergents : Carta dos Gestores do Fundo
Ao longo do terceiro trimestre, o Carmignac Portfolio Emergents1 registou uma subida de +3,00%, face a uma subida de +0,03% do seu indicador de referência3, elevando o seu desempenho anual para +7,10% contra +2,61% do seu índice. É de notar que este terceiro trimestre foi marcado por uma crise no mercado obrigacionista que fez subir as taxas de juro norte-americanas para níveis nunca atingidos desde 2007. Neste contexto, os bons resultados dos mercados de ações emergentes constituem uma surpresa agradável, sobretudo em comparação com o episódio de 2013, altura em que o aumento das taxas de juro norte-americanas (na sequência do famoso taper tantrum de Bernanke) criou uma crise emergente que não poupou nenhuma classe de ativos. É importante observar que, em 2013, as divisas emergentes e os prémios de risco se encontravam em níveis historicamente baixos, não sendo este o caso em 2023, depois de uma década de fraco desempenho da classe de ativos.
O que aconteceu no terceiro trimestre de 2023
O bom desempenho do Fundo deve-se à seleção de títulos na China. A nossa gestora chinesa, Haiyan Li-Labbé, em colaboração com a nossa analista Yunfan Bao, voltou a encontrar uma “pérola”, a empresa de distribuição especializada Miniso. Trata-se de um caso de sucesso empresarial chinês particularmente notável. O seu modelo de produção de baixo custo começou na China, com um número limitado de produtos. Graças a um excelente domínio da sua cadeia de produção, a Miniso pôde desenvolver o leque de produtos oferecidos, incluindo agora produtos para casa, brinquedos, produtos cosméticos e aparelhos eletrónicos. De igual modo, a Miniso tem registado um sucesso significativo a nível internacional. Atualmente, quase 40% das suas 5545 lojas estão localizadas fora da China. Também vale a pena salientar que o modelo económico da empresa satisfaz os principais critérios do nosso processo de investimento. Com efeito, a Miniso tem uma intensidade de capital muito baixa, pois não compra os imóveis das suas lojas e opera com necessidades de fundo de maneio limitadas. Como resultado, a Miniso possui um balanço extremamente sólido (com cerca de mil milhões de dólares de disponibilidades líquidas) e uma excelente geração de liquidez (cerca de 250 milhões de dólares para 2023).
O sucesso sistemático da nossa seleção de títulos na China explica em grande parte a nossa alocação significativa ao país (35,7% do fundo em 29/09/2023), apesar dos resultados negativos registados pela economia chinesa devido à crise imobiliária, para a qual não há sinais de qualquer melhoria. A volatilidade resultante das diversas crises económicas e geopolíticas oferece todos os anos oportunidades de investimento. Retomando o caso da Miniso, é interessante notar que no ano passado, em plena política de zero Covid chinesa, o valor bolsista da empresa diminuiu para um nível semelhante ao da sua liquidez detida em banco, avaliando assim em zero a sua atividade altamente lucrativa.
Posicionamento do fundo em 29/09/2023
Ao longo do trimestre, não efetuámos alterações significativas à estrutura do fundo4. A América Latina continua a representar 19,3% do fundo (face a 8,8% do nosso indicador de referência). Continuamos a assumir uma posição baixista nos países que beneficiam de tendências estruturais, como a reindustrialização na América do Norte, e conjunturais, com o aumento dos preços das matérias-primas. No México, é de notar que já se conhecem os dois principais candidatos às eleições presidenciais de 2024. De momento, a favorita é Claudia Sheinbaum, a candidata do partido no poder (MORENA). A sua campanha tem por base a ideia de continuidade do mandato do presidente Lopez Obrador, que demonstrou uma ortodoxia fiscal e monetária extraordinária. A sua principal opositora, Xochitl Galvez, representará a aliança do centro-direita, considerada favorável à economia de mercado. As duas partes reconheceram a oportunidade proporcionada ao México pelas tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e a China. Estamos expostos ao México através de empresas nacionais que beneficiam diretamente desta tendência de «nearshoring».
O resto da carteira permanece diversificada, tendo sido mantida uma forte exposição aos líderes tecnológicos na Ásia, posicionados na Inteligência Artificial. É de notar a nossa exposição moderada à Índia (9,0% do fundo) e ao Sudeste Asiático (4,0%). Pretendemos aumentar a nossa alocação a esta região e, em particular, estamos a contar com as suas ofertas públicas iniciais previstas para os próximos doze meses, o que permitirá aos investidores ter acesso a empresas de crescimento posicionadas na nova economia destes países com uma forte dinâmica económica e demográfica.
Fontes: Carmignac, Bloomberg, FactSet, BoAML, EM Advisors Group, dados das empresas, 29/09/2023.
As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações em qualquer altura sem aviso prévio. As marcas comerciais e os logótipos utilizados não implicam qualquer ligação com as entidades em causa ou a sua aprovação.
A referência a determinados valores ou instrumentos financeiros apenas é feita a título de exemplo para destacar determinados valores que integram ou tenham integrado as carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nestes instrumentos e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. A Sociedade Gestora não está proibida de efetuar transações envolvendo estes instrumentos antes da divulgação da comunicação. As carteiras de Fundos Carmignac podem ser alteradas a qualquer momento. Fontes: Carmignac, dados das empresas, em 30/09/2023.
O investimento responsável continua no centro da nossa abordagem
Desde 1989 que o Carmignac Portfolio Emergents combina o nosso ADN nos países emergentes com o desejo da Carmignac de reforçar a sua posição enquanto interveniente principal no investimento responsável. Através desta aliança de conhecimentos, procuramos criar valor para os nossos investidores e, ao mesmo tempo, deixar uma marca positiva na sociedade e no ambiente.
Classificado como artigo 9.º nos termos do Regulamento Divulgação de Informações Relacionadas com a Sustentabilidade no Setor dos Serviços Financeiros ("SFDR", do inglês Sustainable Finance Disclosure Regulation)5, o Fundo obteve o selo ISR do Estado francês (2019), bem como o selo belga Towards Sustainability (2020)6.
O Fundo, classificado como artigo 9.º nos termos do Regulamento "SFDR", dispõe de um objetivo de investimento sustentável que consiste em investir mais de 80% dos seus ativos (incluindo derivados e numerário) em empresas cujo volume de negócios ou despesas de capital resultam, na sua maioria, de bens e serviços relacionados com atividades que estão positivamente alinhadas com um dos 9 (dos 17) Objetivos de Desenvolvimento Sustentável das Nações Unidas ("os 9 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável") selecionados para este Fundo. Estas empresas contribuirão para um dos 4 temas sustentáveis que identificámos para a presente Estratégia (ver infra).
Atualmente, a nossa carteira está estruturada em torno de 4 temas principais, com o investimento socialmente responsável (ISR) no cerne do nosso processo:
China - incluindo Hong Kong. Excluindo as posições sobre produtos derivados. A composição das carteiras da Carmignac pode ser alterada a qualquer momento. Os dados são integralmente adaptados no que respeita ao posicionamento setorial e geográfico.
A referência a determinados valores ou instrumentos financeiros apenas é feita a título de exemplo para destacar determinados valores que integram ou tenham integrado as carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nestes instrumentos e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. A Sociedade Gestora não está proibida de efetuar transações envolvendo estes instrumentos antes da divulgação da comunicação. As carteiras de Fundos Carmignac podem ser alteradas a qualquer momento.
Fonte: Carmignac, 30/09/2023
Relembramos que a nossa abordagem socialmente responsável tem por base os seguintes pilares:
- Investir com seletividade e convicção, privilegiando os temas de crescimento sustentável, em setores pouco explorados e em países com indicadores fundamentais macroeconómicos sólidos.
- Investir com um impacto positivo, privilegiando as empresas que fornecem soluções para os desafios ambientais e sociais nos países emergentes, investindo 80% dos ativos (incluindo derivados e numerário) em empresas que estão positivamente alinhadas com um dos 9 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável das Nações Unidas selecionados para este Fundo4 e reduzindo a nossa pegada de carbono em pelo menos 50% em relação ao Índice MSCI Emerging Markets.
- Investir de forma sustentável, tendo sistematicamente em conta os critérios ambientais, sociais e de governação (ESG) na nossa análise e nas nossas decisões de investimento.
1Desempenho agregado. Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc (ISIN: LU0992626480). *Escala de risco do KIID (Documento com as Informações Fundamentais). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. Os resultados anteriores não são um indicador fiável dos resultados futuros. O retorno tanto poderá aumentar como diminuir em função das flutuações cambiais. Os resultados são apresentados em termos líquidos de comissões (excluindo as comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). Desempenho em euros a 30/06/2023.
2Fontes: Carmignac, FactSet, dados relativos ao alinhamento do Fundo com os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável selecionados em 30/06/2023,
3Indicador de referência: Índice MSCI EM NR (USD), dividendos líquidos reinvestidos, reequilibrado trimestralmente.
4O sistema ESG exclusivo START combina e agrega os indicadores ESG dos principais fornecedores de dados do mercado. Devido à falta de normalização e à insuficiente comunicação de determinados indicadores ESG pelas empresas cotadas, não é possível ter em conta todos os indicadores relevantes. O START fornece um sistema centralizado através do qual a Carmignac disponibiliza as suas análises e perspetivas sobre cada empresa analisada, mesmo que os dados externos agregados estejam incompletos. Para mais informações, consulte o nosso website.
5Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088: regulamento relativo à divulgação de informações relacionadas com a sustentabilidade no setor dos serviços financeiros. Para mais informações, consulte EUR-lex.
6O Carmignac Portfolio Emergents recebeu o selo ISR francês e belga. https://www.lelabelisr.fr/en/; https://www.towardssustainability.be/; https://www.febelfin.be/fr.
Carmignac Portfolio Emergents
Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 9
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.
Principais riscos do fundo
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Comissões
- Custos de entrada
- Não cobramos uma comissão de subscrição.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,15% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,39% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Portfolio Emergents | +16,5 | +23,6 | +5,5 | +9,8 | −14,3 | −10,3 | +44,9 | +25,5 | −18,2 | +19,8 |
| Indicador de Referência | +19,4 | +17,8 | +14,7 | +6,1 | −14,9 | +4,9 | +8,5 | +20,6 | −10,3 | +20,6 |
| Carmignac Portfolio Emergents | +16,9% | +6,1% | +8,0% |
| Indicador de Referência | +20,1% | +7,7% | +8,0% |
Fonte: Carmignac em 30 de out de 2026.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.
Indicador de Referência: MSCI EM NR index